稻草熊娛樂(lè)(02125)：估值修復(fù)未來(lái)可期，多部熱播劇集“在路上”

2022年對(duì)影視業(yè)來(lái)說(shuō)是充滿挑戰(zhàn)的一年：疫情封閉、影院停業(yè)、劇集停拍，整個(gè)影視行業(yè)仿佛都被按下了“暫停鍵”，而不斷下跌的股價(jià)也讓投資者們從內(nèi)心中感覺(jué)到了寒意。

所謂“疾風(fēng)知?jiǎng)挪?，烈火?jiàn)真金”，又如巴菲特名言“當(dāng)潮水退去時(shí)才知道誰(shuí)在裸泳”，在復(fù)雜動(dòng)蕩的宏觀環(huán)境下更能看出一家公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與經(jīng)營(yíng)韌性。近日，智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，3月24日，稻草熊娛樂(lè)(02125)發(fā)布2022年全年業(yè)績(jī)公告，在多家影視上市公司虧損的當(dāng)下，稻草熊已連續(xù)6年保持盈利。

展望2023年，隨著疫情管控放開(kāi)后市場(chǎng)消費(fèi)需求逐步回暖、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲(chǔ)備不斷釋放，影視行業(yè)有望走出新一輪復(fù)蘇行情。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先劇集制作及發(fā)行商之一，稻草熊多年來(lái)持續(xù)深耕平臺(tái)型運(yùn)營(yíng)模式、多賽道內(nèi)容布局，疊加多元化IP儲(chǔ)備待釋放，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與市值的雙雙提振。

穩(wěn)健基本盤(pán)彰顯經(jīng)營(yíng)韌性，“瘦身減負(fù)”成效顯著

2022年，市場(chǎng)波動(dòng)疊加疫情影響，使影視行業(yè)消費(fèi)與供給雙重萎縮，拖累行業(yè)多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)均出現(xiàn)大幅下跌，為內(nèi)容企業(yè)發(fā)展帶來(lái)雙重挑戰(zhàn)。

據(jù)稻草熊2022年業(yè)績(jī)公告披露，截至2022年12月31日止，公司收入約為9.81億元(人民幣，下同)，毛利約為2.2億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為7356萬(wàn)元。

盡管受行業(yè)景氣度影響，稻草熊業(yè)績(jī)相比2021年同期數(shù)據(jù)也出現(xiàn)一定下滑，但其依然憑借穩(wěn)健的基本盤(pán)維持了盈利態(tài)勢(shì)，實(shí)屬難能可貴。

據(jù)了解，2022年主要由于疫情導(dǎo)致制作人員流動(dòng)受限、劇集拍攝和后期制作及獲得播映許可證方面均出現(xiàn)延遲，導(dǎo)致公司播映的劇集數(shù)僅有7部，相較2021年有所減少，但公司憑借平臺(tái)型運(yùn)營(yíng)模式依舊維持了行業(yè)內(nèi)相對(duì)穩(wěn)健的投拍節(jié)奏。

基本面穩(wěn)健的背后，公司在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上亦得到進(jìn)一步優(yōu)化，“瘦身減負(fù)”成效顯著。2022年流動(dòng)比率同比上升40.0%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為26.8%，同比下降10.8個(gè)百分點(diǎn)。

之所以有這樣可圈可點(diǎn)的表現(xiàn)，離不開(kāi)稻草熊獨(dú)特的平臺(tái)型運(yùn)營(yíng)模式與前瞻性的多賽道多元化內(nèi)容布局。

深化平臺(tái)型運(yùn)營(yíng)模式，內(nèi)生外延賦能成長(zhǎng)

通過(guò)獨(dú)創(chuàng)的平臺(tái)型運(yùn)營(yíng)模式，稻草熊將上游IP生產(chǎn)、中游內(nèi)容制作、下游營(yíng)銷(xiāo)分發(fā)進(jìn)行高效聚集并充分整合，成功縮短劇集由孵化到制作再到發(fā)行的周期，形成一套具備協(xié)同效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)化的完善生態(tài)系統(tǒng)。

2022年，稻草熊不斷提升精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)IP儲(chǔ)備的開(kāi)發(fā)和轉(zhuǎn)化效率。如由公司出品及發(fā)行的原創(chuàng)劇集《追愛(ài)家族》，僅用10個(gè)月的周期內(nèi)就完成了從拍攝、后期制作到發(fā)行的全流程，并于2022年3月實(shí)現(xiàn)多網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)及衛(wèi)視的播映;2022年公司交付了三部定制劇集，在業(yè)務(wù)受限的情況下交付數(shù)量仍與2021年保持穩(wěn)定。

2022年，公司共有4部劇集播映，分別是《追愛(ài)家族》、《浮圖緣》和《數(shù)風(fēng)流人物》等，在多元化擴(kuò)充劇集儲(chǔ)備的同時(shí)，作品質(zhì)量亦廣泛獲得市場(chǎng)認(rèn)可。其中《追愛(ài)家族》屬于輕喜劇的現(xiàn)實(shí)主義題材作品，以生活日常為切入點(diǎn)展現(xiàn)了家庭中笑淚交織的真實(shí)百態(tài);古裝權(quán)謀劇《浮圖緣》首播當(dāng)日僅憑4集劇情就達(dá)到破億的收視，評(píng)分高達(dá)8.2。

