海通證券：國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復蘇趨勢未變 有望支撐港股基本面

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，海外風險尚未停歇，盈利復蘇尚不扎實，短期港股向上或有壓力。中長期看，美聯(lián)儲加息漸進尾聲，港股資金面壓力有望顯著緩解。國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復蘇趨勢未變，穩(wěn)增長政策有望持續(xù)落地，有望支撐港股基本面。

▍海通證券主要觀點如下：

市場回顧：3 月全球股市多數(shù)指數(shù)收跌，其中港股恒生科技和 A 股創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。

A 股方面：滬深 300 指數(shù) 3 月累計跌幅/最大跌幅為-11.6%/-24.4%，創(chuàng)業(yè)板指為-16.7%/-26.9%;港股方面：恒生指數(shù)為-10.2%/-36.4%，恒生科技指數(shù)為-15.9%/-47.6%;美股方面：標普 500 指數(shù)為-6.1%/-24.7%，納斯達克指數(shù)為-11.1%/-31.1%;其 他 市 場 ：法 國 CAC40 累 計 漲 幅/最 大 漲 幅 為10.0%/31.5%，德國 DAX 為 8.1%/32.4%，日經(jīng) 225 為 5.7%/18.4%，英國富時 100 為 2.3%/20.0%。

從行業(yè)表現(xiàn)看，3 月港股電信服務(wù)(+5.7%)、可選消費 (+5.3%)、 能 源 (+5.1%)、 信 息 技 術(shù) (+4.7%) 漲 幅 居 前 ， 金 融 (-3.9%)、醫(yī)療保健(-3.9%)、房地產(chǎn)(-2.5%)跌幅居前;3 月美股金融(+5.0%)、信息技術(shù)(+3.4%)、公用事業(yè)(+2.1%)漲幅居前，能源(-5.3%)、房地產(chǎn)(-4.4%)、工業(yè)(-2.0%)、材料(-2.0%)跌幅居前。

海外風險尚未停歇，盈利復蘇尚不扎實，短期港股向上或有壓力。

盡管硅谷銀行和瑞士信貸的風險逐漸平息，但高利率環(huán)境仍可能誘發(fā)類似事件，市場恐慌情緒也可能成為未來全球金融市場的不穩(wěn)定因素。

當前許多國家和地區(qū)存在一定債務(wù)風險：新興市場主權(quán)債務(wù)風險增加，希臘、意大利、西班牙等國家政府部門杠桿率已接近甚至超過歐債危機時期水平;日本實施 YCC 政策加劇了債務(wù)壓力。港股市場作為離岸市場，海外危機一旦爆發(fā)，難免會受到?jīng)_擊。

從基本面看，盡管短期國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)走向復蘇，但傳導至上市公司盈利依然需要時間，由于 PPI 受同期基數(shù)較高影響降幅擴大、企業(yè)營收降幅大于成本降幅，1-2 月份全國工業(yè)企業(yè)利潤同比下降 22.9%。4 月港股上市公司相繼進入業(yè)績發(fā)布高峰期，而港股上市公司基本面取決于國內(nèi)，因而短期港股或面臨一定的業(yè)績壓力，建議持續(xù)關(guān)注港股上市公司披露的財報。

中長期看，美聯(lián)儲加息漸進尾聲，港股資金面壓力有望顯著緩解。

盡管短期港股承壓，但全球金融風險也將促使美聯(lián)儲調(diào)整加息政策，市場也預期美聯(lián)儲政策將加速轉(zhuǎn)向，進而有望緩解港股流動性壓力。根據(jù) FedWatch，截止 3 月 31日市場預期 5 月美聯(lián)儲停止加息的概率為 51.6%，加息 25BP 的概率為48.4%;

同時，當前市場預期美聯(lián)儲最早于 6 月有 2.2%的概率降息，到年底降息概率升至 89.4%。若美聯(lián)儲結(jié)束加息，預計港股有望加速上行。

國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復蘇趨勢未變，穩(wěn)增長政策有望持續(xù)落地，有望支撐港股基本面。

經(jīng)濟方面，我國 1-2 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅改善，消費和地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善是亮點，往后看 3 月經(jīng)濟有望繼續(xù)改善。3 月 30 日國務(wù)院總理李強在海南博鰲亞洲論壇表示，3 月份經(jīng)濟表現(xiàn)比 1、2 月份更好。從高頻數(shù)據(jù)看，14 城二手房成交面積回升，且同比增速進一步擴大。

政策方面，預計政策將持續(xù)發(fā)力，近期國務(wù)院總理李強在全國各地密集調(diào)研，在湖南調(diào)研時表示要“堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，大力發(fā)展先進制造業(yè)，推進高端制造，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。因此，預計 4 月即將召開的國常會和政治局會議可能進一步出臺擴內(nèi)需、促消費以及支持企業(yè)發(fā)展等相關(guān)政策。

此外，近期騰訊、美團、快手相繼公布 22Q4 業(yè)績，超一致預期，且 3 月國內(nèi)相繼發(fā)放 2023 年進口游戲版號和 3 月份國產(chǎn)游戲版號，有助于改善市場對于后續(xù)港股互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績的預期。

風險提示：

海外金融風險，美聯(lián)儲加息幅度超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期。