國(guó)聯(lián)證券：國(guó)產(chǎn)替代和賽道切換帶來(lái)新機(jī)遇 首予工控設(shè)備業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，工控設(shè)備短期受益于制造業(yè)疫后復(fù)蘇，長(zhǎng)期持續(xù)受益于制造業(yè)升級(jí)。首予工控設(shè)備行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。從疫后復(fù)蘇、制造業(yè)升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代背景下內(nèi)資品牌加速崛起的邏輯來(lái)看，該行看好工控板塊的發(fā)展，建議關(guān)注工控龍頭匯川技術(shù)(300124.SZ)。從具備核心技術(shù)且切換新賽道的邏輯來(lái)看，信捷電氣(603416.SH)、禾川科技(688320.SH)、偉創(chuàng)電氣(688698.SH)、雷賽智能(002979.SZ)、英威騰(002334.SZ)等相關(guān)標(biāo)的有望受益。

國(guó)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

工控設(shè)備短期受益于制造業(yè)疫后復(fù)蘇，長(zhǎng)期持續(xù)受益于制造業(yè)升級(jí)。

短期來(lái)看，2023年2月制造業(yè)PMI升至52.6，制造業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，工控設(shè)備將受益。長(zhǎng)期來(lái)看，2021年國(guó)內(nèi)工控設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模的全球占比為8.37%，遠(yuǎn)低于制造業(yè)增加值的全球占比(30%)，成長(zhǎng)空間較大。

政策驅(qū)動(dòng)+技術(shù)完善+新需求+成本占比提升，國(guó)產(chǎn)替代提速。

DCS/小型PLC/大型PLC/伺服系統(tǒng)/低壓變頻器/高壓變頻器/步進(jìn)系統(tǒng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模和國(guó)產(chǎn)化率分別為119.2億元/55.72%、77億元/21%、77億元/1%、233.27億元/30%、436.6億元/74%、147.24億元/26%、10億元/75%，具有較大的國(guó)產(chǎn)化空間。工控設(shè)備關(guān)系到工業(yè)安全，國(guó)家政策引導(dǎo)其自主可控;內(nèi)資品牌技術(shù)逐步完善，具備國(guó)產(chǎn)替代的能力;下游汽車/光伏/鋰電/半導(dǎo)體等新需求提供了更多國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì);工控設(shè)備在自動(dòng)化設(shè)備的成本占比升高，加強(qiáng)了客戶替換國(guó)產(chǎn)品牌的意愿。

內(nèi)資品牌切換賽道帶來(lái)新動(dòng)力，管理變革和渠道升級(jí)提高企業(yè)效率。

從產(chǎn)品來(lái)看，工控企業(yè)從單產(chǎn)品拓展至多產(chǎn)品，增加客戶粘度。從下游行業(yè)來(lái)看，工控企業(yè)布局光伏/鋰電/新能源汽車/半導(dǎo)體等領(lǐng)域，帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。從戰(zhàn)略來(lái)看，工控企業(yè)從OEM市場(chǎng)切入項(xiàng)目型市場(chǎng)，由提供產(chǎn)品到提供解決方案，提升設(shè)備價(jià)值量。從管理和渠道來(lái)看，工控企業(yè)的組織架構(gòu)、研發(fā)管理和銷售渠道隨著業(yè)務(wù)的變化而變化，提高了企業(yè)效率、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、盈利能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，上游元器供應(yīng)鏈問(wèn)題導(dǎo)致的毛利率降低、交貨周期拉長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)