華創(chuàng)證券：維持阿里健康(00241)“推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)7.24港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，根據(jù)2022年度實(shí)際情況調(diào)整阿里健康(00241)2023-2025財(cái)年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為253.37、307.61和374.31億元(23-25財(cái)年預(yù)測(cè)前值為266.82、347.67和457.18億元)，同比增速分別為23.0%、21.4%和21.7%;歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為4.81、7.18和8.61億元，同比增速分別為281.2%、49.1%和20.1%。參考京東健康和平安好醫(yī)生，采用P/S進(jìn)行估值，根據(jù)公司歷史及行業(yè)趨勢(shì)，給予公司2024財(cái)年2.8倍目標(biāo)P/S，對(duì)應(yīng)7.24港元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

事件：

2023年5月5日公司發(fā)布正面盈利預(yù)告。2023年3月31日止公司實(shí)現(xiàn)年度凈利潤(rùn)不少于4.50億元，2022年同期實(shí)現(xiàn)虧損凈額約2.66億元。

▍華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司實(shí)現(xiàn)年度扭虧，盈利能力顯現(xiàn)。

2023年公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的原因主要是：(i)公司深耕精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和數(shù)字化升級(jí)帶來(lái)的定價(jià)能力提升和經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)化;及(ii)公司持續(xù)提升醫(yī)療健康服務(wù)流程和產(chǎn)品體驗(yàn)，用戶在平臺(tái)購(gòu)藥心智得以強(qiáng)化。

行業(yè)沐浴政策與時(shí)代朝陽(yáng)。

國(guó)家取消處方藥網(wǎng)銷限制，加速推進(jìn)“處方外流”，門診慢特病診費(fèi)與藥品費(fèi)享受醫(yī)保報(bào)銷等政策放開(kāi)利好，醫(yī)藥電商高速發(fā)展期已經(jīng)到來(lái);除處方藥外，非藥健康產(chǎn)品類比消費(fèi)品，具有對(duì)營(yíng)銷敏感、品牌眾多等特點(diǎn)，適合于線上銷售;

該行認(rèn)為，醫(yī)藥電商發(fā)展前景廣闊，公司背靠阿里系強(qiáng)大電商資源，業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，公司醫(yī)藥電商領(lǐng)先地位穩(wěn)固。

看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

未來(lái)公司醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持領(lǐng)先行業(yè)，醫(yī)療健康及數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力較大。根據(jù)2022年度實(shí)際情況調(diào)整公司2023-2025財(cái)年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為253.37、307.61和374.31億元(23-25財(cái)年預(yù)測(cè)前值為266.82、347.67和457.18億元)，同比增速分別為23.0%、21.4%和21.7%;歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為4.81、7.18和8.61億元，同比增速分別為281.2%、49.1%和20.1%。

參考京東健康和平安好醫(yī)生，采用P/S進(jìn)行估值，根據(jù)公司歷史及行業(yè)趨勢(shì)，給予公司2024財(cái)年2.8倍目標(biāo)P/S，對(duì)應(yīng)7.24港元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

網(wǎng)售處方藥監(jiān)管趨嚴(yán)、業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期等。