凈利驟降七成 貓眼娛樂(lè)（01896）遭遇“熊”出沒(méi)？

經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)期，最是能夠考驗(yàn)一家企業(yè)的“成色”。

回顧2022年，在疫情反復(fù)的大背景下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)遭遇較大的挑戰(zhàn)。身處其間，一眾曾經(jīng)的明星公司也是“黯然失色”。

以貓眼娛樂(lè)（01896）為例，根據(jù)公司日前披露的財(cái)報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)收入23.2億元（人民幣，單位下同），同比下滑30.2%；凈利潤(rùn)1.05億元，同比驟降71.6%。核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全線(xiàn)“回撤”。

盡管市場(chǎng)對(duì)于貓眼娛樂(lè)的疲弱業(yè)績(jī)或許已有預(yù)期，但在財(cái)報(bào)發(fā)出后，投資者仍選擇“用腳投票”。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，自財(cái)報(bào)發(fā)出次日算起，貓眼至今已累跌超10%，股價(jià)依然深陷弱勢(shì)整理的窘境。

財(cái)報(bào)遭遇“大考”

如果將2022年視為一次“大考”，貓眼娛樂(lè)顯然很難說(shuō)自己通過(guò)了“壓力測(cè)試”。

首先來(lái)看收入端，報(bào)告期內(nèi)貓眼的娛樂(lè)內(nèi)容業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.14億元，同比減少了17.9%，占總收入的比重為48%；在線(xiàn)娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)收入10.68億元，降幅更是達(dá)到了37.7%，占比46%。兩大核心業(yè)務(wù)降幅均達(dá)到雙位數(shù)。

同期，貓眼的廣告服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入1.38億元，較上年同期亦減少了45.4%。

從收入表現(xiàn)來(lái)看，貓眼勉強(qiáng)算符合預(yù)期。畢竟，根據(jù)國(guó)家電影局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)電影市場(chǎng)年總票房較2021年下降了36.38%至300.67億元。在行業(yè)景氣度低谷，貓眼收入大幅收窄亦不令人意外。

費(fèi)用端，貓眼的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支為4.8億元，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售費(fèi)用率20.7%，同比基本持平；一般及行政開(kāi)支為3億元，對(duì)應(yīng)管理費(fèi)用率12.9%，同比增加了2.09個(gè)百分點(diǎn)。

在收入“縮水”但成本卻相對(duì)“剛性”的情況下，貓眼娛樂(lè)的盈利表現(xiàn)可謂是“捉襟見(jiàn)肘”。數(shù)據(jù)顯示，2022年貓眼娛樂(lè)實(shí)現(xiàn)毛利10.2億元，同比減少了44.6%；對(duì)應(yīng)毛利率44%，較上年同期亦減少了11.4個(gè)百分點(diǎn)。同期，貓眼的凈利潤(rùn)僅為1.05億元，降幅更是超過(guò)了七成。

業(yè)績(jī)恢復(fù)成色等待驗(yàn)證

都說(shuō)“往者不可諫，來(lái)者猶可追”，那么擺在貓眼娛樂(lè)面前的，究竟是不是一片坦途呢？

答案或許也并不簡(jiǎn)單。

首先從大環(huán)境來(lái)看，時(shí)至今日，資本市場(chǎng)對(duì)于復(fù)蘇的強(qiáng)度已經(jīng)形成較為樂(lè)觀的預(yù)期。

3月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)部發(fā)布3月份PMI為51.9，高于預(yù)期；非制造業(yè)PMI為58.2，前值56.3，大幅度超預(yù)期。其中，服務(wù)業(yè)PMI達(dá)到56.9，持續(xù)走高。PMI數(shù)據(jù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，再度印證了經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇趨勢(shì)中。

細(xì)分行業(yè)而言，文娛市場(chǎng)的恢復(fù)情況亦較為良好。據(jù)了解，2022年12月以來(lái)，全國(guó)影院營(yíng)業(yè)率迅速提升。數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)檔以67.58億元的總票房成績(jī)成為中國(guó)影史春節(jié)檔第二名，并在截至2023年1月31日18時(shí)，刷新了中國(guó)影史年度票房最快破百億的記錄；同時(shí)，根據(jù)中國(guó)演出行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的相關(guān)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)假期全國(guó)營(yíng)業(yè)性演出的票房和觀演人數(shù)均恢復(fù)至2019年的八成左右。

而回看貓眼娛樂(lè)自身，公司亦為后市卯足了勁。譬如，在今年春節(jié)檔的6部影片中，貓眼以發(fā)行、出品的方式參與了4部，其中其主控發(fā)行和出品的《滿(mǎn)江紅》表現(xiàn)尤其出色。

另外，結(jié)合貓眼當(dāng)前的儲(chǔ)備內(nèi)容來(lái)看，公司深度參與的《人生路不熟》等影片將陸續(xù)上線(xiàn)，除此之外今年的重點(diǎn)影片還包括了《危機(jī)航線(xiàn)》（劉德華、張子楓主演）、《八角籠中》（王寶強(qiáng)自導(dǎo)自演）、《金手指》（劉德華、梁朝偉主演）等。

形勢(shì)貌似一片大好，但也并非沒(méi)有隱憂(yōu)。比如，就今年Q1整體表現(xiàn)來(lái)看，雖然大盤(pán)累計(jì)票房近160億元，較去年同期上漲了14%左右，但若對(duì)比2021年同期（181.06億元），仍有不小的距離。

更為關(guān)鍵的是，在這近160億元的票房里，光春節(jié)檔七天的票房占比，就超過(guò)了四成。事實(shí)上，進(jìn)入2月后，電影市場(chǎng)便迅速轉(zhuǎn)冷。整個(gè)3月，甚至有好幾個(gè)工作日的票房都不及2000萬(wàn)元，市場(chǎng)的兩極分化可見(jiàn)一斑。

影片方面，包括《不止不休》《斷網(wǎng)》《風(fēng)再起時(shí)》等一度備受關(guān)注的影片的表現(xiàn)均是差強(qiáng)人意。

而若以票房檔次劃分，今年電影市場(chǎng)的“二八行情”更是被演繹到了極致。

一方面，《滿(mǎn)江紅》《流浪地球2》兩部頭部影片強(qiáng)勢(shì)吸金80億+，但腰部體量（票房在10-40億區(qū)間）的影片卻集體“消失”了，只有《熊出沒(méi)·伴我“熊芯”》突破了10億元關(guān)口。

另一方面，票房500萬(wàn)以下的電影卻是扎堆涌現(xiàn)。根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版APP的數(shù)據(jù)，截至4月4日12時(shí)，3月初上映的《荒原》累計(jì)票房為194.6萬(wàn)，2月下旬上映的《撥浪鼓咚咚響》票房181.3萬(wàn)，3月中旬上映的《臍帶》票房146.4萬(wàn)……

一言以蔽之，整體而言電影市場(chǎng)的形勢(shì)自然是邊際向好的，但現(xiàn)階段便斷言大盤(pán)已經(jīng)完全擺脫“陰霾”可能還是為時(shí)尚早。

電影市場(chǎng)有喜有憂(yōu)，這抑或也解釋了為何在財(cái)報(bào)落地后，二級(jí)市場(chǎng)上的投資者仍然對(duì)“利空出盡”的貓眼娛樂(lè)提不上太大的興趣。畢竟，若要讓投資者為其困境反轉(zhuǎn)的故事“埋單”，貓眼娛樂(lè)還是得在接下來(lái)的財(cái)報(bào)里秀出“肌肉”來(lái)才行。