天風(fēng)證券：2023年油氣資本開支指引仍保持審慎態(tài)度 油價中樞有望回到80美金/桶左右

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，據(jù)統(tǒng)計13家頁巖油公司對于2023年油氣資本開支指引仍保持審慎態(tài)度，資本開支預(yù)計同比+27%，較2022年增速放緩。石油行業(yè)在2021年ESG約束提升之后，迎來了競爭格局改善。該行認為，新的油價中樞有望回升到80美金/桶左右。油公司估值修復(fù)，從財務(wù)指標(biāo)上來自兩個方面：1)油價中樞抬升帶來的利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流增加;2)分紅回購比例提升帶來的股東回報大幅提升。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

2023頁巖油資本開支仍舊保持剛性

據(jù)統(tǒng)計13家頁巖油公司對于2023年油氣資本開支指引仍保持審慎態(tài)度，資本開支預(yù)計同比+27%，較2022年增速放緩。

現(xiàn)金流分配策略：債務(wù)減輕，或進一步提高分紅回購比例

2023年，隨著債務(wù)壓力緩解，頁巖油公司更多的現(xiàn)金流或通過分紅與回購方式流向股東，還債的優(yōu)先級靠后，再投資比例或進一步下降。

通脹擠占有效資本開支

考慮通脹、原材料及油服成本上漲等因素，該行預(yù)計有效的資本開支可能達不到該增速，如果按照10%的通脹因素，有效的資本開支增長將僅17%左右。

美國頁巖油產(chǎn)量實際增速有限

2023年頁巖油公司產(chǎn)量規(guī)劃增速下滑。在長期投資不足情況下，公司層面可能會有更多頁巖油并購交易，但對于整個原油的供給或沒有太大的貢獻。

石油行業(yè)停止“內(nèi)卷”，油價中樞長期或回到80美金左右

石油行業(yè)在2021年ESG約束提升之后，迎來了競爭格局改善。該行認為，新的油價中樞有望回升到80美金/桶左右。

油公司估值修復(fù)，從財務(wù)指標(biāo)上來自兩個方面：1)油價中樞抬升帶來的利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流增加;2)分紅回購比例提升帶來的股東回報大幅提升。

風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟衰退，原油需求不及預(yù)期的風(fēng)險;歐美對俄能源制裁放松，原油供給大幅增加的風(fēng)險。