中金：港口板塊當(dāng)前偏低估值現(xiàn)象有望繼續(xù)修復(fù) 并帶來較好的相對收益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報(bào)告稱，港口板塊有望在政策引導(dǎo)和支持下對自身成長性、治理機(jī)制和信息交流等問題妥善優(yōu)化，壓制估值的因素若能得到逐步化解，當(dāng)前的偏低估值現(xiàn)象有望繼續(xù)修復(fù)，并帶來較好的相對收益。

事件：

年初至今(至5月12日)中信港口指數(shù)上漲13.2%，為交運(yùn)板塊中漲幅第三的子行業(yè)，遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)1.7%的漲幅，跑贏大盤11.5ppts。其中，多個(gè)港口企業(yè)股價(jià)較快上漲，唐山港、秦港股份、青島港-A分別上漲42.7%、36.4%和32.6%。

▍中金公司主要觀點(diǎn)如下：

港口行業(yè)的主要業(yè)務(wù)是為客戶提供集裝箱、干散貨和液體散貨的裝卸、存放及過駁等服務(wù)，并從中獲取收益。

作為貿(mào)易大國，中國港口規(guī)模領(lǐng)先全球。2001年中國加入WTO后，隨著我國對外貿(mào)易的快速發(fā)展，港口貨物吞吐量呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢，我國港口曾迎來發(fā)展的黃金期。

2000年至2022年，中國港口集裝箱吞吐量由410萬TEU增長至2.96億TEU，年復(fù)合增長率高達(dá)21.5%。截至2022年，中國集裝箱吞吐量占全球的35%，2022年全球前十大集裝箱港口中國占據(jù)七席，皆體現(xiàn)了我國港口在全球的重要發(fā)展地位。

年初以來低估值港口板塊持續(xù)修復(fù)，但目前與其他板塊比較而言仍存在折價(jià)。

自去年11月底“中國特色現(xiàn)代資本市場”和“中國特色估值體系”提出，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國兩會(huì)明確“完善中國特色現(xiàn)代國有企業(yè)治理”，基本面優(yōu)質(zhì)、競爭力強(qiáng)、估值不高的港口上市公司近期受到投資者關(guān)注，估值持續(xù)合理修復(fù)。

從宏觀環(huán)境看，這一策略當(dāng)下奏效的最主要原因，是在相對不確定的增長和政策環(huán)境下提供分紅現(xiàn)金流的確定性。

港口板塊具備政策引導(dǎo)下的資產(chǎn)整合和公司治理優(yōu)化能力。

該行認(rèn)為，港口板塊有望在政策引導(dǎo)和支持下對自身成長性、治理機(jī)制和信息交流等問題妥善優(yōu)化，壓制估值的因素若能得到逐步化解，當(dāng)前的偏低估值現(xiàn)象有望繼續(xù)修復(fù)，并帶來較好的相對收益。

風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)下行、港口一體化整合進(jìn)度不及預(yù)期。