中信建投：板塊業(yè)績(jī)持續(xù)向好 加大軍工配置正當(dāng)時(shí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年軍工行業(yè)總體維持高景氣，今年有望再上高峰，在新型號(hào)放量加持下業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將迎來(lái)修復(fù)性增長(zhǎng)。從板塊來(lái)看，軍工行業(yè)各板塊預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)更高的同比增長(zhǎng)。當(dāng)前軍工板塊的估值已處于2020年以來(lái)第四個(gè)底部區(qū)間，高性價(jià)比更加凸顯，建議堅(jiān)定加大配置力度。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國(guó)改受益標(biāo)的。

▍中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

1、軍工行業(yè)2022全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，今年有望再上高峰。

截至目前，軍工行業(yè)各板塊的公司中共有52家公司披露2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)。其中先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、航空裝備、軍工信息化板塊公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定程度的分化，主要可能是批量化采購(gòu)所致;通航公司業(yè)績(jī)環(huán)比基本不變，同比大幅增長(zhǎng)，23Q1預(yù)計(jì)延續(xù)景氣;海軍板塊公司業(yè)績(jī)同比與環(huán)比均呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)。

軍工行業(yè)總體維持高景氣，今年在新型號(hào)放量加持下業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將迎來(lái)修復(fù)性增長(zhǎng)。

2、當(dāng)前軍工板塊的估值已處于2020年以來(lái)第四個(gè)底部區(qū)間，高性價(jià)比更加凸顯，建議堅(jiān)定加大配置力度。

2022年初以來(lái)，中證軍工指數(shù)下跌了19.10%，板塊估值得到了充分消化，高性價(jià)比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為56.34倍，處于歷史低位。

從跟蹤的核心重點(diǎn)公司來(lái)看，目前軍工板塊對(duì)應(yīng)2022年預(yù)期的PE 為41.3倍。2022年上游、中游、下游的平均估值水平依次為34.5、36.7、56.6倍，對(duì)應(yīng)2022年的PEG水平分別為1.10、1.12、1.72。

該行認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，板塊高性價(jià)比更加凸顯，2023年軍工國(guó)改有望持續(xù)落地，軍工板塊估值有望實(shí)現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。

3、首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國(guó)改受益標(biāo)的;先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈;海軍產(chǎn)業(yè)鏈;軍工信息化產(chǎn)業(yè)鏈。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期;近年來(lái)國(guó)防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，軍工政策向好，但存在國(guó)家政策及國(guó)家戰(zhàn)略的改變而降低國(guó)防預(yù)算增速的可能。

2、武器裝備交付不及預(yù)期;受全球疫情影響，各國(guó)持續(xù)強(qiáng)化社交隔離、出入境限制、強(qiáng)制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時(shí)疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無(wú)法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險(xiǎn)。

3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期;國(guó)家對(duì)未來(lái)形勢(shì)的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購(gòu)方向均有重大影響。