銀河證券：家電消費有望逐步復蘇 關注三條投資主線

智通財經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報告稱，隨著國內(nèi)線下人流逐步恢復正常和居民消費信心逐步恢復，家電消費有望逐步復蘇，地產(chǎn)景氣度改善也有望提振家電需求。從盈利能力來看，成本紅利有望持續(xù)兌現(xiàn)。建議關注三條投資主線，一、業(yè)績改善確定性強的白電龍頭，推薦美的集團(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)和海爾智家(600690.SH)。二、受益于地產(chǎn)改善的廚電龍頭，推薦老板電器(002508.SZ)、火星人(300894.SZ)和億田智能(300911.SZ)。三、景氣度有望回升的清潔電器龍頭，推薦科沃斯(603486.SH)和石頭科技(688169.SH)。

▍銀河證券主要觀點如下：

地產(chǎn)景氣度改善。

2023年1-2月全國房屋住宅開工、竣工面積分別為9891.04和9781.50萬平米，同比-8.7%和 9.7%。其中竣工面積加速回暖，同比增速轉(zhuǎn)正，相比2022年的-14.3%回升了24PCT。開工面積同比增速雖未能轉(zhuǎn)正，但下降幅度明顯收窄。

地產(chǎn)銷售改善明顯，3月份一線、二線、三線城市商品房成交套數(shù)同比增加70.37%、31.24%、38.68%。隨著居民購買力修復、地產(chǎn)利好政策落地，地產(chǎn)景氣度改善趨勢有望進一步延續(xù)

空調(diào)1-2月內(nèi)銷超預期。

由于春節(jié)因素影響，單二月同比數(shù)據(jù)參考價值不大，綜合1-2月數(shù)據(jù)，家用空調(diào)累計銷售2400.0萬臺，同比增長4.3%，其中內(nèi)銷累計1118.0萬臺，同比增長18.7%，出口累計1282.0萬臺，同比下降5.6%。由于疫情的放開，空調(diào)企業(yè)對市場持樂觀態(tài)度，生產(chǎn)和備貨均較為積極，經(jīng)銷商也積極囤貨，內(nèi)銷出貨量表現(xiàn)較好。

從零售端來看，空調(diào)銷售恢復較好，有望帶動內(nèi)銷出貨改善。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年前12周空調(diào)線上、線下零售量同比變動13.18%和-5.7%。

展望未來，隨著房地產(chǎn)復蘇和消費者信心恢復，空調(diào)內(nèi)銷同比增長趨勢有望延續(xù)。出口方面，未能延續(xù)去年12月份的同比增長趨勢，未來增長依然面臨較大的不確定性。從排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，4月份空調(diào)排產(chǎn)延續(xù)高增，內(nèi)外銷排產(chǎn)較去年實績變動41.2%和-5.5%。

家電指數(shù)三月下跌0.82%。

2023年3月份申萬家電指數(shù)下跌0.82%，排在申萬一級行業(yè)第9位，表現(xiàn)不及滬深300指數(shù)(0.46%)，截至3月31日，行業(yè)市盈率(TTM)為14.5，低于2006年至今歷史平均水平21.06。

家用電器行業(yè)市盈率(TTM整體法，剔除負值)較2005年以來的歷史均值低4.77個單位。家電板塊估值溢價率(A股剔除銀行股后)為-17.94%，歷史均值為-11.31%。

風險提示

原材料價格變動的風險;房地產(chǎn)政策改善不及預期的風險;消費復蘇不及預期的風險。