金融風(fēng)險(xiǎn)仍存+美聯(lián)儲(chǔ)政策走向懸而未決 交易員轉(zhuǎn)而做多美國(guó)國(guó)債

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，本月，在對(duì)沖基金的空頭回補(bǔ)大幅提振美國(guó)國(guó)債走高后，美國(guó)國(guó)債投資者和交易員似乎傾向于看好美國(guó)這個(gè)全球最大的債市進(jìn)一步上漲。

這是從花旗的最新模型以及美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的期貨頭寸數(shù)據(jù)中得出的結(jié)論。由于銀行業(yè)動(dòng)蕩促使交易員退出對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的押注，拋售美國(guó)國(guó)債空頭頭寸的熱潮推動(dòng)兩年期國(guó)債收益率從3月8日逾5%的高點(diǎn)下跌約100個(gè)基點(diǎn)。

花旗策略師表示，由于交易員在評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)的近期路徑時(shí)，認(rèn)為金融系統(tǒng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，而且官員們?nèi)园凳居幸舛糁聘咂蟮耐?，收益率曲線某些部分的頭寸已經(jīng)轉(zhuǎn)向多頭。

“隨著空頭回補(bǔ)(投降)推動(dòng)收益率走低，中短期頭寸已轉(zhuǎn)向多頭，”花旗策略師Ed Acton和Bill O'Donnell在周二的一份報(bào)告中指出。

目前，掉期交易員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)是會(huì)在5月的下次會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，還是會(huì)暫停長(zhǎng)達(dá)一年的加息行動(dòng)，目前尚無(wú)定論。就在幾周前，交易員曾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在上周加息的基礎(chǔ)上還會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)。

以下是利率市場(chǎng)各部分的頭寸情況：

對(duì)沖基金拋售空頭頭寸

根據(jù)CFTC的最新數(shù)據(jù)，隨著投機(jī)者縮減對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的押注，他們?cè)诮刂?月21日當(dāng)周內(nèi)繼續(xù)平倉(cāng)兩年期國(guó)債期貨空頭頭寸?？偟膩?lái)說(shuō)，在該頭寸達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平后，約270萬(wàn)美元/DV01的凈現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)被平倉(cāng)了。

數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)者對(duì)有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)期貨的空頭押注大幅平倉(cāng)。在這個(gè)市場(chǎng)，凈空頭倉(cāng)位也從創(chuàng)紀(jì)錄的水平下降了620萬(wàn)美元/DV01。

期權(quán)傾斜仍為正值

有跡象表明，交易員正在加大投資，以對(duì)沖收益率進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)，10年期國(guó)債期貨的期權(quán)傾斜仍為正值。這表明，隨著10年期美國(guó)國(guó)債收益率從幾周前的4%左右波動(dòng)至3.5%左右，看漲期權(quán)受到青睞。這一偏差已脫離兩周前觸及的最極端水平，表明交易商為防范國(guó)債升勢(shì)而支付的溢價(jià)略低。

看漲行情仍然活躍

在6月的10年期美國(guó)國(guó)債期權(quán)中，未平倉(cāng)頭寸在112.00和114.00看漲期權(quán)觸及區(qū)間仍處于高位，表明從3月14日開(kāi)始通過(guò)6月23日的10年期112.00/114.00看漲期權(quán)利差押注的6000萬(wàn)美元多頭頭寸仍存在未償風(fēng)險(xiǎn)。

SOFR熱圖

截至12月23日，在94.25至95.50區(qū)間內(nèi)，與SOFR相關(guān)的期權(quán)未平倉(cāng)權(quán)益仍處于高位。最近突出的流動(dòng)包括6月23日65000 SOFR 95.75/95.50/95.25/95.00看跌合約，以及6月23日24000 SOFR 95.1875/95.4375/95.6875看漲合約。