中信建投：海風招標及裝機景氣度雙高 推薦Q1業(yè)績兌現(xiàn)度高及深遠海核心標的

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，23年初至今招標數(shù)據(jù)高景氣，海風進入裝機高增年。伴隨業(yè)績期臨近，市場有望在3-4月份回歸“重視業(yè)績”風格，業(yè)績表現(xiàn)好、兌現(xiàn)度高的企業(yè)將會獲得市場青睞，整體來看零部件特別是和原材料下行通道有關(guān)的零部件受益明顯，今年風電交付壓力較大，零部件本身并沒有太大的降價空間，原材料下行有望對業(yè)績形成正向作用。

中信建投主要觀點如下：

23年初至今招標數(shù)據(jù)高景氣，海風進入裝機高增年。2023年1-2月，新增風機招標量18.3GW，同比增長52%，其中陸風16.5GW，同比+55%，海風1.8GW，招標量繼續(xù)維持高速增長。根據(jù)能源局數(shù)據(jù)，該行預計2022年海上風電并網(wǎng)裝機量4.07GW，CWEA數(shù)據(jù)顯示吊裝量5.16GW;2022年海風機組招標量高達13GW，該行預計23年海風裝機量將達到10GW，行業(yè)增速超過100%，相關(guān)海風企業(yè)業(yè)績將迎來高速增長。

深遠海趨勢愈發(fā)明朗，遠期空間打開。據(jù)國家能源局委托水電總院牽頭開展的全國深遠海海上風電規(guī)劃，預計深遠海海上風電總?cè)萘考s達290GW。該行認為十五五期間深遠海風市場空間將進一步打開，有望開發(fā)150-200GW，海上風電有10倍的廣闊成長空間。

Q1零部件排產(chǎn)飽滿，業(yè)績進入逐季兌現(xiàn)期。Q1為風電項目開工淡季，該行從主機零部件(鑄鍛件、葉片、主軸)、塔筒等相關(guān)企業(yè)了解到，除去1月春節(jié)影響，零部件企業(yè)排產(chǎn)飽滿，排產(chǎn)量占全年預期出貨量的18~25%不等。隨著Q2臨近，該行預計零部件、主機環(huán)節(jié)等企業(yè)出貨有望逐季增強，市場對于風電企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)度的擔憂將逐步打消。

大宗價格已降至低位，相關(guān)企業(yè)利潤率有彈性。2023/3/27螺紋鋼/廢鋼/鑄造生鐵/陰極銅的價格分別為4105/2800/4050/69170元/噸，環(huán)比上周分別變化-3%/-2%/0%/3%，相比2022年最高點下降20%/18%/16%/8%，零部件(鑄鍛件、主軸)等大宗成本占比較高的企業(yè)將受益。

估值合理，業(yè)績高增將進一步消化。2018年至今，中信風電行業(yè)PE-TTM估值中位數(shù)24.97x，當前23.94x，處于合理位置。考慮到23年相對22年海陸風板塊業(yè)績的高增，估值仍有進一步消化的空間。

風險提示：1)深遠海風電規(guī)劃政策推動不及預期;2)深遠海風電項目推動不及預期;3)行業(yè)競爭加劇導致環(huán)節(jié)盈利能力受損;4)行業(yè)降本不及預期;5)上市公司市占率不及預期風險;6)原材料價格波動風險。