安信國際：維持比亞迪電子(00285)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)31.2港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪電子(00285)“買入”評級，預(yù)計(jì)未來業(yè)績將繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，按照2023/24年26x/15x的市盈率，予目標(biāo)價(jià)31.2港元。公司在北美大客戶、電子煙客戶方面業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，同時(shí)新能源汽車、戶用儲能以及服務(wù)器方面繼續(xù)發(fā)力，2023年一季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)打開了開門后，后續(xù)季度業(yè)績有望持續(xù)保持增長。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率表現(xiàn)超預(yù)期

2023年Q1盡管全球消費(fèi)電子需求依舊疲軟，但是受益于北美大客戶產(chǎn)品稼動率的提升，戶儲需求拉動，以及汽車電子訂單的帶動，Q1收入同比增長26%至263.7億，創(chuàng)下歷年Q1收入新高。來自安卓端產(chǎn)品的收入有所下降，但是消費(fèi)電子端整體依舊表現(xiàn)正增長，規(guī)模提升帶動產(chǎn)能利用率提升，使得消費(fèi)電子毛利率顯著提升。

北美大客戶業(yè)務(wù)份額穩(wěn)步提升

Q1伴隨公司海外大客戶業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升，為客戶多個(gè)核心產(chǎn)品線提供包含整機(jī)組裝、模組、金屬、玻璃和陶瓷的一站式服務(wù);此外國內(nèi)和海外多地的工業(yè)園布局，助力業(yè)務(wù)持續(xù)增長;在更多零部件和組裝項(xiàng)目中，成為主力供應(yīng)商和NPI供應(yīng)商，供應(yīng)鏈地位不斷提升。

汽車智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長

2022年新能源汽車業(yè)務(wù)收入同比大幅增長146%至92.6億元，主要原因來自于智能座艙和智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品出貨量大幅增長。2023年Q1公司新能源汽車業(yè)務(wù)在自動駕駛、控制面板、無線充電等汽車電子產(chǎn)品線開始貢獻(xiàn)收入，并伴隨母公司出貨量和搭載率的提升而增長，另一方面外部汽車電子客戶產(chǎn)品Q1同比去年也有所增長。

海外工廠布局

公司在東南亞地區(qū)如越南、印度、馬來都有工廠，泰國也在考慮布局;越南主要產(chǎn)品線為組裝，未來會加入零部件生產(chǎn)，2023年的規(guī)模和人數(shù)仍將擴(kuò)大。母公司集團(tuán)也有計(jì)劃在海外建立汽車工業(yè)園，公司有望伴隨母公司布局配套汽車電子工廠。