華創(chuàng)證券：自主可控、更新周期及制造業(yè)周期三因素共振 工業(yè)母機(jī)行業(yè)或?qū)⒂乱惠啺l(fā)展期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，從制造業(yè)固定資產(chǎn)投資看，疫情擾動(dòng)消除推動(dòng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好疊加工業(yè)產(chǎn)成品庫存處于階段性低點(diǎn)，2023年或?qū)⒊蔀橹圃鞓I(yè)新一輪景氣周期起點(diǎn)。機(jī)床作為工業(yè)母機(jī)，中高端整機(jī)和零部件亟待實(shí)現(xiàn)自主可控，加快智造升級(jí)將推動(dòng)國產(chǎn)品牌進(jìn)口替代。機(jī)床行業(yè)的自主可控、更新周期、制造業(yè)周期三因素共振，行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喛焖侔l(fā)展期。給予機(jī)床行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

建議重點(diǎn)關(guān)注：海天精工(601882.SH)、紐威數(shù)控(688697.SH)、科德數(shù)控(688305.SH)、創(chuàng)世紀(jì)(300083.SZ)、國盛智科(688558.SH)等。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

自主可控、更新周期及制造業(yè)周期三因素形成共振。

2020年以來金屬切削機(jī)床產(chǎn)量呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢(shì)，一方面得益于疫情后我國出口需求拉動(dòng)并推動(dòng)制造業(yè)迅速復(fù)蘇，另一方面與機(jī)床更新周期形成共振。2022年我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量57.2萬臺(tái)，僅為前期2011年86萬臺(tái)高點(diǎn)的66%。此外，從制造業(yè)固定資產(chǎn)投資看，疫情擾動(dòng)消除推動(dòng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好疊加工業(yè)產(chǎn)成品庫存處于階段性低點(diǎn)，2023年或?qū)⒊蔀橹圃鞓I(yè)新一輪景氣周期起點(diǎn)。機(jī)床作為工業(yè)母機(jī)，中高端整機(jī)和零部件亟待實(shí)現(xiàn)自主可控，加快智造升級(jí)將推動(dòng)國產(chǎn)品牌進(jìn)口替代。機(jī)床行業(yè)的自主可控、更新周期、制造業(yè)周期三因素共振，行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喛焖侔l(fā)展期。

中高端機(jī)床需求上行，市場空間向2000億邁進(jìn)。

隨著我國工業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，我國正在經(jīng)歷從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的重要階段，對(duì)作為工業(yè)母機(jī)的機(jī)床的加工精度、效率、穩(wěn)定性等精細(xì)化指標(biāo)要求逐漸提升，中高端產(chǎn)品的需求日益增加。機(jī)床市場的結(jié)構(gòu)升級(jí)將向自動(dòng)化成套、客戶定制化和普遍的換檔升級(jí)方向發(fā)展，產(chǎn)品由普通機(jī)床向數(shù)控機(jī)床、由低檔數(shù)控機(jī)床向中高檔數(shù)控機(jī)床升級(jí)。此外，伴隨著自主品牌新能源汽車的崛起，汽車零部件自主化率提升將顯著拉動(dòng)國產(chǎn)中高端機(jī)床的需求。在航空航天領(lǐng)域亟需的高端五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床進(jìn)口持續(xù)受限，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)關(guān)鍵技術(shù)自主化和進(jìn)口替代步伐。

競爭格局重塑，百花齊放激發(fā)活力。

市場化競爭及對(duì)品質(zhì)要求的提升，倒逼機(jī)床企業(yè)加大研發(fā)投入并優(yōu)勝劣汰，企業(yè)參與市場競爭的活力得到調(diào)動(dòng)。部分上市公司因具有較強(qiáng)市場適應(yīng)性，產(chǎn)品和市場聚焦，成為行業(yè)某一細(xì)分品類的生力軍，并有望在精耕深度后拓展廣度，成為行業(yè)領(lǐng)軍。

建議關(guān)注：

1)海天精工：國內(nèi)高端數(shù)控機(jī)床龍頭，加快產(chǎn)能布局及核心零部件自主研發(fā)，充分受益于航空航天、新能源車、風(fēng)電等高端景氣行業(yè)需求提升;

2)紐威數(shù)控：國內(nèi)中高端機(jī)床有力競爭者，產(chǎn)品升級(jí)疊加精細(xì)管理，盈利能力穩(wěn)步提升，公司三期募投項(xiàng)目已于2022年7月正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)能達(dá)75%，2024年完全達(dá)產(chǎn)，未來公司有望持續(xù)受益于募投項(xiàng)目投產(chǎn)以及海外業(yè)務(wù)拓展加速;

3)科德數(shù)控：國內(nèi)高端五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床優(yōu)秀制造商，掌握數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件的核心技術(shù)，定增已于2023年3月24日受理，定增落地將助力公司經(jīng)營改善及產(chǎn)能提升;

4)創(chuàng)世紀(jì)：成功轉(zhuǎn)型，高端產(chǎn)品已小批量出貨，產(chǎn)品梯隊(duì)豐富逐步覆蓋中高端市場，公司2022年10月14日公告通過增發(fā)回購子公司少數(shù)股權(quán)實(shí)現(xiàn)對(duì)創(chuàng)世紀(jì)機(jī)床公司的全資控股，消除了少數(shù)股東權(quán)益及應(yīng)收賬款相關(guān)利息費(fèi)用對(duì)公司利潤的影響;

5)國盛智科：國內(nèi)高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)取設(shè)備商，募投項(xiàng)目加速落地，其中“數(shù)控機(jī)床研發(fā)中心項(xiàng)目”已于2022年建成投產(chǎn)，公司積極調(diào)整產(chǎn)品規(guī)劃，主動(dòng)適應(yīng)高景氣下游，技術(shù)提升疊加產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，為公司盈利能力增長提供新動(dòng)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游制造業(yè)景氣度不及預(yù)期，機(jī)床行業(yè)需求下滑;高端機(jī)床進(jìn)口替代未達(dá)預(yù)期;原材料價(jià)格上漲增加成本風(fēng)險(xiǎn);機(jī)床行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張較慢，產(chǎn)銷不及預(yù)期;市場競爭加劇等。