華泰證券：渠道產(chǎn)品二者共振 國內(nèi)OPE龍頭企業(yè)大有可為

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，從OEM到OBM，中國OPE企業(yè)有望乘鋰電化東風(fēng)。行業(yè)發(fā)展前期囿于技術(shù)、設(shè)備的匱乏，中國大部分企業(yè)只能以O(shè)EM/ODM代工的形式參與全球OPE市場。經(jīng)過幾十年的生產(chǎn)積淀，以創(chuàng)科、泉峰、格力博為代表的中國企業(yè)不斷積累經(jīng)驗，堅持研發(fā)投入，學(xué)習(xí)國外企業(yè)發(fā)展路徑，逐漸培育出自主品牌，成功走向OBM。在消費回暖、新需求顯現(xiàn)疊加鋰電化的背景下，中國企業(yè)更有可能憑借成本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，另辟蹊徑突出重圍，實現(xiàn)彎道超車。

▍華泰證券主要觀點如下：

OPE鋰電化浪潮下，品牌出海正當時

受歐美家庭園林園藝文化的影響，戶外動力工具(OPE)在海外是剛需大賽道。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2022年全球OPE市場規(guī)模約335.6億美元，2018-2022年CAGR為5.6%，其中歐美市場占比穩(wěn)定在八成以上。

分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，隨著鋰電類產(chǎn)品性價比和綠色消費意識的提升，近5年來“油換電”趨勢加快。據(jù)OPEI的統(tǒng)計，北美地區(qū)鋰電類產(chǎn)品市場份額已經(jīng)自2010年的13%增長至2021年的36%。

而在鋰電化浪潮下，一批優(yōu)秀的中國企業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和工程師紅利正在彎道超車，實現(xiàn)從OEM/ODM向OBM的轉(zhuǎn)變，向“微笑”曲線的兩端延伸。

全球OPE規(guī)模穩(wěn)定增長，歐美占據(jù)80%以上市場份額

戶外動力工具(OPE)多用于草坪、花園或庭院維護，按照工作方式可分為手持式、步進式、騎乘式和智能式;

按照動力類型，可分為燃油動力、交流電動力(有繩)和直流鋰電動力(無繩)。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2022年全球OPE市場規(guī)模約335.6億美元，2018-2022年CAGR為5.6%，預(yù)計2022-2027年將以CAGR5.60%穩(wěn)定增長至440.7億美元。

歐美地區(qū)對自助草坪養(yǎng)護的要求賦予了OPE產(chǎn)品剛需屬性。

燃油動力產(chǎn)品仍是主流，但鋰電化勢不可擋

燃油動力產(chǎn)品憑借動力強、便攜性好、續(xù)航能力強、性價比高等優(yōu)勢仍備受消費者青睞，目前仍是OPE市場主流產(chǎn)品。但隨著人們環(huán)保意識的提升加之環(huán)保政策的推動以及鋰電產(chǎn)品的成熟，清潔、輕便、低噪音、低運行成本、無尾氣異味的鋰電OPE產(chǎn)品(無繩)將逐漸成為主流。

根據(jù)Frost&sullivan，燃油/無繩/有繩OPE市場規(guī)模的2020-2025年CAGR分別達5.0%/9.0%/4.4%，無繩OPE在所有細分品類中增速最快，燃油OPE的CAGR低于行業(yè)整體(5.3%)。

從OEM到OBM，中國OPE企業(yè)有望乘鋰電化東風(fēng)

行業(yè)發(fā)展前期囿于技術(shù)、設(shè)備的匱乏，中國大部分企業(yè)只能以O(shè)EM/ODM代工的形式參與全球OPE市場。經(jīng)過幾十年的生產(chǎn)積淀，以創(chuàng)科、泉峰、格力博為代表的中國企業(yè)不斷積累經(jīng)驗，堅持研發(fā)投入，學(xué)習(xí)國外企業(yè)發(fā)展路徑，逐漸培育出自主品牌，成功走向OBM。

在消費回暖、新需求顯現(xiàn)疊加鋰電化的背景下，中國企業(yè)更有可能憑借成本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，另辟蹊徑突出重圍，實現(xiàn)彎道超車。

渠道產(chǎn)品二者共振，國內(nèi)OPE龍頭企業(yè)大有可為

部分中國OPE龍頭企業(yè)已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈高度自主化和渠道建設(shè)多元化，構(gòu)筑起競爭壁壘。

1)泉峰控股(02285)：技術(shù)瞻性布局，高研發(fā)投入引領(lǐng)行業(yè)升級，搭建創(chuàng)新型自研電池包，打破內(nèi)置式電池模式;

2)格力博(301260.SZ)：垂直一體化智能制造系統(tǒng)為大客戶提供個性化定制，深度綁定渠道保證產(chǎn)品終端觸達效率;

3)大葉股份(300879.SZ)：把握時機憑借燃油動力產(chǎn)品打入TheHomeDepot，再添線下增長新動力。

風(fēng)險提示：海外市場競爭加劇;海外消費不及預(yù)期;電池包等原材料價格上漲風(fēng)險。