華泰證券：服務器產業(yè)鏈如何受益于AI大模型？

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，以ChatGPT為代表的AI大模型應用普及將推動算力需求快速增長，服務器產業(yè)鏈是其中重要的受益環(huán)節(jié)之一。AI計算的普及將推動服務器產業(yè)鏈的以下變化：1)光模塊800G升級提速，2)ABF載板，高密度PCB板，和電源芯片用量增加，3)單價提升推動服務器廠商收入毛利增速加快，4)AI推理芯片國產化率先落地。

▍華泰證券主要觀點如下：

服務器：AI計算對能耗及穩(wěn)定性提出更高要求，推動產品毛利和單價提升

根據(jù)IDC統(tǒng)計，2022年全球PC服務器1,516萬臺，同比增長12%，其中AI服務器出貨量約占比1%，市場規(guī)模占比約17%。

為滿足大模型訓練和推理需求，英偉達DGX A100等AI服務器一般采用8顆GPU+2顆 CPU的異構式架構，和普通的PC服務器的2顆CPU 配置相比，耗電量大幅上升，對服務器的散熱能力，穩(wěn)定性，以及服務器之間的高速通信能力都提出更高要求。

光模塊：升級提早到來，800G光模塊有望迎接放量元年

光模塊是數(shù)據(jù)中心內部互連和數(shù)據(jù)中心相互連接的核心部件。100G和400G是主流產品，800G過去主要用在超算等領域。根據(jù)LightCounting預計， 2023年800G全球普及率僅0.62%。以ChatGPT為代表的AI大模型，對數(shù)據(jù)中心內外的數(shù)據(jù)流量都提出了新要求，有望推動光模塊加速向800G升級。

PCB/載板：AI大模型利好ABF載板和高密度PCB價值量提升

AI大模型的普及對PCB/載板行業(yè)主要有兩層意義。

第一，A100等GPU通常采用2.5D/3D封裝技術，ABF載板是芯片實現(xiàn)2.5D/3D封裝的核心器件之一。全球來看，產業(yè)鏈公司包括日本的味之素等材料廠商，日本的Ibiden、 Shinko, 韓國的Semco，中國臺灣的Kinsus、Unimicron等載板廠商。

第二，AI大模型要求多張GPU通過NVLINK等特殊接口緊密鏈接形成一張超級GPU，對高密度PCB板的層數(shù)、通信速度等提出更高要求。

半導體：推理芯片有望率先實現(xiàn)國產替代，電源半導體價值量提升

該行認為，由于英偉達在CUDA軟件平臺上的先發(fā)優(yōu)勢，國內企業(yè)在訓練芯片上替代英偉達還需要較長時間，推理芯片市場廣闊(根據(jù)IDC預計，2023年推理芯片在AI芯片市場份額超58%)，壁壘相對較低，國內部分企業(yè)已經取得一定進展。

另一方面， DrMOS是服務器電源系統(tǒng)中常用的半導體器件，適用于超大功率供電的需求。高算力 GPU 產品功率的提升對 DrMOS 的數(shù)量、性能帶來了更高需求，目前MPS等國外廠商主導市場，國內部分企業(yè)正實現(xiàn)國產替代突破。

風險提示：

1)AI技術落地不及預期。雖然 AI技術加速發(fā)展，但由于成本、落地效果等限制，相關技術落地節(jié)奏可能不及我們預期。

2)國產替代速度不及預期。行業(yè)及公司遠期收入預測基于國產替代帶來廣闊空間的假設，若自主可控推進不及預期，存在公司收入及利潤增速不及預期的風險。

3)地緣政治風險。中美貿易關系存在不確定性，貿易摩擦激化或在短期內對國內科技企業(yè)帶來負面沖擊。

4)本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。