東吳證券：電動車仍為預期最低點 看好5-6月盈利低點出現(xiàn)+訂單恢復后板塊醞釀反轉

智通財經APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，目前電動車仍為基本面、估值、預期最低點，看好5-6月盈利低點出現(xiàn)+訂單恢復后板塊醞釀反轉，強烈建議布局，首推電池寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、派能科技(688063.SH)等，結構件科達利(002850.SZ)，電解液龍頭天賜材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)，高端負極和材料平臺璞泰來(603659.SH)，隔膜恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(300568.SZ)，正極龍頭容百科技(688005.SH)、當升科技(300073.SZ)、德方納米(300769.SZ)等。

▍東吳證券主要觀點如下：

中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國內2023年3月電動車銷量52.5萬輛，同環(huán)比+34.8%/+24.4%，滲透率為26.6%，環(huán)比持平超市場預期。

2023年國內銷量降速市場已充分預期，預計23年國內新能源車銷量900.1萬輛(中性預期)，同增31%，其中出口100-120萬輛。

3月歐洲主流9國電動車銷量增速有所恢復。歐洲主流九國合計銷量24.6萬輛，同環(huán)比+20%/+82%，其中純電銷量17.2萬輛，同比增32%，占比提升至70%，電動車滲透率22.0%，同環(huán)比-1/+1.9pct。

美國2023年3月電動車注冊11.62萬輛，同比+42%，環(huán)比+6%，其中純電注冊9.31萬輛，插混注冊2.31萬輛。乘用車注冊137.55萬輛，同比+10%，環(huán)比+18.4%，電動車滲透率8.4%，同環(huán)比+1.9/-1.0pct。

車展在即，預計6月電動車訂單將明顯恢復，排產預計5月有所好轉，6月有望明顯走強。

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，1月底乘用車庫存量為333萬臺，庫存周期64天，預計主要為燃油車庫存。

2月起湖北省推出限時購車補貼，東風雪鐵龍C6由原價21萬元降價9萬元至12萬元，引發(fā)奔馳、寶馬、大眾等合資車企相繼降價。預計此輪降價或為廠商有清庫存需求。3-4月部分電動車車企新增訂單有所影響，但整體可控，預計6月電動車訂單可完全恢復正常排產看，3月大部分廠商排產有所恢復，電池企業(yè)環(huán)比增長20-30%，正極廠商10-20%，前驅體10-20%。

總體看排產低點已過，3月排產預計環(huán)比增10-20%，由于Q1行業(yè)去庫存，預計排產環(huán)比下滑10-30%，4-6月逐步復蘇6月有望完全恢復正常。

碳酸鋰期貨見底反彈，產業(yè)鏈庫存極低，大部分環(huán)節(jié)年內盈利可基本見底。

23年4月碳酸鋰價格跌至18.7萬元/噸，測算當前523/鐵鋰電池pack成本下降至0.72/0.56元/Wh，回到21Q4/21Q3水平，4月14日無錫盤碳酸鋰上漲11.9%至15.6萬元/噸，庫存多集中于上游鋰鹽廠，中游材料庫存極低，基本保持7天的最低安全庫存，若需求恢復，將帶來強烈補庫需求。

同時碳酸鋰大幅跌價，車企成本下降明顯，碳酸鋰均價從高點55萬跌至15萬/噸，以60kwh純電為例成本下降1.2萬元/輛。

風險提示：

價格競爭超市場預期，原材料價格不穩(wěn)定，影響利潤空間投資增速下滑及疫情影響。