中泰證券：磷礦石景氣維持 看好一體化磷化工和具備磷礦成長(zhǎng)性的企業(yè)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，目前國(guó)內(nèi)磷復(fù)肥市場(chǎng)處于春耕備肥旺季，短期需求激增對(duì)原料價(jià)格或有一定提振，但磷礦石全國(guó)流通的解封一定程度上會(huì)抑制春耕行情對(duì)上游磷礦石原料價(jià)格的持續(xù)推動(dòng)，磷礦石漲價(jià)的核心原因來源于市場(chǎng)對(duì)磷礦石全年緊供需格局的預(yù)期。看好磷礦石價(jià)格景氣維持以及一體化磷化工和具備磷礦成長(zhǎng)性的企業(yè)。

事件：

1)2月20日，發(fā)改委、工信部等14個(gè)部分發(fā)布《關(guān)于做好2023年春耕化肥保供穩(wěn)價(jià)工作的通知》，其中提到，湖北、貴州、云南等磷礦石產(chǎn)出大省要全面清理廢除限制磷礦石全國(guó)流通的政策;

2)據(jù)觀磷肥數(shù)據(jù)，2月中上旬四川磷礦石率先上調(diào)了40-50元后，貴州磷礦石交易價(jià)格跟漲30-40元，本次報(bào)價(jià)又再次調(diào)漲20元。開陽(yáng)地區(qū)28%車板價(jià)報(bào)價(jià)上漲20元至1020元/噸，30%車板報(bào)價(jià)后續(xù)有跟漲可能。福泉地區(qū)28%車板報(bào)價(jià)上漲20元至1020元/噸。進(jìn)口埃及磷礦28%品位報(bào)價(jià)上漲5美金至120美元/噸CFR以上。

▍中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

春耕行情短期提振需求，緊供需或延續(xù)漲價(jià)趨勢(shì)。

目前國(guó)內(nèi)磷復(fù)肥市場(chǎng)處于春耕備肥旺季，短期需求激增對(duì)原料價(jià)格或有一定提振，但磷礦石全國(guó)流通的解封一定程度上會(huì)抑制春耕行情對(duì)上游磷礦石原料價(jià)格的持續(xù)推動(dòng)，所以該行認(rèn)為，磷礦石漲價(jià)的核心原因來源于市場(chǎng)對(duì)磷礦石全年緊供需格局的預(yù)期。

新能源拉動(dòng)濕法凈化酸需求，產(chǎn)能釋放在即促使磷礦緊缺。

受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，鋰電池的極大市場(chǎng)需求催生了全國(guó)對(duì)磷酸鐵材料的加速布局，而作為穩(wěn)定高效的原材料，濕法凈化酸也被企業(yè)紛紛布局，在2023年將迎來產(chǎn)能釋放。

據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2023年濕法凈化酸新增產(chǎn)能為111.2萬噸，其中興發(fā)集團(tuán)10萬噸、湖北宜化16.2萬噸、洋豐楚元25萬噸、湖北大峪口5萬噸、川恒股份10萬噸、大地云天10萬噸、新都化工35萬噸。

相比于普通磷酸，濕法凈化酸對(duì)磷礦品味要求更高，故生產(chǎn)中使用的單噸磷礦石消耗也更大，據(jù)卓創(chuàng)資訊，生產(chǎn)一噸普通磷酸需消耗磷礦石2.7噸，而據(jù)云天化生產(chǎn)一噸工業(yè)級(jí)磷酸的單耗為3.7噸。若假設(shè)以云天化生產(chǎn)工業(yè)級(jí)磷酸的3.7噸單耗測(cè)算，2023年111.2萬噸的新增濕法凈化酸產(chǎn)能將拉動(dòng)400萬噸以上的磷礦石需求，供需邊際仍將趨緊。

近年來安全環(huán)保趨嚴(yán)，小磷礦加速出清，新建磷礦從建設(shè)到正式投產(chǎn)需要4-5年，疊加需求端磷肥需求剛性、濕法凈化磷酸拉動(dòng)明顯，磷礦石供需緊平衡下，看好磷礦石價(jià)格景氣維持，看好一體化磷化工和具備磷礦成長(zhǎng)性的企業(yè)。

短期旺季來臨，磷肥價(jià)格回暖。

據(jù)百川盈孚，進(jìn)入Q1磷肥行業(yè)開工率季節(jié)性提升，今年1月，磷酸一銨和磷酸二銨的開工率分別為47.23%和52.1%，環(huán)比+3.37%和1.94%。

庫(kù)存方面，截至2023年2月24日，磷酸一銨和磷酸二銨的行業(yè)庫(kù)存分別為20.38萬噸和22.74萬噸，環(huán)比-4.23%和-10.96%。

磷酸一銨市場(chǎng)均價(jià)3356元/噸，年同比+11.27%;磷酸二銨市場(chǎng)均價(jià)3798元/噸，年同比+8.36%，化肥價(jià)格已底部回暖，隨春耕景氣即將到來以及法檢政策存在調(diào)整的可能，我們看好磷肥復(fù)蘇延續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示事件：產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)誤差，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。