國(guó)盛證券：鋼材終端需求逐步好轉(zhuǎn) 有望邁入產(chǎn)業(yè)集中與盈利復(fù)蘇新階段

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局疊加粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，供需形勢(shì)有望持續(xù)改善。年初以來(lái)鋼材終端需求逐步好轉(zhuǎn)，后續(xù)各地地產(chǎn)支持政策有望進(jìn)一步加碼，疊加社融數(shù)據(jù)超預(yù)期以及基建項(xiàng)目需求釋放，鋼材需求有望持續(xù)復(fù)蘇，同時(shí)粗鋼調(diào)控政策或逐步落地，供給持續(xù)高增形勢(shì)有望得到遏制，基本面轉(zhuǎn)好，行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開(kāi)，同時(shí)隨著鋼企兼并重組的持續(xù)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高，鋼鐵行業(yè)有望邁入產(chǎn)業(yè)集中與盈利復(fù)蘇的新階段。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策或定調(diào)平控。據(jù)媒體，2023年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，即在2022年10.18億噸基礎(chǔ)上不增不減，下半年再根據(jù)實(shí)施情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整、總量控制，具體政策尚需等待國(guó)家相關(guān)部門出臺(tái)文件。

粗鋼產(chǎn)量推算：

2023年粗鋼產(chǎn)量上限有望控制在10.18億噸，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)2023年1-2月粗鋼產(chǎn)量同比增5.6%，日均粗鋼產(chǎn)量較2022全年日均粗鋼產(chǎn)量增2.5%，若二季度粗鋼產(chǎn)量季節(jié)性環(huán)比增加，下半年總量控制政策實(shí)施力度或?qū)⒃鰪?qiáng)：

若粗鋼產(chǎn)量平控，則全國(guó)3-12月均粗鋼產(chǎn)量為8493萬(wàn)噸，3月初到12月底日均粗鋼產(chǎn)量為277.5萬(wàn)噸;若納入中鋼協(xié)對(duì)3月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的預(yù)估值，全國(guó)4-12月均粗鋼產(chǎn)量為8506萬(wàn)噸，4月初到12月底日均粗鋼產(chǎn)量為278.4萬(wàn)噸;

若粗鋼產(chǎn)量壓減2%，則全國(guó)3-12月均粗鋼產(chǎn)量為8289萬(wàn)噸，3月初到12月底日均粗鋼產(chǎn)量為270.9萬(wàn)噸;若納入中鋼協(xié)對(duì)3月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的預(yù)估值，全國(guó)4-12月均粗鋼產(chǎn)量為8280萬(wàn)噸，4月初到12月底日均粗鋼產(chǎn)量為271.0萬(wàn)噸。

生鐵產(chǎn)量推算：

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年1-2月生鐵產(chǎn)量同比增7.3%，日均生鐵產(chǎn)量較2022全年日均生鐵產(chǎn)量增3.3%;2022年生鐵產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量的比例為84.9%，2023年1-2月生鐵產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量的比例為85.5%，按照粗鋼調(diào)控的目標(biāo)及對(duì)應(yīng)比例推算生鐵產(chǎn)量后可得：

若粗鋼產(chǎn)量平控，則全國(guó)3-12月均生鐵產(chǎn)量為7196萬(wàn)噸，3月初到12月底日均粗鋼產(chǎn)量為235.2萬(wàn)噸;參照1-2月247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量與全國(guó)生鐵產(chǎn)量的比例，則3月初到12月底247家日均鐵水產(chǎn)量為218.9萬(wàn)噸。若納入中鋼協(xié)對(duì)3月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的預(yù)估值，全國(guó)4-12月均生鐵產(chǎn)量為7165萬(wàn)噸，4月初到12月底日均粗鋼產(chǎn)量為234.5萬(wàn)噸;參照1-3月247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量與全國(guó)生鐵產(chǎn)量的比例，則4月初到12月底247家日均鐵水產(chǎn)量為222.8萬(wàn)噸。

若粗鋼產(chǎn)量壓減2%，則全國(guó)3-12月均生鐵產(chǎn)量為6990萬(wàn)噸，3月初到12月底日均粗鋼產(chǎn)量為228.4萬(wàn)噸;參照1-2月247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量與全國(guó)生鐵產(chǎn)量的比例，則3月初到12月底247家日均鐵水產(chǎn)量為212.6萬(wàn)噸。若納入中鋼協(xié)對(duì)3月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的預(yù)估值，全國(guó)4-12月均生鐵產(chǎn)量為6877萬(wàn)噸，4月初到12月底日均生鐵產(chǎn)量為225.1萬(wàn)噸;參照1-3月247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量與全國(guó)生鐵產(chǎn)量的比例，則4月初到12月底247家日均鐵水產(chǎn)量為213.9萬(wàn)噸。

投資建議：繼續(xù)推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的中信特鋼(000708.SZ)，建議關(guān)注兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵(000932.SZ)，行業(yè)龍頭寶鋼股份(600019.SH);同時(shí)繼續(xù)推薦受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機(jī)高增的望變電氣(603191.SH)，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰(300881.SZ)，受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份(603995.SH)，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材(002318.SZ);建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹(603878.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格大幅上漲。