中金：維持海吉亞醫(yī)療(06078)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)72.8港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報(bào)告稱，維持海吉亞醫(yī)療(06078)2023-24年EPS預(yù)測(cè)1.35元、1.76元不變，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2023-24年32.8倍、24.4倍P/E。維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)72.8港元，對(duì)應(yīng)2023-24年45.6倍、33.9倍P/E，較最新收盤價(jià)有39.1%上升空間。

事件：

5月9日，海吉亞醫(yī)療發(fā)布公告，宣布以2.68億元收購(gòu)宜興海吉亞醫(yī)院(前宜興市第四人民醫(yī)院)合計(jì)89.2%的股權(quán)。

▍中金公司主要觀點(diǎn)如下：

收購(gòu)宜興海吉亞醫(yī)院89.2%股權(quán)，估值水平合理。

公司于5月9日宣布以2.68億元收購(gòu)宜興海吉亞醫(yī)院合計(jì)89.2%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)估值3.00億元，對(duì)應(yīng)22年P(guān)S為1.72倍，本次收購(gòu)與公司以往及近期行業(yè)其他收購(gòu)相比，估值水平合理。預(yù)計(jì)此次收購(gòu)標(biāo)的將于6月并表，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?/p>

宜興海吉亞歷史悠久、質(zhì)地優(yōu)良，可拓展空間充足，期待整合優(yōu)化后的長(zhǎng)期爬坡潛力。

宜興海吉亞醫(yī)院位于江蘇省宜興市，醫(yī)院前身為宜興市第四人民醫(yī)院，是一家有著七十多年歷史積淀的二級(jí)甲等綜合醫(yī)院，優(yōu)勢(shì)科室包括外科、肛腸科、骨科、消化內(nèi)科、婦科等;后續(xù)公司將植入腫瘤科、精神科、透析科等海吉亞的優(yōu)勢(shì)科室，實(shí)現(xiàn)能力互補(bǔ)。

該醫(yī)院現(xiàn)有注冊(cè)床位369張并具備容納800張以上床位的充足空間，2021-22年分別服務(wù)就診患者約25.5萬(wàn)和27.4萬(wàn)人次，分別實(shí)現(xiàn)收入1.81億元和1.74億元;2021年凈虧損300.2萬(wàn)元，2022年凈利潤(rùn)為477.6萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利率~3%，考慮到海吉亞現(xiàn)有醫(yī)院平均15-20%的凈利率水平，宜興海吉亞提升空間較大。

該行看好公司進(jìn)行并購(gòu)整合后的業(yè)績(jī)提升，及公司于長(zhǎng)三角地區(qū)影響力擴(kuò)展。

宜興市人口數(shù)量大、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，診療需求量可觀。

1)2022年末宜興市常住人口達(dá)128.8萬(wàn)，基數(shù)可觀，且同比持續(xù)正增長(zhǎng)；

2)宜興在2022年度全國(guó)綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)縣市中排名第八，2022年全市實(shí)現(xiàn)GDP2236.7億元，按可比價(jià)格計(jì)算，疫情下仍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)3.2%;

3)醫(yī)療資源供給情況：全市有8家公立醫(yī)院、8家公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)和18家鎮(zhèn)(街道)衛(wèi)生院，擁有4314名注冊(cè)醫(yī)師;較強(qiáng)的公立醫(yī)院包括市人民醫(yī)院(根據(jù)官網(wǎng)計(jì)劃于23年8月搬離市中心至新院區(qū))以及市中醫(yī)院(根據(jù)官網(wǎng)年門診量近80萬(wàn)人次)。

風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)院擴(kuò)張及盈利不及預(yù)期;醫(yī)保政策變動(dòng);突發(fā)醫(yī)療事件風(fēng)險(xiǎn)。