平安證券：供應(yīng)縮緊、需求旺季 鋰價(jià)Q2有望回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，預(yù)期二季度終端消費(fèi)旺季來(lái)臨，鋰電產(chǎn)業(yè)需求將加速恢復(fù)，同時(shí)，下游廠家的鋰鹽庫(kù)存已降至21年初以來(lái)的低點(diǎn)，二季度旺季行情催化下，下游或?qū)⒂幸徊醒a(bǔ)庫(kù)需求，冶煉廠的鋰鹽庫(kù)存有望加速去化，而上游鋰資源短期難以大規(guī)模放量，因此二季度鋰資源供需將縮緊，價(jià)格有望回升。

▍平安證券主要觀點(diǎn)如下：

鋰資源供應(yīng)增速減緩：大規(guī)模新建項(xiàng)目延期，產(chǎn)能不及預(yù)期。

從延期時(shí)長(zhǎng)看，Marion擴(kuò)建項(xiàng)目，F(xiàn)inniss、Manono、甲基卡鴛鴦壩、李家溝新建鋰礦項(xiàng)目，及Cauchar-0laroz、SaldeVida、HombreMuerto新建鹽湖項(xiàng)目平均將延期2-3個(gè)季度，大規(guī)模新建鋰項(xiàng)目延期或?qū)⑼七t鋰資源供需平衡時(shí)點(diǎn)。

從量上看，原計(jì)劃23年新增的超8萬(wàn)噸海外鹽湖鋰產(chǎn)能大概率將延至24年后投產(chǎn)，此外，澳洲、非洲、國(guó)內(nèi)和歐美鋰礦項(xiàng)目產(chǎn)能預(yù)期均有不同程度的下滑，分別減少2.0、2.6、0.5、1萬(wàn)噸LCE，綜上，2023年合計(jì)較原預(yù)期減少了近15萬(wàn)噸LCE產(chǎn)能。

基本面拐點(diǎn)將至：供應(yīng)縮緊，需求旺季，鋰價(jià)有望回升。

2-3月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)加速回暖，平滑了部分淡季影響，Q1我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量達(dá)120.9GWh，yoy+20.2%，其中3月產(chǎn)量達(dá)51.2GWh，yoy+30.7%，實(shí)際需求表現(xiàn)不俗;

預(yù)期二季度終端消費(fèi)旺季來(lái)臨，鋰電產(chǎn)業(yè)需求將加速恢復(fù)，同時(shí)，下游廠家的鋰鹽庫(kù)存已降至21年初以來(lái)的低點(diǎn)，二季度旺季行情催化下，下游或?qū)⒂幸徊醒a(bǔ)庫(kù)需求，冶煉廠的鋰鹽庫(kù)存有望加速去化，而上游鋰資源短期難以大規(guī)模放量，因此二季度鋰資源供需將縮緊，價(jià)格有望回升。

鋰成本曲線陡峭抬升對(duì)遠(yuǎn)期鋰價(jià)形成支撐。

通過(guò)測(cè)算預(yù)計(jì)在2023-2024年投產(chǎn)的具有代表性的非洲綠地礦Goulamina和Arcadia、南美鹽湖Cauchari-Olaroz、國(guó)內(nèi)鋰云母礦枧下窩等項(xiàng)目單位碳酸鋰的礦端生產(chǎn)成本，可見(jiàn)相對(duì)中低品位和中低濃度的鋰礦和鹽湖資本開(kāi)支、營(yíng)運(yùn)成本等均有明顯抬升趨勢(shì)，疊加22年以來(lái)的高購(gòu)礦成本，代表項(xiàng)目的單噸碳酸鋰總成本已高于20萬(wàn)元/噸，邊際更低稟賦資源項(xiàng)目的成本還將進(jìn)一步抬升。

因此該行認(rèn)為，遠(yuǎn)期鋰價(jià)的成本支撐線在20-25萬(wàn)元/噸，邊際高成本礦可能面臨延期甚至破產(chǎn)出清的情況。

投資建議：

鋰資源自給率持續(xù)提升，且資源位于低成本線、安全邊際較高區(qū)域的標(biāo)的將在全球鋰資源供應(yīng)縮緊的情況下凸顯優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注中礦資源(002738.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

(1)終端需求增速不及預(yù)期。當(dāng)前鋰終端主要消費(fèi)引擎在新能源汽車(chē)及電化學(xué)儲(chǔ)能，若兩種應(yīng)用場(chǎng)景鋰電增長(zhǎng)出現(xiàn)超預(yù)期下滑，鋰價(jià)有承壓可能。(2)供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。海外綠地項(xiàng)目如出現(xiàn)較大程度超預(yù)期投產(chǎn)，資源供應(yīng)增量加快釋放，或?qū)?lái)資源過(guò)剩格局。(3)海外相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。海外國(guó)家加速推進(jìn)鋰資源國(guó)有化，或?qū)⑹钩钟泻Ｍ獾V產(chǎn)的企業(yè)面臨一定政策風(fēng)險(xiǎn)。