國泰君安2月挖機(jī)銷量點(diǎn)評：內(nèi)銷降幅收窄 23年挖機(jī)銷量有望復(fù)蘇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，2月挖機(jī)外銷同比正增長，內(nèi)銷降幅收窄。出口替代韌性依舊+電動(dòng)化增效大勢+國內(nèi)地產(chǎn)基建政策扶持，23年挖機(jī)銷量有望復(fù)蘇。此外，國四標(biāo)準(zhǔn)切換及假期影響釋放，23年地產(chǎn)復(fù)蘇有望帶動(dòng)工程機(jī)械內(nèi)銷回暖。同時(shí)海外工程機(jī)械銷量增長顯著，國內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價(jià)比+電動(dòng)化優(yōu)勢有望進(jìn)一步提高全球市占率。推薦三一重工(600031.SH)、徐工機(jī)械(000425.SZ)、非挖業(yè)務(wù)放量的恒立液壓(601100.SH)、建設(shè)機(jī)械(600984.SH)、浙江鼎力(603338.SH)。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

2月挖機(jī)外銷同比正增長，內(nèi)銷降幅收窄。

據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)， 2023M2銷售挖機(jī)21450臺(tái)/-12.4%/環(huán)比+105.4%，低于此前CME預(yù)期的22000臺(tái)。分區(qū)域看，內(nèi)銷11492臺(tái)/-32.6%/環(huán)比+234.4%，環(huán)比1月降幅(-58.5%)、22年12月降幅(-60.1%)皆有收窄;外銷9958臺(tái)/+34.4%/環(huán)比+42.1%，外銷增速回升主要是國內(nèi)春節(jié)影響出貨，仍看好工程機(jī)械企業(yè)海外市場開拓。

國四標(biāo)準(zhǔn)切換及假期影響釋放，23年地產(chǎn)復(fù)蘇有望帶動(dòng)工程機(jī)械內(nèi)銷回暖。

22年末房地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，工程機(jī)械企業(yè)22年末資金回籠情況較好，預(yù)計(jì)23年工程機(jī)械內(nèi)銷回暖。22年12月國內(nèi)國三標(biāo)準(zhǔn)切換為國四，引起了挖機(jī)內(nèi)銷的需求前置，隨著2月內(nèi)銷逐步轉(zhuǎn)暖，標(biāo)準(zhǔn)切換影響陸續(xù)釋放，國三產(chǎn)品庫存預(yù)計(jì)于3月底基本消化。隨著春節(jié)、元宵假期結(jié)束及國四標(biāo)準(zhǔn)切換影響逐步釋放，內(nèi)銷市場有望逐步復(fù)蘇。

海外工程機(jī)械銷量增長顯著，國內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價(jià)比+電動(dòng)化優(yōu)勢有望進(jìn)一步提高全球市占率。

海外市場中，東南亞市場工程建設(shè)需求大，開工小時(shí)數(shù)同比持續(xù)正增長超24個(gè)月，根據(jù)小松數(shù)據(jù)，22年東南亞平均月開工小時(shí)數(shù)為198小時(shí)，是其他各地區(qū)/國家的2-4倍。歐美地區(qū)在22年12月因圣誕節(jié)和冬季原因，開工小時(shí)數(shù)環(huán)比下降程度較大，23年1月環(huán)比皆有超10%的增長，開工情況穩(wěn)定回升?？紤]到東南亞、非洲等海外地區(qū)對工程建設(shè)需求穩(wěn)步增加，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品更具性價(jià)比，電動(dòng)化進(jìn)展快，有望加速出海，中國制造供應(yīng)全球現(xiàn)象明顯，國內(nèi)企業(yè)有望進(jìn)一步提高全球市占率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)持續(xù)下行;穩(wěn)增長力度不及預(yù)期;重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。