華泰證券：積極布局出行鏈和油運板塊 關注中特估+國企改革主題行情

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，積極布局出行鏈和油運板塊，關注中特估+國企改革主題行情。具體來看，航空機場：1Q23盈利明顯改善，期待暑運旺季盈利表現(xiàn);物流快遞：1Q23行業(yè)盈利承壓，看好格局改善推升頭部企業(yè)盈利;航運港口：1Q23油運同比扭虧，集運/干散高基數(shù)上同比下滑;公路鐵路：1Q23凈利顯著提升，客運表現(xiàn)好于貨運。

▍華泰證券主要觀點如下：

積極布局出行鏈和油運板塊，關注中特估+國企改革主題行情

4月SW交運指數(shù)上漲1.1%，跑贏滬深300指數(shù)1.6pct。子板塊表現(xiàn)分化：受益于中特估+國企改革主題行情，港口/公路/鐵路上漲8.2%/7.2%/6.6%;航運下跌0.8%，主因減產(chǎn)預期+進入淡季使油運運價高位回調(diào);

物流下跌0.8%，主因消費需求的不確定性拖累部分子板塊股價;航空/機場下跌1.3%/2.2%，主因“五一”假期小旺季預期落地疊加疫情擾動影響股價。

航空機場：1Q23盈利明顯改善，期待暑運旺季盈利表現(xiàn)

2022年航空機場公司普遍經(jīng)營承壓，虧損額同比顯著擴大，但伴隨民航需求在1Q23逐步釋放，盈利獲得明顯改善，其中經(jīng)營數(shù)據(jù)恢復較快且成本控制更為良好的公司已實現(xiàn)扭虧。4月由于“五一”小長假“預期落地”，航空機場板塊股價整體表現(xiàn)較弱。

不過之后暑運旺季民航需求有望進一步釋放，堅定看好民航供需結(jié)構(gòu)改善，疊加全票價管制放開，航司盈利有望在暑運旺季取得突破。機場方面，中長期依舊看好樞紐機場，流量匯集趨勢不變，盈利更具潛力。

物流快遞：1Q23行業(yè)盈利承壓，看好格局改善推升頭部企業(yè)盈利

2022年快遞個股業(yè)績向好，件單價提升+成本管控帶來頭部企業(yè)盈利能力的整體上行;1Q23快遞個股業(yè)績表現(xiàn)較分化，件均價下行使行業(yè)整體盈利水平承壓，但部分個股通過精細管理、降本增效實現(xiàn)盈利同比提升。3月全國快遞件量同比+22.7%，較21年同期+18.9%，對應2年CAGR為9.0%，整體穩(wěn)步增長;國內(nèi)件均價同比-1.7%，價格承壓下行。4月全國郵政快遞業(yè)攬收/派送量累計同比+43.6%/+44.9%，上年低基數(shù)下高速增長。

該行認為，5月快遞件量將呈現(xiàn)穩(wěn)健增速，4-5月件均價降幅有望收窄?？春眯袠I(yè)競爭格局改善，頭部企業(yè)盈利能力提升，我國消費需求穩(wěn)健支撐行業(yè)長期增長。

航運港口：1Q23油運同比扭虧，集運/干散高基數(shù)上同比下滑

1Q23油運業(yè)績強勁，中國進口原油需求強勁，VLCC運價同比大幅增長;干散業(yè)績同比下滑主因上年同期高基數(shù)疊加1-2月疫情影響，拖累運價;集運自2H22起運價高位回落，使個股業(yè)績同比下滑。

展望5月：1)油運：全年基本面強勁，但5月進入季節(jié)性淡季，運價或小幅回調(diào)，看好下半年運價震蕩上行至季節(jié)性高點;2)干散：伴隨中國疫后復蘇，板塊已走出底部，5月淡季運價表現(xiàn)或平淡，看好下半年運價穩(wěn)步上行;

3)集運：外貿(mào)需求邊際改善，行業(yè)景氣度回暖，短期運價有望止跌回升。中長期仍需警惕新船供給大幅增加壓制運價;4)港口：受益于歐洲/東南亞市場需求回升疊加我國進口散貨需求向好，港口吞吐量環(huán)比有望進一步改善。

公路鐵路：1Q23凈利顯著提升，客運表現(xiàn)好于貨運

1Q23高速公路板塊歸母凈利同比增長27%，較19年同期增長6%。盈利增長主因：1)22年基數(shù)較低;2)疫情消退后，客車流量強勁復蘇。因經(jīng)濟處于去庫存階段，1Q貨車流量表現(xiàn)稍顯平淡。同樣受益于出行復蘇，1Q23成為客運鐵路的盈利拐點。

五一假期期間，高速公路車流量與鐵路客運量進一步提升。其中，高速公路小客車流量較19年同期日均增長25%，增幅高于春運期間的17%;鐵路旅客發(fā)送量較19年同期日均增長22%，而春運期間客運量僅為19年的同期86%。

風險提示：

經(jīng)濟低迷，貿(mào)易摩擦，油匯風險，競爭惡化。