平安證券保險2023年一季報綜述：估值和持倉仍處底部 基本面改善將助力板塊估值底部修復(fù)

智通財經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，負(fù)債端，居民保本儲蓄需求旺盛、競品吸引力下降，23Q1壽險NBV已實現(xiàn)正增長，預(yù)計23年壽險業(yè)績將迎來修復(fù)。在預(yù)定利率調(diào)整的預(yù)期下，23Q2儲蓄型產(chǎn)品銷售熱度有望維持。資產(chǎn)端，隨著經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，長端利率有望企穩(wěn)回升、權(quán)益市場有望迎來修復(fù);同時地產(chǎn)政策發(fā)力，險企投資端將迎來改善。保險行業(yè)估值和持倉仍處底部， β屬性和基本面改善將助力保險板塊估值底部修復(fù)，看好行業(yè)的長期配置價值，維持“強于大市”評級。

▍平安證券主要觀點如下：

1、行業(yè)總覽：保費與利潤同步增長。

23Q1行業(yè)人身險原保費收入1.5萬億元(YoY+9%)、增速回升，行業(yè)產(chǎn)險原保費收入4667億元(YoY+10%)、保持雙位數(shù)增長。投資改善、會計準(zhǔn)則調(diào)整，助力上市險企利潤普遍高增。

2、壽險：儲蓄險拉動新單與NBV增長

1)新單：主要上市險企普遍實現(xiàn)總新單增長。其中，個險渠道新單總體企穩(wěn)、銀保期交新單高增。

2)NBV：險企“開門紅”主要推動儲蓄型產(chǎn)品銷售，23Q1主打增額終身壽險和短交年金。23Q1普遍實現(xiàn)NBV增長，但同期基數(shù)、費用投放、產(chǎn)品設(shè)置等不同，預(yù)計23Q1整體NBVM表現(xiàn)各異。

3)代理人：22Q2以來上市險企隊伍規(guī)模環(huán)比、同比降幅均收窄，23Q1個險隊伍規(guī)模逐步企穩(wěn)，同時質(zhì)態(tài)明顯提升。

3、產(chǎn)險：車險保費增速放緩，COR表現(xiàn)分化。

23Q1國內(nèi)乘用車銷量下降、基數(shù)效應(yīng)已逝，車險保費增速放緩，農(nóng)險、保證險推動非車險保持快速增長。受保證險業(yè)務(wù)影響，“老三家”產(chǎn)險綜合成本率變動各異。

4、投資：權(quán)益市場回暖，投資收益率改善。

上市險企凈投資收益率保持相對穩(wěn)定，權(quán)益市場回暖增厚總投資收益。

風(fēng)險提示：

權(quán)益市場大幅波動、新單超預(yù)期下滑、產(chǎn)險賠付超預(yù)期、利率超預(yù)期下行。