國(guó)聯(lián)證券：銀行息差或已見底 靜待未來(lái)全面改善

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，銀行資產(chǎn)端當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低點(diǎn)，負(fù)債端存款定期化趨勢(shì)主要為理財(cái)贖回潮的后續(xù)影響，未來(lái)隨著資本市場(chǎng)逐步企穩(wěn)回升，負(fù)債端成本有望下降。而中收方面，后續(xù)隨著資本市場(chǎng)表現(xiàn)改善，銀行中收業(yè)務(wù)也將得到明顯修復(fù)。整體來(lái)看，當(dāng)前銀行基本面或?yàn)椤爸涟禃r(shí)刻”，后續(xù)有望得到持續(xù)改善。

▍國(guó)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)持續(xù)分化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行表現(xiàn)較好

23Q1上市銀行營(yíng)收同比+1.36%，增速較22年+0.67PCT。其中國(guó)有行與農(nóng)商行營(yíng)收增速明顯回升，推動(dòng)上市銀行營(yíng)收增速改善。從單個(gè)銀行來(lái)看，西安/青島/常熟銀行營(yíng)收表現(xiàn)較好。23Q1上市銀行歸母凈利潤(rùn)同比+2.30%，增速較22年-5.26PCT。其中城農(nóng)商行歸母凈利潤(rùn)增速維持在10%以上。

從業(yè)績(jī)歸因來(lái)看，與22年相同之處在于23Q1上市銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)依舊受益于生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張與撥備反哺。不同之處在于息差拖累加大，撥備反哺的貢獻(xiàn)有所下降，且其他非息明顯改善，對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

總體來(lái)看，杭州/江蘇/成都/常熟/寧波銀行等優(yōu)質(zhì)區(qū)域表現(xiàn)最佳。

息差業(yè)務(wù)量增難抵價(jià)降，重定價(jià)等因素推動(dòng)息差明顯收窄

息差業(yè)務(wù)量增難抵價(jià)降。23Q1上市銀行凈利息收入同比-1.83%，較22年-4.82PCT。量方面，資產(chǎn)端上市銀行信貸投放維持高增，23Q1上市銀行貸款同比+12.07%，較22年+0.80PCT。從單個(gè)銀行來(lái)看，國(guó)有大行與優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行信貸投放較好。從投向來(lái)看，信貸高增主要由對(duì)公驅(qū)動(dòng)，23Q1新增信貸中對(duì)公占比平均達(dá)到96.55%。對(duì)公領(lǐng)域主要投向基建以及制造業(yè)等領(lǐng)域。

零售信貸有所改善但依舊較為疲軟，新增信貸中零售信貸占比平均為12.32%。零售端主要由消費(fèi)貸與經(jīng)營(yíng)貸支撐，按揭受提前還貸影響較大。負(fù)債端上市銀行存款增長(zhǎng)提速，國(guó)有大行存款增長(zhǎng)最好。但存款定期化態(tài)勢(shì)顯著，定期存款占比較年初+1.92PCT。價(jià)方面，受新發(fā)貸款利率較低與重定價(jià)影響，23Q1上市銀行生息資產(chǎn)收益率為3.66%，較22年-12BP。

根據(jù)測(cè)算，一季度貸款重定價(jià)將一次性拉低貸款收益率10BP。23Q1上市銀行計(jì)息負(fù)債率為2.03%，較2022年+6BP，預(yù)計(jì)主要受存款定期化影響。資產(chǎn)負(fù)債兩端擠壓，凈息差進(jìn)一步收窄。23Q1上市銀行凈息差為1.75%，較22年-18BP。從單個(gè)銀行來(lái)看，優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行凈息差展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。

中收依舊疲軟，其他非息支撐非息收入改善

23Q1上市銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比-4.85%，增速較22年-1.96PCT。中收表現(xiàn)依舊較差，主要系理財(cái)贖回潮后居民風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資意愿受挫，恢復(fù)尚需時(shí)間。23Q1上市銀行其他非息凈收入同比+45.99%，其他非息凈收入大幅改善支撐上市銀行整體非息收入同比+10.48%。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好

23Q1上市銀行不良率為1.18%，較年初繼續(xù)-2.44BP，其中農(nóng)商行不良率降幅最大。關(guān)注率普遍下降，股份行與農(nóng)商行改善較大。上市銀行整體撥備計(jì)提充足，23Q1撥貸比為3.39%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求。23Q1上市銀行撥備覆蓋率達(dá)到315.09%，具備充足的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力與反哺利潤(rùn)空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

穩(wěn)增長(zhǎng)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行，政策轉(zhuǎn)向。