中金：維持遠(yuǎn)東宏信(03360)“跑贏行業(yè)“評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)9港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持遠(yuǎn)東宏信(03360)“跑贏行業(yè)“評(píng)級(jí)，23年盈利預(yù)測(cè)基本不變，引入24年盈利75.4億元(同比+10%)，目標(biāo)價(jià)9港元，有34%上行空間。公司2022年收入同比+8.7%至365.9億元，歸母凈利潤(rùn)同比+11.2%至61.3億元，符合該行預(yù)期。期內(nèi)2022年每股派息同比+17%至0.49港元，分紅率同比提升4ppts至30%、23e股息率達(dá)到7.6%，穩(wěn)健增長(zhǎng)及豐厚股息下、建議關(guān)注公司投資機(jī)會(huì)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

金融業(yè)務(wù)：規(guī)模穩(wěn)增、息差擴(kuò)張、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。

2022年公司金融業(yè)務(wù)收入同比+5%至235億元、收入占比64%，其中利息收入同比+13.1%至216.8億元，咨詢費(fèi)收入同比-43%至18.2億元、主因外部環(huán)境變化下存量客戶需求變化影響，具體而言：1)生息資產(chǎn)余額同比+5%至2706億元，新增投放主要聚焦城市公用、化工醫(yī)藥、民生消費(fèi)等關(guān)系國(guó)計(jì)民生相關(guān)產(chǎn)業(yè)(較1H22 -5%、或因疫情拖累資產(chǎn)投放)。2)凈利差/凈息差分別同比+73bps/+61bps至3.94%/4.67%;其中，資產(chǎn)收益率同比+38bps至8.0%，公司定價(jià)優(yōu)勢(shì)持續(xù)，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)普惠/保理等新型業(yè)務(wù)、拓寬業(yè)務(wù)邊界，而境內(nèi)貨幣寬松下、資金成本有效控制(同比-34bps至4.06%)。3)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)夯實(shí)，不良率同比-2bp至1.05%，30天+逾期率同比-3bps至0.91%，撥備覆蓋率同比-1.78ppt至240%。4)期末新型金融業(yè)務(wù)生息資產(chǎn)凈額同比+3.4%至290億元，對(duì)應(yīng)利息收入同比+31%至24.3億元、收入占比達(dá)6.6%。

產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)：宏信建發(fā)持續(xù)高增、網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張推升產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。

2022年公司產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)收入同比+16%至132億元、收入占比同比+2.2ppt至36%，分部運(yùn)營(yíng)成本同比+22%至91.2億元。1)宏信建發(fā)：收入持續(xù)高增、網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)加速推升運(yùn)營(yíng)成本。建發(fā)收入同比+28%至79億元、凈利潤(rùn)同比+20%至9億元，主因期內(nèi)公司加大運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)成本同比+44%(年末全國(guó)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)同比+50個(gè)至349個(gè)、同時(shí)公司東南亞業(yè)務(wù)布局啟動(dòng))。期末，建發(fā)高空車保有量超13萬(wàn)臺(tái)、新型支護(hù)系統(tǒng)及新型模架系統(tǒng)保有量~220萬(wàn)噸，總經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)原值居設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)首位。2)宏信健康：收入穩(wěn)中有增、疫情影響下成本有所承壓。醫(yī)院收入同比+5%至42.2億元，凈利潤(rùn)同比-36%至0.9億元，主因新醫(yī)院仍處前期投入階段、且疫情下額外支出增加。此外，22年公司控股醫(yī)院數(shù)量增加1家至30家、實(shí)際開(kāi)放床位1.1萬(wàn)張。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)不及預(yù)期。