微盟（02013）2022年：訂閱服務(wù)逆勢增長，大客化戰(zhàn)略成效顯著

作為數(shù)字零售的SaaS服務(wù)龍頭，微盟（02013）一直都在成長路上奔跑，2022年在疫情及宏觀經(jīng)濟影響下行業(yè)需求下降，但公司業(yè)績?nèi)燥@韌性。

智通財經(jīng)APP了解到，3月30日，微盟發(fā)布2022年財報，收入18.39億元，期間經(jīng)調(diào)整毛利11.2億元，毛利率60.9%，股東凈虧損同比有所擴大，主要為金融減值和計提導(dǎo)致，一次性的計提往后不再計提，2023年輕裝上陣盈利有望改善。此外，該公司賬上有30.66億元的現(xiàn)金及銀行結(jié)余，現(xiàn)金流充沛。

實際上，微盟是一只高成長標(biāo)的，2018-2022年，收入復(fù)合增長率達20.75%，2022年受疫情影響收入下滑，主要是期間疫情防控較為嚴格，爆發(fā)多集中在上半年，導(dǎo)致客戶端（零售行業(yè)）經(jīng)營受到影響，但下半年經(jīng)營環(huán)境改善，業(yè)績得到企穩(wěn)，實現(xiàn)收入9.39億元，環(huán)比增長4.4%，業(yè)績短暫影響不改該公司的成長性。

眾所周知，2022年是企業(yè)經(jīng)營的低谷，2023年經(jīng)營環(huán)境改善業(yè)績將得到快速復(fù)蘇，那么，下面不妨來看看微盟都有哪些成長看點？

智慧零售逆勢增長，大客化戰(zhàn)略成效顯著

微盟于2013年成立，2019年登錄港股，之后通過業(yè)務(wù)整合及投資調(diào)整業(yè)務(wù)生態(tài)，2022年終止了數(shù)字媒介，并將重點發(fā)展的數(shù)字商業(yè)劃分兩大業(yè)務(wù)，即訂閱解決方案和商家解決方案，賦能各行業(yè)企業(yè)和商家數(shù)字化升級。針對于兩大業(yè)務(wù)，該公司實際上形成了“SaaS+精準(zhǔn)營銷”的雙驅(qū)動業(yè)務(wù)模式。

具體來看，2022年該公司訂閱解決方案業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)收入12.92億元，同比逆勢增長8.7%，實現(xiàn)連續(xù)三年穩(wěn)步增長，收入貢獻70.26%，而商家解決方案收入5.47億元，收入貢獻29.74%。分半年度看，下半年業(yè)績表現(xiàn)較佳，下半年微盟訂閱收入環(huán)比增長達22.4%，商家解決方案毛收入也實現(xiàn)逆勢增長。

訂閱解決方案期間付費用戶99604家，ARPPU為12968元，同比增長12.2%。該業(yè)務(wù)分為智慧零售、智慧餐飲板塊，及微商城三大板塊，智慧零售是訂閱解決方案業(yè)務(wù)核心，大客化戰(zhàn)略持續(xù)推進，成效顯著。

2022年智慧零售收入5.13億元，同比內(nèi)生增長45.5%，占比訂閱解決方案業(yè)務(wù)比重提升至40%。在商戶數(shù)據(jù)上，智慧零售擁有6054家商戶，品牌商戶1212家，同步增長20.8%，占比20%。智慧零售大客市場影響力進一步提升，該公司在中國時尚零售百強中占比47%，商業(yè)地產(chǎn)百強占比43%，連鎖便利店百強占比35%。

微盟緊跟零售企業(yè)數(shù)字化升級需求，通過“7+X”一體化產(chǎn)品矩陣、多形態(tài)商業(yè)能力構(gòu)建以及WOS開放的技術(shù)和生態(tài)，幫助客戶挖掘用戶終身價值，打通“獲客-成交-復(fù)購”全流程。憑借大客化戰(zhàn)略，智慧零售ARPU值持續(xù)提升，期間達12968元，同比增長12.3%，其中品牌商戶的每用戶平均訂單收入20.1萬元，年均客單50W以上客戶同比增長31%，年均客單30-50W以上客戶同比增長43%，客戶賬號續(xù)簽率達85%。

