啤酒廠商競逐高端 百威亞太(01876)能否守住“高端王座”？

智通財經(jīng)APP獲悉，3月2日，百威亞太(01876)發(fā)布2022年業(yè)績公告。報告顯示，2022年全年，百威亞太2022財年收入64.78億美元，同比下降4.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9.13億美元，同比下降3.89%。在百威亞太公布財報后，大和、花旗、高盛均發(fā)布研報，維持百威亞太“買入”評級?；ㄆ毂硎?，于中國啤酒行業(yè)中選股順序為華潤啤酒(00291)、百威亞太及青島啤酒股份(00168)。

根據(jù)財報顯示，百威亞太2022年總銷量88.49億公升啤酒，于2022年全年增加0.7%，原因是韓國及印度的強(qiáng)勁表現(xiàn)被中國大規(guī)模渠道關(guān)閉所抵銷。收入增長2.4%及每百升收入增長1.7%，此乃由于韓國收入管理舉措及印度高端化所帶動，但被中國具挑戰(zhàn)性的經(jīng)營環(huán)境顯著抵銷。按呈報基準(zhǔn)計算，收入下降 4.6%及每百升收入下降5.2%，主要由于匯率影響。于2022年，銷售成本增加8.5%，按呈報基準(zhǔn)計增長3.4%，主要是由于原材料及包裝成本的上升部分被增效舉措及采購優(yōu)化所抵銷。

值得注意的是，根據(jù)啤酒上市公司的業(yè)績報來看，相比于同行，百威亞太2022年歸母凈利潤的表現(xiàn)并不太理想。

具體來看，珠江啤酒(002461.SZ)2022年實(shí)現(xiàn)營收49.3億元，同比增長8.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.98億元，同比下降2.13%；重慶啤酒(600132.SH)2022年實(shí)現(xiàn)營收140.39億元，同比增長7.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.64億元，同比增長8.35%；燕京啤酒(000729.SZ)在業(yè)績預(yù)告中稱，預(yù)計2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.45-3.7億元，同比增長51.31%-62.27%，表現(xiàn)尤為強(qiáng)勢。

百威亞太表示，由于中國的渠道大規(guī)模關(guān)閉，在逆境下，2022年是充滿挑戰(zhàn)的一年。盡管如此，在韓國與印度強(qiáng)勁的市場份額表現(xiàn)以及行業(yè)復(fù)蘇的加持下，公司仍實(shí)現(xiàn)了全年銷量、收入及每百升收入增加。公司估計到2月底業(yè)務(wù)范圍中的餐館及夜場渠道幾乎全部重新開放。監(jiān)于目前的復(fù)蘇態(tài)勢，公司對2023年第一季度過度季度后的2023年業(yè)務(wù)恢復(fù)情況保持樂觀。公司預(yù)計中國的銷量、平均售價和利潤率將全面改善，高端化仍然是主要的增長動力。

國內(nèi)啤酒市場進(jìn)入存量市場 高端市場競爭加劇 

據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022 年全年中國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量為 3568.7 萬千升，同比增長 1.1%。顯然，我國啤酒市場已經(jīng)進(jìn)入了存量市場，在存量市場中，想要繼續(xù)獲得增長，發(fā)力高端成為了啤酒企業(yè)的必然選擇。

2022 年多家啤酒廠商推出了高端產(chǎn)品，1 月初，燕京啤酒旗下高端精釀 " 獅王 " 推出 " 獅王酒花酸小麥 ";4 月，重慶啤酒高端新品 " 金重慶 " 上市，以進(jìn)口黃金麥芽釀制;5 月，燕京啤酒推出 " 燕京馥白奶啤 "；11 月，雙合盛精釀德式小麥啤酒、雙合盛紫禁城琥珀艾爾、烈性艾爾等多款產(chǎn)品上市。

而早在 2018 年，珠江啤酒就率先提出了 " 雪堡、純生、珠江 + 特色 " 的 3+N 產(chǎn)品戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸向中高端化提升。

高盛稱，仍然看好百威為中國高端市場排名第一品牌的地位，其地域擴(kuò)張策略強(qiáng)及品牌組合豐富，將帶動強(qiáng)勁復(fù)蘇及可持續(xù)增長。展望未來，看到越來越多正面因素，相信去年第四季業(yè)績已是谷底水平。

花旗稱，在中國市場高端化再加快的情況下，看好百威亞太，但同時也留意到來自新進(jìn)高檔市場的華潤啤酒的競爭壓力不斷上升。此外，對重新開放主題非常有信心的投資者，或會更為喜好華潤啤酒，因其業(yè)務(wù)全在中國。

華西證券研報指出，2023年是各大啤酒企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要時點(diǎn)。今年是華潤啤酒“3+3+3”中“后3年”的開局之年，青島啤酒成立120周年，重慶啤酒“揚(yáng)帆27”戰(zhàn)略的開局之年以及燕京啤酒新管理團(tuán)隊上任的第一個完整財務(wù)年度，高端化是各企業(yè)戰(zhàn)略的重要一環(huán)。對比歐美等成熟市場萬元以上的噸價水平，我國啤酒市場高端化仍有巨大空間。該行認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加前期高端化布局，2023年仍將是啤酒行業(yè)全面高端化的一年。該行看好華潤喜力、燕京U8等為代表的高端大單品繼續(xù)放量，帶動各公司噸價與凈利率上行，全年行業(yè)平均噸價有望提升5%。