中信證券：智慧家居“AI+”時代將臨 家庭影音娛樂設備有望率先突破

智通財經APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，智慧家居“AI+”時代將臨，家庭影音娛樂設備有望率先突破。中長期而言，黑電產業(yè)變革處于關鍵節(jié)點，面板波動企穩(wěn)疊加龍頭收歸定價權，頭部盈利優(yōu)化可期;LCD投影異軍突起，龍頭有望實現(xiàn)雙向突破，助力份額提升。該行預計數字化、智能化布局領先，自有品牌認知度高的黑電龍頭企業(yè)將率先受益。建議關注：1)受益于投影滲透率提升，行業(yè)較高景氣的投影龍頭、激光顯示龍頭。2)全品類布局，加速全球拓展的黑電龍頭企業(yè)。

中信證券主要觀點如下：

ChatGPT發(fā)布，點燃AIGC行情。

AIGC即生成式AI，利用人工智能技術來生成內容，被認為是繼PGC、UGC之后的新型內容創(chuàng)作方式。自2022年12月OpenAI發(fā)布ChatGPT起，科技巨頭展開軍備競賽，密集發(fā)布相關產品，點燃AI熱度。3月15日OpenAI推出新一代語言模型GPT-4;3月16日微軟推出接入GPT-4的辦公助手Copilot，百度發(fā)布生成式AI產品“文心一言”;3月29日三六零發(fā)布類ChatGPT大語言模型——AI時代已全面到來。

AI賦能智慧家居，家庭影音娛樂先行。

AI技術的接入有望大幅提升智能家電學習能力和交互精度，為用戶提供更流暢的對話體驗。目前市面的智能終端仍處于初級智能化階段，以AIGC的接入為代表的“AI+”新時代開啟，將推動強交互家電產品體驗升級。

家庭影音娛樂設備數字化程度更高，應用AI技術的可操作性強，且在交互智能化方面存在需求痛點。目前中國在智能電視、智能音箱、智能微投等領域引領全球創(chuàng)新，有望率先受益AI技術應用，龍頭廠商積極擁抱AIGC，如TCL、海信視像、長虹等黑電企業(yè)已成為“文心一言”首批生態(tài)合作伙伴。

長期而言，隨著AI算力升級與傳感技術迭代，預計智慧家居產品將產生質變，而短期內強交互的家庭影音娛樂設備有望更快落地。

黑電：產業(yè)變革關鍵節(jié)點，面板波動企穩(wěn)，份額集中大勢所趨。

該行認為當前黑電行業(yè)正處于產業(yè)變革關鍵階段：

1)上游面板產業(yè)變化。中國面板產業(yè)崛起，一體化產業(yè)鏈增加全球競爭優(yōu)勢，隨著我國頭部企業(yè)新建產能落地，LCD面板進入產能過剩時代。自2021年高點以來，面板價格持續(xù)下探，彩電企業(yè)盈利能力迎來顯著修復。該行認為本次面板周期與歷史上存在較大不同：隨著日韓廠商逐步退出以及國內新增面板產能落地，面板份額向國內頭部企業(yè)集中，后續(xù)將逐步進入稼動率之間的博弈。因此該行判斷后續(xù)面板價格波動較歷史會相對平穩(wěn)，彩電企業(yè)盈利中樞有望得到提升。

2)行業(yè)格局優(yōu)化。早期互聯(lián)網品牌發(fā)起價格戰(zhàn)，導致黑電行業(yè)格局惡化，彼時傳統(tǒng)黑電廠商尚未形成寡頭或壟斷格局，難以有效對抗降價。時至今日，黑電龍頭線上營銷能力補足，線下渠道網點布局、售后服務均優(yōu)于互聯(lián)網品牌，渠道優(yōu)勢凸顯;前期黑電廠商主品牌被價格戰(zhàn)牽制，難以有效進行高端化結構升級，但近年來如海信培育了子品牌Vidda，定位年輕群體，份額快速提升，且Vidda本身更具成本優(yōu)勢，從而對互聯(lián)網品牌形成有效制約。后續(xù)黑電份額向頭部集中或為大勢所趨，行業(yè)定價權有望逐步收歸龍頭。

投影：LCD異軍突起，雙技術路線并駕齊驅。

行業(yè)整體從銷量來看依然維持較高景氣。據洛圖科技數據，2022全年面板銷量43.6萬臺，同比+27.2%，但均價下降明顯，主要系高性價比的LCD產品在中低端市場吸引眾多消費者從而占比提升。長期來看，該行預計LCD與DLP將并行發(fā)展，LCD負責中低端市場引流與教育，DLP則起到優(yōu)化大屏觀影體驗的作用。目前蜂米、堅果、當貝等DLP龍頭設立子品牌布局LCD，有望與主品牌實現(xiàn)雙向突破，推動龍頭市占率提升。

風險因素：面板價格大幅波動;下游需求不景氣;市場競爭加劇。