國泰君安：政策研究建立容量補償機制 重視煤電資產(chǎn)的價值重估機會

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研究報告稱，3月5日，國家發(fā)改委在第十四屆全國人民代表大會第一次會議上做《關(guān)于2022年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展執(zhí)行情況與2023年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃草案的報告》，政策明確兼顧能源轉(zhuǎn)型及能源安全，重要改革措施呼之欲出，把握成長與價值重估機會，推薦標的：1)火電及轉(zhuǎn)型：國電電力(600795.SH)、華電國際(600027.SH)、大唐發(fā)電(601991.SH)等，受益標的華能國際(600011.SH)、華潤電力(00836)、中國電力(02380)等;2)新能源：廣宇發(fā)展(000537.SZ)、云南能投(002053.SZ)、三峽能源(600905.SH)等。

事件：

據(jù)中國電力網(wǎng)，3月5日，國家發(fā)改委在第十四屆全國人民代表大會第一次會議上做《關(guān)于2022年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展執(zhí)行情況與2023年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃草案的報告》(后文簡稱“報告”)，其中包括2023年能源電力工作要點。

▍國泰君安證券主要觀點如下：

政策明確研究建立容量補償機制，重視煤電資產(chǎn)的價值重估機會。

報告提出：做好能源資源安全保障，提升電力生產(chǎn)供應(yīng)能力，加強各類電源特別是煤電等可靠性電源建設(shè);具體措施包括：研究建立發(fā)電側(cè)容量補償機制，深入推進煤炭與煤電、煤電與可再生能源聯(lián)營等。

參考國內(nèi)外經(jīng)驗，報告提出研究建立容量補償機制，主要針對解決電力系統(tǒng)長期充裕度及靈活性問題。

復(fù)盤煤電行業(yè)歷史，該行認為，過去煤電盈利圍繞煤價大幅波動，而當前提升電力生產(chǎn)供應(yīng)能力和煤電建設(shè)意愿，關(guān)鍵因素之一在于保障行業(yè)穩(wěn)定的合理現(xiàn)金流和盈利水平。

容量補償機制對于煤電機組的意義主要在于盈利穩(wěn)定性的優(yōu)化，而非盈利水平抬升，參考歷史經(jīng)驗，盈利穩(wěn)定性提升往往伴隨估值提升，煤電資產(chǎn)有望迎來價值重估。

深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革，綠電交易進展可期。

報告提出：深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革;推動綠電綠證市場與碳市場、能耗調(diào)控制度的有機銜接。

該行認為，22年綠電交易已開始擴容(據(jù)國家能源局統(tǒng)計，22年綠電交易電量206億千瓦時，同比+135%，測算占22年新能源發(fā)電量約0.8%)，但需求側(cè)政策銜接和考核有待完善。

當前政策明確23年新能源市場化改革與碳配額、能耗調(diào)控等制度形成銜接，綠電環(huán)境溢價有望全面兌現(xiàn);碳配額和能耗約束，有望帶動綠電需求大幅擴大，發(fā)電企業(yè)將受益于綠電交易帶來的綜合電價提升。

風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，上網(wǎng)電價低于預(yù)期，行業(yè)政策推進低于預(yù)期等。