東莞證券銀行業(yè)22年報(bào)暨23年一季報(bào)業(yè)績(jī)綜述：Q1業(yè)績(jī)筑底 看好修復(fù)行情

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，宏觀經(jīng)濟(jì)是銀行業(yè)最底層的邏輯，預(yù)計(jì)今年一季度為銀行業(yè)全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。目前銀行板塊PB僅為0.58倍，低估值+高股息+基本面修復(fù)預(yù)期，配置性價(jià)比較高。

建議關(guān)注三條主線：一是建議關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)高景氣區(qū)域、業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的區(qū)域性銀行寧波銀行(002142.SZ)、江蘇銀行(600919.SH)、成都銀行(601838.SH)、杭州銀行(600926.SH)、常熟銀行(601128.SH)。

二是建議關(guān)注綜合經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)健、受益于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)下零售業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯的招商銀行(600036.SH)和平安銀行(000001.SZ)。

三是建議關(guān)注更有望在“中特估”背景下實(shí)現(xiàn)估值重塑的國(guó)資背景深厚、低估值、高股息、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)、中國(guó)銀行(601988.SH)、郵儲(chǔ)銀行(601658.SH)和中信銀行(601998.SH)。

▍東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)承壓，個(gè)股延續(xù)分化。

(1)2023Q1上市銀行營(yíng)收增速較2022年提速0.70pct至1.41%，其他非息收入觸底反彈帶動(dòng)營(yíng)收正增長(zhǎng)，個(gè)股營(yíng)收增速延續(xù)分化。(2)2023Q1，在貸款重定價(jià)壓力下，上市銀行歸母凈利潤(rùn)增速下滑5.23pcts至2.37%，處于近兩年低位。

(3)2022年上市銀行年化后平均ROE為11.32%，同比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，2023Q1為12.83%，同比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，城商行ROE維持板塊間最高水平。

資產(chǎn)擴(kuò)張積極，存款定期化延續(xù)。

(1)資產(chǎn)端：貸款投放提速，信貸增長(zhǎng)主要依靠對(duì)公端。2022年和2023Q1上市銀行總資產(chǎn)規(guī)模分別同比+11.36%、12.24%。今年一季度，上市銀行貸款投放實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅，貸款總額增速提升至12.02%，信貸增長(zhǎng)主要依靠對(duì)公端。

(2)負(fù)債端：存款定期化趨勢(shì)延續(xù)。2022年和2023Q1負(fù)債增長(zhǎng)以存款為主，增量占比分別提升至79.40%和82.22%。各銀行板塊的活期存款占比均下滑到歷史低點(diǎn)，存款結(jié)構(gòu)持續(xù)向定期傾斜。

凈息差收窄拖累凈利息收入增長(zhǎng)。

2023Q1資產(chǎn)端與負(fù)債端均承壓，上市銀行凈息差繼續(xù)下滑至1.75%，在生息資產(chǎn)同比增長(zhǎng)11.97%的情況下，上市銀行凈利息收入同比下滑1.85%。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果顯現(xiàn)，市場(chǎng)信心和國(guó)內(nèi)需求逐步回升，支撐凈息差平穩(wěn)運(yùn)行的積極因素增多，預(yù)計(jì)一季度貸款利率重定價(jià)后，凈息差下滑幅度最大的階段已經(jīng)過(guò)去，行業(yè)凈息差降幅將邊際放緩。

風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)三降一升，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有望緩釋。

2023年一季度，上市銀行不良率較2022年-0.03pct至1.27%，關(guān)注率和逾期率雙降，撥備覆蓋率繼續(xù)提升至245.43%。展望2023年，在相關(guān)利好政策的支持下，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性緊張情況將有所緩解，房地產(chǎn)領(lǐng)域資產(chǎn)質(zhì)量總體可控。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致居民消費(fèi)、企業(yè)投資恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致信貸需求疲軟、銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)利率下行導(dǎo)致銀行資產(chǎn)端收益率下滑，凈息差持續(xù)承壓的風(fēng)險(xiǎn)。