華創(chuàng)證券：AI產(chǎn)業(yè)革命有望引發(fā)算力競賽 服務(wù)器迎來升級浪潮

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，AI產(chǎn)業(yè)革命有望引發(fā)算力競賽，疊加DDR5滲透推動服務(wù)器迎來全面升級，AI服務(wù)器放量+DDR5滲透推動供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)迎來量價齊升。重點推薦深耕海外數(shù)通PCB大廠滬電股份(002463.SZ)、東山精密(002384.SZ);建議關(guān)注內(nèi)存接口芯片廠商瀾起科技(688008.SH)、聚辰股份(688123.SH)，通信PCB龍頭深南電路(002916.SZ)、生益電子(688183.SH)，高速覆銅板廠商生益科技(600183.SH)、南亞新材(688519.SH)。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

算力需求推動AI服務(wù)器加速滲透，核心供應(yīng)鏈打開增量空間。

ChatGPT火爆推動AI產(chǎn)業(yè)進入快速成長期，超算AI服務(wù)器需求有望迎來爆發(fā)式增長。AI服務(wù)器較普通服務(wù)器在并行運算及大模型訓(xùn)練等場景有顯著優(yōu)勢，伴隨大模型訓(xùn)練及終端快速滲透，其有望成為服務(wù)器細分市場中成長最快領(lǐng)域。從硬件配置上看AI服務(wù)器主要增加了GPU模塊，為AI服務(wù)器成本中增量最大部分，綜合成本占比超50%，與之配套的高性能存儲、PCB等均有顯著價值量提升，以PCB為例，主板因數(shù)據(jù)通信增加需升級規(guī)格，價值量較普通主板增長1倍左右，增量GPU模塊需要增加金手指工藝板卡PCB，AI服務(wù)器PCB單機價值較普通服務(wù)器有數(shù)倍增長。伴隨AI服務(wù)器放量，數(shù)據(jù)中心交換機也將因海量數(shù)據(jù)吞吐迎來升級，800G交換機滲透也有望帶動交換機芯片、PCB、光模塊等全面升級，零組件量價齊升可期。

Intel/AMD已經(jīng)推出下一代服務(wù)器CPU，平臺代際切換推動產(chǎn)業(yè)鏈全面升級。

服務(wù)器CPU主要供應(yīng)商Intel與AMD已經(jīng)相繼發(fā)布適配PCIE5.0協(xié)議的CPU，標志著服務(wù)器平臺將從Whitley切換至Eagle Stream。本次平臺代際切換將推動服務(wù)器零組件供應(yīng)鏈迎來重大升級，除核心CPU升級外，內(nèi)存協(xié)議將全面從DDR4切換到DDR5，帶動高端存儲及接口芯片迎來量價齊升，主板PCB也將從普通多層板全面升級至高多層高速通信板，參考歷史服務(wù)器平臺切換周期，平均每2年左右將迎來一次升級，供應(yīng)鏈有望受益產(chǎn)品升級迎來新一輪成長機遇。

服務(wù)器市場長坡厚雪，供應(yīng)鏈國產(chǎn)化空間廣闊。

受益于云計算和全球數(shù)字化升級，服務(wù)器市場保持較快增長，22年全球規(guī)模超千億美金，從服務(wù)器需求方到供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)主要參與公司大多為海外企業(yè)。國內(nèi)受互聯(lián)網(wǎng)需求拉動及政府信創(chuàng)需求爆發(fā)，國內(nèi)服務(wù)器市場增長潛力巨大，供應(yīng)鏈在海外市場份額亦有巨大發(fā)展空間。從價值量占比看，CPU、存儲等核心芯片仍以海外巨頭Intel、三星等大廠為主，利基市場及元器件環(huán)節(jié)國產(chǎn)廠商已有突破，內(nèi)存接口芯片瀾起科技為全球份額第一，PCB環(huán)節(jié)滬電股份、深南電路競爭力突出。伴隨高端市場放量和國內(nèi)服務(wù)器市場擴容，國產(chǎn)零組件有望從中低端向中高端加速滲透，遠期成長天花板進一步打開。

AI發(fā)展奇點已至，數(shù)據(jù)中心需求拐點或?qū)⑻崆啊?/strong>

22年中開始受美聯(lián)儲加息及全球經(jīng)濟放緩影響，海外巨頭開始削減資本支出，數(shù)據(jù)中心進入下行周期。一季度以來ChatGPT持續(xù)火爆，AI有望引發(fā)一輪技術(shù)革命，美股科技公司財報電話會中均著重強調(diào)AI對未來產(chǎn)業(yè)的重構(gòu)，受益AI的需求將迎來顯著成長。近期產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤顯示，AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈訂單已經(jīng)逐步回暖，科技巨頭紛紛加碼投資，資本開支或?qū)A斜于算力基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)中心市場有望在AI帶動下提前觸底。

風(fēng)險提示：AI技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用落地不及預(yù)期，數(shù)據(jù)中心需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，中美貿(mào)易摩擦加劇。