大客化具有高客單、高留存及高增購的特點，擁有更高的ARPU值和更低的流失率，而該公司已成為眾多頭部品牌數(shù)字化轉(zhuǎn)型的首選產(chǎn)品，付費商戶及付費ARPPU持續(xù)創(chuàng)新新高，從而驅(qū)動SaaS訂閱業(yè)務(wù)韌性增長。該公司預(yù)計2023年大客商戶收入占比提升至近50%，2025年至近70%。

商家解決方案為商家提供流量、工具及運營三位一體的整體解決方案，包括在線營銷支持服務(wù)及深度經(jīng)營及營銷服務(wù)（TSO服務(wù)），前者主要充當(dāng)廣告通道，向廣告主收取廣告費，后者則是向廣告主按GMV的固定百分比支付服務(wù)費。2022年，微盟服務(wù)商家獲取流量的精準(zhǔn)營銷毛收入100.1億元，付費商戶數(shù)量53855家，ARPPU為10163元，受疫情影響業(yè)務(wù)收入有所下滑。

TSO服務(wù)是該公司2021年推出的服務(wù)方案，打通流量獲取、SaaS服務(wù)和私域運營，目前已覆蓋快消、電商、餐飲、婚紗、家居等多個行業(yè)，全鏈路運營KA商戶已超100家。此外，該公司不斷加碼短視頻及直播業(yè)務(wù)，期內(nèi)微盟視頻號商家GMV同比增長3倍，視頻號接入商家同比增長59.8%。2022年12月正式發(fā)布“視頻號營銷助手”解決方案，為客戶打通從公域直播賣貨到私域用戶運營增長的營銷閉環(huán)。

值得一提的是，微盟加大在AI及人工智能等技術(shù)的探索，在今年3月份，微盟宣布正式成為百度文心一言生態(tài)合作伙伴，通過AIGC技術(shù)，深化該公司在營銷AI創(chuàng)意內(nèi)容生產(chǎn)、智能營銷、智能客服、智能經(jīng)營等方面的布局。雙方將攜手開啟對話式語言模型技術(shù)與數(shù)字商業(yè)場景結(jié)合的探索，引領(lǐng)“AI+數(shù)字商業(yè)”應(yīng)用升級。

整體來說，微盟兩大業(yè)務(wù)都有核心的“競爭力”，訂閱解決方案以智慧零售為核心，采取大客化戰(zhàn)略不斷提升客戶粘性及付費率，而商家解決方案則TSO全鏈路營銷為核心，并大力發(fā)展視頻號業(yè)務(wù)，同時AI+數(shù)字商業(yè)結(jié)合，未來商業(yè)化能力不容小覷。在各行業(yè)數(shù)字化趨勢下，兩大業(yè)務(wù)有望持續(xù)驅(qū)動公司規(guī)模成長。

三大戰(zhàn)略穩(wěn)步推行，國際市場有望成新增長曲線

微盟業(yè)務(wù)模式比較清晰，圍繞著業(yè)務(wù)采取三大發(fā)展戰(zhàn)略，即大客化、國際化及生態(tài)化戰(zhàn)略，并深化智慧增長解決方案（TSO）全鏈路業(yè)務(wù)布局。如上文所言，大客戶具有高客單、高留存及高增購特點，客戶粘性大且愿意支付更高的服務(wù)費用，2022年大客化戰(zhàn)略成效顯著，實際上國際化和生態(tài)化戰(zhàn)略表現(xiàn)也不俗。

國際化戰(zhàn)略是該公司拓張市場的重要舉措，2022年其跨境獨立站產(chǎn)品ShopExpress已累計上線產(chǎn)品功能350+，TSO全鏈路營銷策略延伸至海外市場，與Google、Facebook、TikTok等國外主流媒體平臺展開合作，高效賦能中國企業(yè)占領(lǐng)海外市場份額。同時微盟ShopExpress推出“跨境揚帆，全球搶單”計劃，幫助跨境企業(yè)快速出海爭取訂單。根據(jù)財報，2022年該公司海外廣告業(yè)績同比增長10倍，海外廣告單月業(yè)績突破1000萬。