值此影視行業(yè)行情重啟之際，在各大視頻平臺(tái)注重“提質(zhì)增效”的戰(zhàn)略下，內(nèi)容質(zhì)量依然是影視企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在疫情導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)內(nèi)容產(chǎn)品的存貨釋放速度下降的背后，是消費(fèi)者們對(duì)內(nèi)容的喜好和要求也在隨著時(shí)代的變化不斷調(diào)整和改變;同時(shí)在清朗行動(dòng)、推動(dòng)精品化進(jìn)程的政策推動(dòng)下，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也正由過(guò)去的“流量至上”逐漸向“內(nèi)容為王”的方向所轉(zhuǎn)變。

從整體行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，單憑華麗特效、大場(chǎng)面大制作賣(mài)座的傳統(tǒng)模式，已經(jīng)不足以吸引Z世代消費(fèi)者，只有更符合觀眾需求的新題材、能夠與觀眾建立情感鏈接的作品，才能真正收獲觀眾口碑，這都對(duì)影視行業(yè)的精品化、可持續(xù)化發(fā)展提出了更高的要求。

借助對(duì)內(nèi)容賽道及內(nèi)容形式的創(chuàng)新探索和全面布局，稻草熊正逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能與質(zhì)量的良性循環(huán)。2022年，公司劇集獲得多項(xiàng)大獎(jiǎng)，如當(dāng)代都市劇《心想事成》作為北京市廣播電視局扶持重點(diǎn)項(xiàng)目，入選中央廣播電視總臺(tái)發(fā)布的2023「大劇看總臺(tái)」電視劇片單;《請(qǐng)君》入選為國(guó)家廣播電視總局網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)節(jié)目管理司發(fā)布的「2022網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)精品節(jié)目」，由陳寶國(guó)、王千源、胡先煦主演的《大考》入選為國(guó)家廣播電視總局發(fā)布的「2022中國(guó)電視劇選集」;2021年已播映劇集《一起深呼吸》亦獲得了「2021-2022年度江蘇電視劇獎(jiǎng)」二等獎(jiǎng)。

持續(xù)深化平臺(tái)型運(yùn)營(yíng)模式打造內(nèi)生增長(zhǎng)新引擎、持續(xù)完善稀缺整合平臺(tái)構(gòu)建外延成長(zhǎng)新曲線，稻草熊娛樂(lè)正通過(guò)深挖全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值穩(wěn)固自身頭部?jī)?yōu)勢(shì)，保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

多元IP儲(chǔ)備豐富，助力良性可持續(xù)發(fā)展

從長(zhǎng)期視角來(lái)看，多元化IP儲(chǔ)備矩陣將催動(dòng)公司業(yè)績(jī)潛力持續(xù)釋放。目前，公司有15部劇集已處于已制作及/或發(fā)行但尚未播映的后期狀態(tài)，其中7部電視劇及2部網(wǎng)劇均預(yù)計(jì)于2023年播映，如講述警察與「賊王」斗智斗勇的警匪動(dòng)作喜劇《斗賊》;講述抗戰(zhàn)后期潛伏于軍統(tǒng)的中共地下黨員在失憶后與敵軍殊死搏斗并粉碎種種陰謀的近代諜戰(zhàn)劇《孤戰(zhàn)》;以及講述一群平凡奮斗者日常生活的職場(chǎng)輕喜劇《今日宜加油》等。

截至業(yè)績(jī)公告發(fā)布之日，稻草熊2023年已有4部新劇播映：都市愛(ài)情劇《夏花》已于2023年2月13日播映;職場(chǎng)輕喜劇《今日宜加油》已于2023年2月21日實(shí)現(xiàn)播映，當(dāng)代都市劇《心想事成》已于2023年3月9日實(shí)現(xiàn)播映，當(dāng)代都市劇《你好，我的對(duì)面男友》已于2023年3月20日實(shí)現(xiàn)播映，4部劇集均取得了良好的播映效果，其中《你好，我的對(duì)面男友》是公司在D2C內(nèi)容賽道的首次突破。

此外，公司深入挖掘自源性IP的商業(yè)品牌價(jià)值，多賽道布局IP生態(tài)矩陣，強(qiáng)化自身持續(xù)造血能力。截止2022年12月31日，公司已經(jīng)儲(chǔ)備原創(chuàng)及改編IP共計(jì)五十余份，并積極拓展音樂(lè)、網(wǎng)絡(luò)電影賽道、內(nèi)容出海業(yè)務(wù)以及線下實(shí)景互動(dòng)的合作渠道和商業(yè)模式。

長(zhǎng)期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)IP儲(chǔ)備不僅將帶來(lái)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)隽?，還將持續(xù)穩(wěn)定提升公司的市場(chǎng)影響力和平臺(tái)關(guān)注度。隨著優(yōu)質(zhì)劇集儲(chǔ)備在2023年集中釋放，稻草熊有望實(shí)現(xiàn)市值與業(yè)績(jī)共振，迎來(lái)價(jià)值重估。

在影視行業(yè)即將迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)的這一年，稻草熊將堅(jiān)持生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的長(zhǎng)期主義，繼續(xù)圍繞內(nèi)生增長(zhǎng)、拓展伙伴、創(chuàng)新發(fā)展三大方向，持續(xù)穩(wěn)定地為大眾輸出精品劇集，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。在市場(chǎng)與行業(yè)信心逐步修復(fù)的樂(lè)觀態(tài)勢(shì)下，稻草熊顯然蘊(yùn)含著更大的成長(zhǎng)潛力。