華泰證券：鋰電設(shè)備板塊保持高景氣 海外訂單快速增長值得關(guān)注

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，鋰電設(shè)備板塊保持高景氣，22年/23Q1歸母凈利潤增速為56%/47%;毛利率水平分化，海外訂單有望帶動(dòng)盈利能力逐步回升;鋰電設(shè)備企業(yè)在手訂單充裕，設(shè)備龍頭海外訂單快速增長值得關(guān)注;扶持政策加大海外電池產(chǎn)能落地緊迫性，設(shè)備出口有望加快。

▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

鋰電設(shè)備板塊保持高景氣，22年/23Q1歸母凈利潤增速為56%/47%

2022年鋰電設(shè)備板塊整體保持較高景氣度，下游新能源汽車滲透率增長背景下動(dòng)力電池企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)電化學(xué)儲(chǔ)能需求快速增長。另外扶持政策助力海外電池產(chǎn)能加速落地，有望提升中國鋰電設(shè)備出口需求。

2022年11家鋰電設(shè)備上市公司營業(yè)收入合計(jì)488.19億元，同比增長52.73%;歸母凈利潤合計(jì)為49.16億元，同比增長55.57%。2023年一季度鋰電設(shè)備板塊11家公司收入為110.15億元，同比增長27.25%;歸母凈利潤為9.94億元，同比增長47.17%，23年Q1歸母凈利潤增速高于收入增速，主要原因?yàn)榭蛻艚Y(jié)構(gòu)優(yōu)化與訂單質(zhì)量提升。

毛利率水平分化，海外訂單有望帶動(dòng)盈利能力逐步回升

2022年鋰電設(shè)備板塊毛利率為31.65%，同比降低0.05pct;2023年Q1毛利率33.90%，同比提升3.86pct。鋰電設(shè)備公司毛利率表現(xiàn)分化，部分公司毛利率升高的主要原因包括訂單質(zhì)量優(yōu)化、海外收入占比提升等。2022年鋰電設(shè)備企業(yè)期間費(fèi)用率為18.46%，同比下降1.97pct，主要系規(guī)模效應(yīng)攤薄期間費(fèi)用。

22年板塊凈利率為10.07% /yoy+0.18pct，23Q1凈利率為9.02%/yoy+1.22pct，22年ROE為12.96%/yoy+3.10pct，23Q1 ROE為2.47%/yoy+0.42pct，預(yù)計(jì)海外訂單有望帶動(dòng)盈利水平逐步回升。

鋰電設(shè)備企業(yè)在手訂單充裕，設(shè)備龍頭海外訂單快速增長值得關(guān)注

22年鋰電設(shè)備行業(yè)新接訂單快速增長，22年末鋰電設(shè)備板塊預(yù)收賬款、合同負(fù)債合計(jì)200.78億元，同比增長97%。儲(chǔ)備原材料、發(fā)出商品增多等因素下22年/23Q1鋰電設(shè)備板塊存貨均值同比增長79%/51%。

扶持政策加大海外電池產(chǎn)能落地緊迫性，設(shè)備出口有望加快

23年4月海外電池產(chǎn)能加速落地，IRA帶動(dòng)下美國的通用/三星30億美元合資電池廠、加拿大大眾汽車90GWh電池廠，以及日本動(dòng)力電池補(bǔ)貼下本田和GS Yuasa也規(guī)劃共同投資約4300億日元(約合人民幣220.3億元)進(jìn)行電池?cái)U(kuò)產(chǎn)。

2022年國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)員工人數(shù)、固定資產(chǎn)快速提升，2022年鋰電設(shè)備板塊員工人數(shù)為6.90萬人，同比增長34.44%;固定資產(chǎn)為87.46億元，同比增長49.20%。

考慮到國產(chǎn)鋰電設(shè)備在產(chǎn)品迭代速度以及大規(guī)模交付能力上的優(yōu)勢(shì)，海外政策扶持的加大或助推中國鋰電設(shè)備的出口。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，國際貿(mào)易摩擦加劇限制產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步速度慢于預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，高端裝備下游新興產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期。