生態(tài)化和其他兩大戰(zhàn)略的“市場偏向”不同，主要打造產(chǎn)品及服務(wù)生態(tài)，包括三大生態(tài)，即流量生態(tài)、微盟云生態(tài)及投資生態(tài)。微盟云生態(tài)是生態(tài)化建設(shè)的核心，2022年3月，WOS新商業(yè)操作系統(tǒng)正式啟動公測，提供全鏈路、全場景、一體化的SaaS產(chǎn)品和創(chuàng)新應(yīng)用，打造“迭代快、集成強、可擴展、靈活自定義”的去中心化數(shù)字商業(yè)基建。目前該操作系統(tǒng)覆蓋電商零售、餐飲、商超、酒店等多個行業(yè)，流量承載能力提升2倍至8倍。

值得注意的是，微盟云平臺新開發(fā)與發(fā)布了超過1700項云市場應(yīng)用及服務(wù)，新增優(yōu)質(zhì)生態(tài)合作伙伴115家。截至2022年底，微盟云平臺累計上架應(yīng)用及服務(wù)2541個，實現(xiàn)超1500萬GMV。

在三大戰(zhàn)略下，為微盟兩大業(yè)務(wù)兩大維度影響：一是在產(chǎn)品端不斷迭代，從SaaS服務(wù)上升至PaaS，構(gòu)建數(shù)字商業(yè)基建，并深化商業(yè)云、營銷云、銷售云業(yè)務(wù)投資布局，憑借產(chǎn)品和技術(shù)，吸引更多的付費商戶及品牌大客；二是市場端不斷開拓，海內(nèi)外市場齊頭并進，尤其海外市場空間大，有望打造新成長曲線。

行業(yè)前景廣闊，微盟將迎來估值拐點

數(shù)字經(jīng)濟及數(shù)字中國將是未來幾年的發(fā)展關(guān)鍵詞，2023年2月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，提出到2025年，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施高效聯(lián)通，數(shù)據(jù)資源規(guī)模和質(zhì)量加快提升及數(shù)據(jù)要素價值有效釋放。今年數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)政策預(yù)計將頻繁發(fā)布，數(shù)字化賦能平臺將充分收益。

而零售行業(yè)將是數(shù)字經(jīng)濟的重要抓手，2022年社會零售總額占比GDP近四成，數(shù)字零售成為發(fā)展核心。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年中國連鎖零售企業(yè)門店總數(shù)達26.09萬家，數(shù)字化滲透率仍比較低，市場潛力巨大，而微盟聚焦智慧零售，憑借強大的產(chǎn)品及服務(wù)能力，獲得客戶認可，持續(xù)提升市場份額。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2021年中國企業(yè)級SaaS服務(wù)市場規(guī)模728億元，近五年復(fù)合增速達46.9%，未來五年將保持高增長趨勢。

從成長端看，微盟于2023年將恢復(fù)至雙位數(shù)的成長軌道，受益于政策及行業(yè)長期發(fā)展，未來有望保持高增長趨勢。在盈利端，由于SaaS行業(yè)處于目標(biāo)成長階段，盈利考量會比較少，但該公司積極降本增效，預(yù)計2023年將有所表現(xiàn)，同時也提升運營效率，2022年下半年經(jīng)營性現(xiàn)金流出環(huán)比下降49.2%，經(jīng)營端改善明顯。

在二級市場，受SaaS板塊影響，微盟于2022年市值表現(xiàn)較弱，不過該公司通過持續(xù)回購股份穩(wěn)定價格，整體表現(xiàn)好于板塊，與此同時基于良好基本面，各大投行也看好公司成長，基本評買入評級。其中小摩曾多次增持，今年3月份，增持金額超5000萬港元，持股比例提升至8.1%。

2023年，微盟估值將迎來拐點，隨著數(shù)字經(jīng)濟的深入，該公司有望重回2020年的資金“聚光燈”之下。