中金：維持海豐國際(01308)“跑贏行業(yè)”評級 目標價21.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持海豐國際(01308)“跑贏行業(yè)”評級，考慮到船隊結構優(yōu)化下的成本端改善，以及較高的分紅水平，目標價21.6港元，較當前股價有17.6%上升空間。公司2022年業(yè)績符合該行預期，4Q22集裝箱運量環(huán)比+18%，由于運價下跌，4Q22單箱收入環(huán)比下降24%，但仍好于行業(yè)整體運價水平，該行認為這得益于其穩(wěn)定的日韓航線和較高比例的長協(xié)合約。2022年分紅率為70%，合計每股派息0.51美元，股息收益率為21.7%，具有吸引力。

報告中稱，截至目前，SCFI綜合指數(shù)已經(jīng)基本回到疫前水平。據(jù)Clarksons預測，2023/24年集運行業(yè)需求同比-2.2%/+3.3%，供給同比+6.6%/+5.7%，該行認為隨著整體需求疲軟和供給端船舶運力過剩，2023年集運運價承壓。今年3月3日，SCFI東南亞/日本/韓國運價指數(shù)相比于2019年+19.6%/+45.1%/+32%，亞洲域內航線運價相對堅挺。亞洲區(qū)域內運力供給較優(yōu)，小船訂單/運力比例低于大船(23年2月，<3000TEU為13%vs>8000TEU為38%)，且近期小船拆解加速，2H22以來合計拆解3000TEU以下小船合計3.24萬TEU，而1H22和2H21合計拆解520/2090TEU。從需求端看，據(jù)IMF預測2023年東南亞、中國經(jīng)濟增長預期好于歐美國家，有望為運量帶來一定支撐。因而該行預計亞洲內市場(小船為主)或將因相對平衡的供需而表現(xiàn)較優(yōu)。但認為仍需觀察：由于新船訂單有限而減少的有效運力，能否支撐高水平運價。

該行提到，公司船隊結構逐步優(yōu)化，2022年公司交付20艘新船，今年公司預計20艘船待交付，該行認為公司用自有新船替代租賃和老舊船舶，利于未來成本控制與長期發(fā)展，需求端待數(shù)據(jù)驗證。此外，公司現(xiàn)金及分紅率保持高位，2022年末公司現(xiàn)金高達9.8億美元，若2023年公司繼續(xù)保持70%分紅率，則每股股利0.27美元，股息收益率為11.2%，具有較強長期投資價值。