中泰證券：AI+醫(yī)療/醫(yī)藥未來空間廣闊 當下值得重點關注

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，AI在醫(yī)療場景中技術積累越發(fā)成熟，應用場景日益豐富。近期GPT技術的突破再次引燃市場關于AI+醫(yī)療/醫(yī)藥的討論關注。AI+醫(yī)療/醫(yī)藥未來空間廣闊，當下值得重點關注。建議重點關注研發(fā)能力突出、產(chǎn)品布局豐富、入院能力強的頭部企業(yè)，迪安診斷(300244.SZ)、金域醫(yī)學(603882.SH)、九強生物(300406.SZ)、華大智造(688114.SH)、安必平(688393.SH)、麥克奧迪(300341.SZ)、成都先導(688222.SH)、泓博醫(yī)藥(301230.SZ)等。

▍中泰證券主要觀點如下：

AI病理：商業(yè)化在即，院端龍頭占據(jù)優(yōu)勢。

①人工智能輔助診斷基于計算機視覺、深度學習等技術，對病理切片進行自動勾畫、識別，并以結構化的語言輸出輔助判讀結果。

②與傳統(tǒng)病理診斷相比，AI輔助診斷可以節(jié)省讀片時間、提高診療效率，解放醫(yī)師資源，并降低漏診、誤診率。

③根據(jù)公開資料，對三甲醫(yī)院市場測算，預計樣本外送模式下AI病理閱片市場有望達約172億元，設備、軟件入院銷售有望貢獻約25億增量空間，如果考慮其他層級醫(yī)院滲透率提升、醫(yī)生閱片量提高、AI病理項目收費調整，以及數(shù)字切片存儲管理等貢獻，遠期AI病理市場空間有望數(shù)倍擴容。

④近年來，AI病理領域的監(jiān)管條例、審核標準逐漸規(guī)范，技術應用越發(fā)成熟，預計2023年首批AI病理診斷三類證有望獲批，行業(yè)有望率先在細胞病理領域迎來商業(yè)化拐點，當前正是布局的最佳時點，技術積累深厚，入院能力強的頭部玩家占據(jù)明顯優(yōu)勢，有望帶動產(chǎn)品加速商業(yè)化放量。

AI影像：起步早、滲透低、空間廣，商業(yè)模式亟待變革。

①人工智能技術在醫(yī)學影像領域的應用場景涵蓋早期的篩查、診斷到中后期的治療、隨訪，具有非常可觀的市場空間。

②根據(jù)灼識報告，以醫(yī)療機構終端口徑測算，國內(nèi)人工智能醫(yī)學影像市場規(guī)模有望從2020年的不到10億元增長至2025年的442億元，年復合增長率高達135%。全球來看，預計人工智能醫(yī)學影像市場有望從2020年的不到10億美元增長至2025年的646億美元，年復合增速有望達到147%。

③相比病理診斷，AI影像起步更早，截至2023年4月，國內(nèi)已經(jīng)有超過30張AI影像相關的醫(yī)療器械三類證獲批，但整體滲透率較低，還有很大提升空間。預計隨著更多科室產(chǎn)品的注冊獲批，AI影像產(chǎn)品有望加速普及。從科室角度出發(fā)，影像科硬件設備自主化的需求顯著，預計軟件+硬件的協(xié)同推廣有望加速AI產(chǎn)品入院。

④盈利模式方面，預計未來隨著AI影像滲透率的不斷提升，按次付費的應用占比將逐漸增加，帶來商業(yè)模式的優(yōu)化與盈利水平的提升。

AI制藥：聚焦藥物研發(fā)領域，多種商業(yè)模式協(xié)同發(fā)展。

①AI制藥是將機器學習、自然語言處理及大數(shù)據(jù)等人工智能技術應用到制藥領域各個環(huán)節(jié)，進而促進新藥研發(fā)降本增效。

②AI制藥行業(yè)經(jīng)歷了算法迭代、算力提升及海量實驗數(shù)據(jù)的堆砌，隨著AIDD、AlphaFold2及ChatGPT等創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，行業(yè)有望迎來高速發(fā)展的成長初期。

③相較于傳統(tǒng)藥物研發(fā)，AI制藥有望提高藥物設計的命中率及成功概率、降低研發(fā)成本并縮短研發(fā)周期，未來滲透率有望快速提升。

④AI制藥可分為AISaaS軟件服務、AICRO及AIBiotech三種商業(yè)模式。據(jù)藥智局及蛋殼研究院統(tǒng)計，2022年國內(nèi)AI制藥公司中31%的公司選擇兼容其中兩種商業(yè)模式，只有8%選擇僅軟件SaaS的商業(yè)模式。

源于AI制藥在算法、算力、數(shù)據(jù)方面投入較大，且單一路徑發(fā)展或有一定局限，預計未來多種商業(yè)模式協(xié)同發(fā)展有望逐步成為趨勢。

風險提示事件：

市場競爭加劇風險，行業(yè)政策變動風險，銷售增長測算不及預期風險，市場空間測算偏差風險，研究報告使用公開資料可能存在信息滯后或更新不及時風險。