東北證券：高純石英砂供不應(yīng)求 需求高增致砂源漸顯稀缺

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，光伏級(jí)石英坩堝行業(yè)受益N型硅片滲透、產(chǎn)品大型化等因素，單GW硅片的石英砂耗量呈上升趨勢(shì)，測(cè)算坩堝原材高純石英砂需求2023年達(dá)9.3萬(wàn)噸，2022~2025年CAGR+36%;而供給端擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，2023年用砂缺口約1.2萬(wàn)~1.7萬(wàn)噸，高純石英砂供不應(yīng)求的局面或?qū)⒊掷m(xù)至2024年。建議關(guān)注福萊特(601865.SH)。

▍東北證券主要觀點(diǎn)如下：

普通石英砂產(chǎn)銷或?qū)⒂|底反彈。

普通砂、精制砂與高純砂基于純度差異應(yīng)用于不同下游，其中普通石英砂技術(shù)壁壘低，產(chǎn)能充足，產(chǎn)銷主要由需求主導(dǎo)，行業(yè)下游以硅酸鹽類建材、建筑裝飾板材為主。

2022年普通石英砂市場(chǎng)產(chǎn)銷受地產(chǎn)鏈周期沖擊，后續(xù)或?qū)⒂|底反彈，而長(zhǎng)期增長(zhǎng)中樞則隨城鎮(zhèn)化進(jìn)程趨緩而下降。

光伏玻璃用砂貢獻(xiàn)精制石英砂主要增量。

精制砂供需格局與普通砂相似，其中光伏玻璃用砂增速較為可觀。需求端，光伏玻璃受益下游裝機(jī)持續(xù)高增、雙玻組件滲透、產(chǎn)能政策放松等因素，2022年快速擴(kuò)產(chǎn)，2022年末日熔量達(dá)7.58萬(wàn)噸/天，同比+84%，帶動(dòng)原材料低鐵石英砂需求向好。

該行認(rèn)為隨著硅料與組件價(jià)格再度下降， 2023年光伏用低鐵砂行業(yè)景氣度仍將維持高位，測(cè)算2023年國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)量達(dá)2128萬(wàn)噸，同比32%，對(duì)應(yīng)低鐵砂需求約1863萬(wàn)噸，2022~2025年CAGR+19%。

供給端，區(qū)位、品位優(yōu)質(zhì)的低鐵砂礦山相對(duì)稀缺，優(yōu)先布局廠商或取得保供優(yōu)勢(shì)。

高純石英砂擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，需求高增致砂源漸顯稀缺。

光伏級(jí)石英坩堝行業(yè)受益N型硅片滲透、產(chǎn)品大型化等因素，單GW硅片的石英砂耗量呈上升趨勢(shì)，測(cè)算坩堝原材高純石英砂需求2023年達(dá)9.3萬(wàn)噸，2022~2025年CAGR+36%;

而供給端擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，2023年用砂缺口約1.2萬(wàn)~1.7萬(wàn)噸，供不應(yīng)求的局面或?qū)⒊掷m(xù)至2024年。高純砂稀缺性顯現(xiàn)，價(jià)格驟增并推動(dòng)形成進(jìn)口替代，高純砂供應(yīng)商石英股份有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

綜合光纖、電光源、半導(dǎo)體行業(yè)用砂需求，測(cè)算2023年3N級(jí)以上高純砂需求量57萬(wàn)噸，同比+16%，2022~2025年CAGR+11%。

建議關(guān)注福萊特(601865.SH)。

公司深度布局石英砂礦，控股多處石英巖礦，可覆蓋在產(chǎn)產(chǎn)能的1/3以上，若礦區(qū)擴(kuò)產(chǎn)完成基本可覆蓋在產(chǎn)與在建產(chǎn)能，短期保供無(wú)虞，長(zhǎng)期可進(jìn)一步鞏固成本優(yōu)勢(shì)。

該行認(rèn)為，隨工信部發(fā)布產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)警，料后續(xù)產(chǎn)能審批將趨于嚴(yán)格，利好公司穩(wěn)固市場(chǎng)份額，強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，原料價(jià)格波動(dòng)。