中泰國(guó)際：上調(diào)中銀航空租賃(02588)評(píng)級(jí)至“買入” 目標(biāo)價(jià)78.28港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，上調(diào)中銀航空租賃(02588)評(píng)級(jí)至“買入”，調(diào)升2023/24年收入預(yù)測(cè)至22.8/24.3億美元，稅后凈利潤(rùn)至5.7/6.8億美元，目標(biāo)價(jià)78.28港元。公司2H22盈利向好抵消上半年虧損，全年凈利潤(rùn)0.2億美元;2022年租賃租金收入略下滑，訂單簿快速擴(kuò)增，而租約具備韌性，機(jī)隊(duì)經(jīng)營(yíng)高質(zhì)量水平。

報(bào)告中稱，飛機(jī)生產(chǎn)供應(yīng)鏈問(wèn)題導(dǎo)致飛機(jī)延遲交付，將會(huì)持續(xù)影響公司的資本支出，22年有5架飛機(jī)延遲到今年交付，并且預(yù)期年內(nèi)仍會(huì)有超預(yù)期的延遲交付。但公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展信心充足，仍處于持續(xù)積極擴(kuò)表中，22年內(nèi)完成兩筆大額窄體飛機(jī)招標(biāo)，包括80架空客A320NEO系列飛機(jī)和40架波音737MAX8系列飛機(jī)，符合后疫情時(shí)代對(duì)中大型窄體客機(jī)需求量上升的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將持續(xù)支撐未來(lái)增長(zhǎng)空間。

該行提到，公司保持強(qiáng)大內(nèi)在流動(dòng)性，對(duì)外部融資依賴較低，22年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為3.97億美元，由于航空公司盈利及現(xiàn)金流改善，帶動(dòng)公司收款率從2021年的96.6%上升至100.8%，扣除利息后的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量創(chuàng)下歷史新高，從2021年的13.17億美元增加14%至15.17億美元。此外，年需求端預(yù)計(jì)是帶動(dòng)業(yè)績(jī)修復(fù)的關(guān)鍵。根據(jù)IATA，23年1月航空客運(yùn)總量同比增長(zhǎng)67%，恢復(fù)至19年1月水平的84%;亞洲地區(qū)復(fù)蘇最為顯著，1月客運(yùn)量同比增長(zhǎng)逾三倍，預(yù)計(jì)公司基本面有望受益于全球航空業(yè)復(fù)蘇逐步修復(fù)，新簽租約收益率及飛機(jī)出售收益提升、減值情況大幅改善，凈租賃收益率和ROE具上行空間。