中原證券：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格有望顯著下行 關(guān)注盈利預(yù)期改善和技術(shù)迭代環(huán)節(jié)投資機(jī)會

智通財經(jīng)APP獲悉，中原證券發(fā)布研究報告稱，展望2023年，隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)普遍擴(kuò)產(chǎn)以及緊缺環(huán)節(jié)的供需扭轉(zhuǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格有望顯著下行，從而提升電站開發(fā)投資內(nèi)部收益率，尤其是對內(nèi)部收益率敏感的大型地面電站有望迎來放量階段。短期市場對光伏板塊預(yù)期較低，積極關(guān)注盈利預(yù)期改善環(huán)節(jié)和技術(shù)迭代環(huán)節(jié)投資機(jī)會。建議關(guān)注一體化組件廠、逆變器、光伏玻璃、光伏電站、TOPCon電池設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)。

▍中原證券主要觀點(diǎn)如下：

國家能源局出臺文件保障光伏合理用地需求，各地政府大力推進(jìn)可再生能源發(fā)展。

為統(tǒng)籌兼顧光伏、風(fēng)電開發(fā)建設(shè)與森林資源保護(hù)，支持光伏、風(fēng)電持續(xù)健康發(fā)展，國家能源局將積極會同自然資源部等有關(guān)部門，不斷完善光伏發(fā)電用地政策，加大支持力度，保障合理用地需求。

各地的政府工作報告、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展工作報告、碳達(dá)峰實(shí)施方案、新型儲能發(fā)展實(shí)施方案等顯示，各地方高度重視清潔能源的發(fā)展，支持企業(yè)大力發(fā)展新能源制造業(yè)、增加風(fēng)光大基地建設(shè)以及新型儲能和電網(wǎng)投資，有望帶來較好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

2022年國內(nèi)外光伏裝機(jī)需求旺盛，N型電池有望快速發(fā)展。

2022年國內(nèi)光伏裝機(jī)繼續(xù)創(chuàng)新高，分布式表現(xiàn)亮眼。而得益于歐洲等區(qū)域旺盛市場需求，我國光伏產(chǎn)品出口旺盛，硅片、電池、組件齊發(fā)力。

另一方面，我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)迅速，多晶硅、硅片、太陽能電池和光伏組件等環(huán)節(jié)產(chǎn)量增速均超過五成。大尺寸硅片和N型電池占比提升，2023年市場占比有望繼續(xù)提高。

2月光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格明顯反彈，全年存顯著下降空間。

農(nóng)歷年后硅料、硅片、電池價格迅速反彈，光伏組件價格相對平穩(wěn)。短期各環(huán)節(jié)博弈激烈，硅料價格停漲。全年光伏產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，硅料等緊缺環(huán)節(jié)供需有望扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈成本有望持續(xù)下行。

維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。

展望2023年：隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)普遍擴(kuò)產(chǎn)以及緊缺環(huán)節(jié)的供需扭轉(zhuǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格有望顯著下行，從而提升電站開發(fā)投資內(nèi)部收益率，尤其是對內(nèi)部收益率敏感的大型地面電站有望迎來放量階段。

另一方面，美國、印度、歐洲等國家制定制造業(yè)回流計劃，盡管存在經(jīng)濟(jì)效益的不利，但中長期將減少中國光伏制造業(yè)的全球市場份額。

截至2023年2月27日，光伏板塊PE(TTM)23.45倍，2.54%的歷史分位數(shù)。短期市場對光伏板塊預(yù)期較低。建議積極關(guān)注盈利預(yù)期改善環(huán)節(jié)和技術(shù)迭代環(huán)節(jié)投資機(jī)會。建議關(guān)注一體化組件廠、逆變器、光伏玻璃、光伏電站、TOPCon電池設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)。

風(fēng)險提示：國際貿(mào)易政策變化風(fēng)險;全球裝機(jī)需求不及預(yù)期風(fēng)險;階段性供需錯配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風(fēng)險。