中金：維持明源云(00909)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價9港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持明源云(00909)“跑贏行業(yè)”評級，考慮到下游地產(chǎn)鏈客戶景氣度傳導(dǎo)有一定滯后，下調(diào)2022/23年收入12%及16%至18.1/21億元;將經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤由-3.9/1.8億元調(diào)整至-6.1/-1.6億元。引入2024年預(yù)測：收入達(dá)25.4億元，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為2億元，目標(biāo)價9港元，對應(yīng)57%上行空間。公司發(fā)布盈警，預(yù)計2022年經(jīng)調(diào)整凈虧損為6-6.5億元，虧損幅度大于該行及市場預(yù)期。

報告中稱，自2022年年初以來，疫情疊加房企融資環(huán)境持續(xù)偏緊影響，公司下游客戶數(shù)字化投入趨于謹(jǐn)慎、決策周期有所拉長，且部分項目面臨開盤推遲或停工情況，業(yè)務(wù)增長短期承壓;該行預(yù)計，2022年整體收入或同比下降17%至18億元;其中，SaaS收入同比增長5%至14億元，ERP收入同比下滑53%至4億元。隨著近期房地產(chǎn)行業(yè)供需兩端政策并重發(fā)力、行業(yè)供給端信用風(fēng)險與流動性壓力得到有效疏解，疊加疫情防控措施優(yōu)化后各項經(jīng)濟(jì)活動陸續(xù)恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計公司業(yè)務(wù)將在2023年以前低后高的節(jié)奏實現(xiàn)溫和復(fù)蘇，全年有望取得16%的收入同比增長。

該行表示，2022年，明源云保持在研發(fā)領(lǐng)域的投入，全年研發(fā)費用為7.7億元至8.4億元，同比增長20%-30%;此外，股權(quán)激勵和匯率變動帶來的費用/成本分別為5億元和2億元。綜合影響下，2022年公司虧損幅度有所擴(kuò)大。與此同時，公司在過去一年間陸續(xù)推進(jìn)人員優(yōu)化，同時對資金布局進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整以減小匯率波動的負(fù)面影響，該行預(yù)計上述措施對利潤端的優(yōu)化效應(yīng)將在2023年得到較大程度體現(xiàn)，預(yù)計2023年公司經(jīng)調(diào)整凈虧損有望縮窄至1.6億元。