安信證券：予騰訊音樂-SW(01698)“買入-B”評級 目標(biāo)價34港元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，予騰訊音樂-SW(01698)“買入-B”評級，預(yù)測2023/24年調(diào)整后凈利分別為55/63億元，調(diào)整后凈利率為18.4%/19.8%，目標(biāo)價34港元。該行認(rèn)為公司在用戶基數(shù)、產(chǎn)品矩陣布局和整體版權(quán)內(nèi)容方面依舊具備領(lǐng)先優(yōu)勢，并持續(xù)強(qiáng)化與騰訊生態(tài)的聯(lián)動，積極探索長音頻等新業(yè)務(wù)，未來其商業(yè)化潛力有待進(jìn)一步釋放，同時在降本增效驅(qū)動下利潤端有望繼續(xù)取得良好表現(xiàn)。

報告中稱，公司22Q4在線音樂收入同比+23.6%至35.6億元，其中訂閱收入同比+20.5%，付費(fèi)用戶同比+16.1%，ARPPU保持環(huán)比增長，同比增速轉(zhuǎn)正，季度內(nèi)環(huán)比/同比+1.2%/+4.7%至8.9元;非訂閱收入同比+30%至12.1億元，主要得益于廣告業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)，尤其激勵廣告取得強(qiáng)勁增長，季度內(nèi)包括五糧春、可口可樂、肯德基和京東在內(nèi)的頭部廣告商在第四季度將TME Live和TME LAND作為線上營銷新渠道。長音頻用戶在Q4同比翻倍達(dá)1000萬+。此外，公司已與杰威爾音樂有限公司和相信音樂達(dá)成續(xù)約協(xié)議，雙方將繼續(xù)在版權(quán)領(lǐng)域展開緊密戰(zhàn)略合作。

該行表示，期內(nèi)騰訊音樂社交娛樂業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，音頻直播及海外業(yè)務(wù)仍取得同比增長。公司未來將通過發(fā)展音頻直播、國際擴(kuò)張和虛擬產(chǎn)品來驅(qū)動板塊增長，月度ARPPU值同比為169.6元。此外，季度內(nèi)音頻直播收入獲得同比增長，主要得益于Q音直播的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，季內(nèi)海外業(yè)務(wù)收入取得同比增長。