國聯(lián)證券：業(yè)績至暗時刻已過 看好保險行業(yè)2023年復(fù)蘇

智通財經(jīng)APP獲悉， 國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，隨著壽險負債端持續(xù)改善、財險負債端穩(wěn)定向好，保險股的alpha屬性凸顯;同時利率企穩(wěn)回升、股市向好帶動資產(chǎn)端同比改善，保險股的beta屬性也將顯現(xiàn)，看好保險行業(yè)的復(fù)蘇進程，維持“強于大市”評級。短期而言，預(yù)計二季度行業(yè)業(yè)績有望超出市場預(yù)期，從而進一步刺激板塊股價，個股方面重點推薦二季度業(yè)績有望超預(yù)期的中國平安(601318.SH)，同時建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健且是央企龍頭的中國人壽(601628.SH)、中國人保(601319.SH)、中國財險(02328)。

▍國聯(lián)證券主要觀點如下：

業(yè)績至暗時刻已過，看好行業(yè)2023年復(fù)蘇

隨著保險板塊2023年一季報披露完畢，上市險企的業(yè)績迎來顯著“拐點”，與2022年年報呈現(xiàn)“否極泰來”的趨勢，一改過去三年行業(yè)的低迷表現(xiàn)。后續(xù)在資負兩端共振下，復(fù)蘇之勢有望延續(xù)且復(fù)蘇幅度有望好于預(yù)期。

上市險企2022年報綜述：負債端壽險繼續(xù)承壓、財險迎來高光時刻，資產(chǎn)端表現(xiàn)不佳

2022年資產(chǎn)端在股債雙“殺”下，行業(yè)整體投資收益顯著下滑;在外部疫情反復(fù)、經(jīng)濟下行，以及內(nèi)部渠道改革持續(xù)推進等因素的共同作用下，壽險行業(yè)的負債端繼續(xù)承壓，NBV及代理人均同比持續(xù)下降，且已降至歷史相對低位水平，因此在資負兩端均同比顯著承壓下，2022年行業(yè)業(yè)績處于“至暗時刻”;

而財險業(yè)務(wù)由于疫情導(dǎo)致車輛出行大幅減少，使得2022年全行業(yè)承保利潤大幅改善，進而推動凈利潤高增。

上市險企2023年一季報綜述：壽險迎來復(fù)蘇，財險延續(xù)向好

保險板塊2023年一季報落地印證了上市險企的業(yè)績實現(xiàn)了觸底回升，壽險負債端迎來了“明顯拐點”，且整體復(fù)蘇程度超出市場此前預(yù)期。后續(xù)在內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境均改善、供需同步回暖下，壽險負債端有望延續(xù)強勢復(fù)蘇之勢，當(dāng)前即是長周期下壽險行業(yè)的復(fù)蘇起點，預(yù)計2023年二季度及2023年全年壽險板塊的業(yè)績有望再超預(yù)期。

財險行業(yè)在全年經(jīng)濟穩(wěn)增長的大背景下，整體保費將延續(xù)穩(wěn)健增長，疊加外部經(jīng)營環(huán)境改善和內(nèi)部主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，財險行業(yè)的承保利潤率有望維持向好，預(yù)計“量增質(zhì)優(yōu)”邏輯將貫穿2023年全年。

風(fēng)險提示：

經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期;權(quán)益市場低迷;長端利率下行。