首創(chuàng)證券：工程機(jī)械需求將邊際改善 挖機(jī)行業(yè)盈利能力逐步修復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年受疫情反復(fù)、房地產(chǎn)開(kāi)工和地產(chǎn)投資影響，全年挖機(jī)銷量大幅下滑，挖機(jī)行業(yè)整體下滑23.8%，其中內(nèi)銷下滑44.6%。2023年隨著基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，房地產(chǎn)融資改善，工程機(jī)械需求將邊際改善，同時(shí)隨著行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束、疫情影響消除及原材料價(jià)格處于低位，行業(yè)盈利能力將逐步修復(fù)，行業(yè)整體將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。建議關(guān)注三一重工(600031.SH)、徐工機(jī)械(000425.SZ)、恒立液壓(601100.SH)。

▍首創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年2月挖機(jī)銷量同比下降12.4%，內(nèi)銷同比下降32.6%。

(1)銷量數(shù)據(jù)：根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023年2月挖機(jī)銷量21450臺(tái)，同比下降12.4%，其中國(guó)內(nèi)11492臺(tái)，同比下降32.6%，跌幅收窄;出口9958臺(tái)，同比增長(zhǎng)34%;1-2月，挖機(jī)銷量累計(jì)31893臺(tái)，同比下降20.4%，其中國(guó)內(nèi)14929臺(tái)，同比下降41.1%;出口16964臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.9%。

(2)開(kāi)工小時(shí)數(shù)：中國(guó)區(qū)小松挖機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)為76.4小時(shí)，同比增長(zhǎng)61.4%，為2022年2月以來(lái)同比增速首次轉(zhuǎn)正。主要原因是春節(jié)假期后，項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，帶動(dòng)工程機(jī)械需求增加。

2023年專項(xiàng)債新增3.8萬(wàn)億元，2月社融持續(xù)向好。

(1)2023年政府工作報(bào)告指出，2023年擬安排新增地方政府專項(xiàng)債3.8萬(wàn)億元,比2022年增加1500億元，同時(shí)報(bào)告提出加快推進(jìn)重點(diǎn)任務(wù)落實(shí)和重大項(xiàng)目建設(shè),努力形成更多實(shí)物工作量，基建仍將發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)作用。

(2)2023年2月新增社融為3.16萬(wàn)億元，同比多增1.95萬(wàn)億元，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬(wàn)億元，同比多增9241億元;2月企(事)業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款新增1.11萬(wàn)億元，2023年以來(lái)企(事)業(yè)單位中長(zhǎng)貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，表明制造業(yè)景氣度持續(xù)回升。

該行認(rèn)為，在專項(xiàng)債規(guī)模維持高位和信貸數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期背景下，國(guó)內(nèi)基建和制造業(yè)投資將拉動(dòng)工程機(jī)械需求，挖機(jī)內(nèi)銷數(shù)據(jù)將持續(xù)改善。

國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇疊加海外需求旺盛，2023年工程機(jī)械行業(yè)將迎來(lái)逐步復(fù)蘇。

2022年受疫情反復(fù)、房地產(chǎn)開(kāi)工和地產(chǎn)投資影響，全年挖機(jī)銷量大幅下滑，挖機(jī)行業(yè)整體下滑23.8%，其中內(nèi)銷下滑44.6%。

2023年隨著基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，房地產(chǎn)融資改善，工程機(jī)械需求將邊際改善，同時(shí)隨著行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束、疫情影響消除及原材料價(jià)格處于低位，行業(yè)盈利能力將逐步修復(fù)，行業(yè)整體將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。

投資建議：

2023年國(guó)內(nèi)需求將邊際改善，內(nèi)銷跌幅將持續(xù)收窄;國(guó)內(nèi)主機(jī)廠在全球競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，海外出口占比仍將持續(xù)提升，海外市場(chǎng)仍將是增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期;原材料價(jià)格上漲;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。