國盛證券：風(fēng)電邁向深遠(yuǎn)海 漂浮式技術(shù)可期

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，海上風(fēng)電走向深遠(yuǎn)海大勢所趨，漂浮式風(fēng)電是深遠(yuǎn)海主要技術(shù)。我國深遠(yuǎn)海資源占比超60%，理論開發(fā)量達(dá)600GW，其中50-80米水深開發(fā)量為370GW，80米以上水深開發(fā)量為230GW。由于近海項目平均離岸距離已接近峰值，用海沖突多、發(fā)展掣肘較多，而深遠(yuǎn)海域風(fēng)能資源更為豐富、制約因素少，未來向深遠(yuǎn)海開發(fā)大勢所趨。深遠(yuǎn)海域環(huán)境較復(fù)雜，為應(yīng)對極端環(huán)境保證安全穩(wěn)固，固定式風(fēng)機建造成本和難度隨水深增加激增，而漂浮式風(fēng)機在深海更具經(jīng)濟性也更具適應(yīng)性，將成為開發(fā)深遠(yuǎn)海主要技術(shù)。

受益于漂浮式風(fēng)電項目快速推進(jìn)，該行推薦：1)風(fēng)機整機：明陽智能(601615.SH)、中船科技(600072.SH);2)系泊鏈：行業(yè)龍頭亞星錨鏈(601890.SH)、巨力索具(002342.SZ);3)浮體建造：天順風(fēng)能(002531.SZ)、泰勝風(fēng)能(300129.SZ)、大金重工(002487.SZ);4)動態(tài)海纜：行業(yè)龍頭東方電纜(603606.SH)、亨通光電(600487.SH)。

▍國盛證券主要觀點如下：

海上風(fēng)電走向深遠(yuǎn)海大勢所趨，漂浮式風(fēng)電是深遠(yuǎn)海主要技術(shù)。

相比近海，深海風(fēng)資源更豐富。我國深遠(yuǎn)海資源占比超60%，理論開發(fā)量達(dá)600GW，其中50-80米水深開發(fā)量為370GW，80米以上水深開發(fā)量為230GW。

由于近海項目平均離岸距離已接近峰值，用海沖突多、發(fā)展掣肘較多，而深遠(yuǎn)海域風(fēng)能資源更為豐富、制約因素少，未來向深遠(yuǎn)海開發(fā)大勢所趨。深遠(yuǎn)海域環(huán)境較復(fù)雜，為應(yīng)對極端環(huán)境保證安全穩(wěn)固，固定式風(fēng)機建造成本和難度隨水深增加激增，而漂浮式風(fēng)機在深海更具經(jīng)濟性也更具適應(yīng)性，將成為開發(fā)深遠(yuǎn)海主要技術(shù)。

漂浮式風(fēng)電60米以上深遠(yuǎn)海經(jīng)濟性更強、可在陸上安裝建造窗口期小，漂浮式風(fēng)電趨勢可期。

漂浮式風(fēng)電由風(fēng)電機組(含塔筒)、浮式基礎(chǔ)、系泊系統(tǒng)和動態(tài)海纜系統(tǒng)四部分組成，由浮體支撐風(fēng)電機組，通過系泊系統(tǒng)固定浮體。隨水深增加，漂浮式風(fēng)電僅需系泊系統(tǒng)環(huán)節(jié)進(jìn)行延長，成本變化小。因此漂浮式風(fēng)電對水深不敏感，在60米以上的深遠(yuǎn)海經(jīng)濟性更強。

浮體基礎(chǔ)等大部分組件可在陸地制造并進(jìn)行組裝，海上作業(yè)時間短，安裝方便;相比于固定式風(fēng)機，大大減少海上施工窗口期影響，較大程度避免海上安裝時后勤條件不確定性及惡劣天氣停工風(fēng)險。

國內(nèi)漂浮式風(fēng)電投產(chǎn)加快，預(yù)計十五五進(jìn)入規(guī)?；虡I(yè)階段。

自2009年第一臺漂浮式風(fēng)機投產(chǎn)，全球至今已有15個MW級項目投產(chǎn)，總裝機量199.4MW，主要集中日歐市場。中國首臺漂浮式樣機“三峽引領(lǐng)號”2021年投產(chǎn)，容量5.5MW，另有5個在建或規(guī)劃中漂浮式項目，總裝機量234.05MW。

海南萬寧項目是中國首個商業(yè)化漂浮式風(fēng)電項目，2022年底動工，一期200MW，預(yù)計2025年投產(chǎn)，整體1000MW預(yù)計2027年投產(chǎn)。隨著萬寧項目建設(shè)，中國漂浮式風(fēng)電預(yù)計十五五進(jìn)入商業(yè)化發(fā)展階段。

漂浮式風(fēng)電降本空間大，風(fēng)機大型化為最有效降本路徑。

當(dāng)前漂浮式風(fēng)電造價和LOCE仍顯著高于固定式風(fēng)電，單MW造價約4000萬元，LOCE約900元/MWh，據(jù)Aegirinsights預(yù)測漂浮式風(fēng)電LCOE有望降至50-65€/MWh。

漂浮式風(fēng)電降本路徑清晰，主要方向為風(fēng)機大型化、規(guī)?；ㄔO(shè)、浮體輕量化等，其中風(fēng)機大型化是最直接最有效的降本路徑，明陽智能于2023年1月下線全球最大漂浮式海上風(fēng)電機組MySE16.X-260，單機容量16.6MW，預(yù)計投放明陽陽江青洲四風(fēng)電項目。

各環(huán)節(jié)龍頭優(yōu)勢延續(xù)，關(guān)注漂浮式風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈變化。

在風(fēng)機、系泊鏈、以及動態(tài)纜三個環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭延續(xù)其優(yōu)勢地位。

風(fēng)機方面，明陽智能占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，已供應(yīng)國內(nèi)多個投產(chǎn)/在建項目。系泊鏈方面，錨鏈龍頭亞星錨鏈?zhǔn)袌鲱I(lǐng)先，青島錨鏈和巨力索具也已有漂浮式項目供應(yīng)。動態(tài)纜方面，東方電纜和亨通光電占據(jù)市場。浮體建造方面，在建項目多為造船企業(yè)負(fù)責(zé)建造，但塔筒管樁企業(yè)憑借鋼結(jié)構(gòu)建造經(jīng)驗和碼頭布局有望涉足。

由于漂浮式風(fēng)電場建設(shè)需經(jīng)驗累計，因此越早切入開始實現(xiàn)項目供應(yīng)企業(yè)，有望率先在業(yè)內(nèi)獲得口碑認(rèn)可及經(jīng)驗積累，搶占市場份額。

風(fēng)險提示：

漂浮式風(fēng)電技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期;漂浮式風(fēng)電降本速度不及預(yù)期;深遠(yuǎn)海裝機需求不及預(yù)期。