中信建投：國(guó)資委推進(jìn)國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng) 軍工國(guó)改有望加速

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)會(huì)議，對(duì)國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)開(kāi)展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)進(jìn)行動(dòng)員部署。未來(lái)要牢牢把握做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)的根本目標(biāo)。國(guó)企三年改革三年行動(dòng)已經(jīng)收尾，期間軍工行業(yè)的國(guó)企改革收效顯著，主要在IPO及資產(chǎn)整合和股權(quán)激勵(lì)兩方向發(fā)力。以做大做強(qiáng)現(xiàn)有上市公司為核心，整體上市或成未來(lái)重點(diǎn)方向。首選已完成基本整體上市且激勵(lì)機(jī)制理順的龍頭標(biāo)的，次選有較大資產(chǎn)整合空間或激勵(lì)機(jī)制有望理順的公司。

▍中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

1、2023年3月3日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)會(huì)議，對(duì)國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)開(kāi)展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)進(jìn)行動(dòng)員部署。

未來(lái)要牢牢把握做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)的根本目標(biāo)，用好提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能這兩個(gè)途徑，以價(jià)值創(chuàng)造為關(guān)鍵抓手，扎實(shí)推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快建成世界一流企業(yè)，為服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、全面推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和戰(zhàn)略支撐。

2、國(guó)企改革三年行動(dòng)已經(jīng)收尾，期間軍工行業(yè)的國(guó)企改革收效顯著，主要在IPO及資產(chǎn)整合和股權(quán)激勵(lì)兩方向發(fā)力。

1)IPO及資產(chǎn)整合有效提高產(chǎn)業(yè)集聚性，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，做強(qiáng)做精主責(zé)主業(yè)，提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，募集配套資金為存續(xù)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供保障。

2)股權(quán)激勵(lì)優(yōu)化上市公司的激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)公司建立、健全激勵(lì)與約束相結(jié)合的分配機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司高管與核心骨干人才的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，確保公司長(zhǎng)期目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。

3、未來(lái)軍工國(guó)改或?qū)⒁袁F(xiàn)有上市公司為核心，通過(guò)資產(chǎn)注入和股權(quán)激勵(lì)，以期打造旗艦型上市公司，整體上市或成未來(lái)重點(diǎn)方向。

該行認(rèn)為，未來(lái)軍工企業(yè)IPO將仍以民企為主;軍工央國(guó)企的改革則會(huì)以現(xiàn)有上市公司為核心進(jìn)行資產(chǎn)整合，吸收合并、剝離注入多措并舉，以便實(shí)現(xiàn)軍工集團(tuán)核心資產(chǎn)的整體上市;同時(shí)相關(guān)企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)應(yīng)做盡做，配合資產(chǎn)整合打造旗艦型上市公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期;近年來(lái)國(guó)防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，軍工政策向好，但存在國(guó)家政策及國(guó)家戰(zhàn)略的改變而減少國(guó)防預(yù)算的支出的可能性。

2、武器裝備交付不及預(yù)期;受全球疫情影響，各國(guó)持續(xù)強(qiáng)化社交隔離、出入境限制、強(qiáng)制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時(shí)疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無(wú)法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險(xiǎn)。

3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期;國(guó)家對(duì)未來(lái)形勢(shì)的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購(gòu)方向均有重大影響。