安信國際：予TCL電子(01070)“買入”評級 目標價6.45港元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報告稱，予TCL電子(01070)“買入”評級，2023年預(yù)計大尺寸、智慧商顯、互聯(lián)網(wǎng)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面均有望實現(xiàn)同比業(yè)績增長；光伏業(yè)務(wù)有望進入業(yè)績爆發(fā)期，后續(xù)對收入的貢獻比例也會提升，目標價6.45港元，與最近收盤價有104%上漲空間。公司2022年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤同比暴漲102.4%至7.04億港元，并宣告派發(fā)股息每股12.7港仙，派息率約為45%。2022年受疫情對全球消費供應(yīng)鏈影響下經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健增長，在光伏等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的布局打開顯示業(yè)務(wù)以外新的業(yè)績增長驅(qū)動。

安信國際主要觀點如下：

顯示業(yè)務(wù)中高端產(chǎn)品策略持續(xù)

2022年面對市場環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)，公司采取中高端產(chǎn)品策略，持續(xù)推進“TCL+雷鳥”雙品牌，取得卓越成效。在TCL智屏的銷售方面，2022年逆勢上升0.8%至2,378萬臺，并且65吋及以上的TCL智屏出貨量同比大幅增長75.7%。在MiniLED智屏方面，公司全球出貨量同比增長26.8%，表明公司持續(xù)推進高端化產(chǎn)品戰(zhàn)略的成功，通過繼續(xù)提高產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平，進一步擴大市場份額。

國內(nèi)大尺寸顯示表現(xiàn)亮眼

公司通過進一步深化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和優(yōu)化線上線下渠道，2022年在中國市場智屏銷售收入同比增長14.8%至151.94億港元，毛利率同比提升6.1個百分點至24.4%。而在海外市場，由于歐美經(jīng)濟增長放緩和通脹高企，市場需求承壓，TCL智屏國際市場出貨量同比下降，仍通過逐步向高端化和大屏化發(fā)展，成功穩(wěn)步提升中高端產(chǎn)品的出貨量，海外市場毛利率達到15.9%，與去年同期基本持平，經(jīng)營品質(zhì)穩(wěn)健提升。

全品類營銷業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長

公司充分發(fā)揮自身品牌影響力和渠道優(yōu)勢，加速智能產(chǎn)品進軍國際市場，提升全球分銷規(guī)模。在2022年，全品類營銷業(yè)務(wù)收入達82.43億港元，同比增長29.4%?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面2022年公司取得收入22.98億港元，同比增長24.3%，國內(nèi)和海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)均保持雙位數(shù)增長。

光伏業(yè)務(wù)從零到一突破

公司于2022年Q2開始運營光伏業(yè)務(wù)，已在國內(nèi)九大重點省市獲得良好的市場覆蓋。截至2022年底，光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.28億港元。未來，公司將進一步推進分布式光伏業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展，2023年裝機量有望達到GW水平。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行，顯示業(yè)務(wù)產(chǎn)品不達預(yù)期，競爭加劇，政策負面風(fēng)險等。