高盛：國(guó)際貨運(yùn)裝卸費(fèi)下調(diào) 降招商局(00144)及中遠(yuǎn)海運(yùn)港口(01199)目標(biāo)價(jià)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)表研究報(bào)告稱，本月15日國(guó)家發(fā)改委公布，經(jīng)過對(duì)各主要沿海港口可能出現(xiàn)的反壟斷問題進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查后，上海、寧波、天津及 青島港口被要求將國(guó)際貨運(yùn)裝卸費(fèi)下調(diào)11%至21%，明年1月18日起生效。

該行表示，加上輔助服務(wù)費(fèi)在8月底時(shí)調(diào)整的2億元人民幣，費(fèi)率下降可令航運(yùn)行業(yè)每年節(jié)省35億元人民幣的成本。高盛相信此次下調(diào)裝卸費(fèi)的消息可令投資者有驚喜，其中凍結(jié)費(fèi)用兩至三年后，大部分碼頭營(yíng)運(yùn)商表示明年會(huì)嘗試加價(jià)，因全球需求改善令航運(yùn)業(yè)恢復(fù)盈利能力。另一方面，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)也減少，因國(guó)企改革在最近數(shù)月加速，更多的沿海港口擁有權(quán)在近月整合。

高盛預(yù)期，招商局港口(00144)及中遠(yuǎn)海運(yùn)港口(01199)有一半的盈利由上述的四個(gè)港口產(chǎn)生，假設(shè)每10%的有效費(fèi)率下調(diào)，加上營(yíng)運(yùn)去杠桿，會(huì)對(duì)兩個(gè)集團(tuán)有5%至6%的盈利影響。而內(nèi)地其他港口雖然不受此次降費(fèi)影響，但相信在明年會(huì)更難提價(jià)。

該行下調(diào)招商局港口及中遠(yuǎn)海運(yùn)港口2017年至2019年每股盈利預(yù)測(cè)最多12%。此外，又將招商局港口目標(biāo)價(jià)由28.8元降至26元；中遠(yuǎn)海運(yùn)港口目標(biāo)價(jià)則由11元降至10元，評(píng)級(jí)均為“買入”。在均價(jià)沒有提升下，高盛相信港口盈利大部分會(huì)由貨量及收購(gòu)合并推動(dòng)。