申港證券：信創(chuàng)替換范圍擴(kuò)大和應(yīng)用場(chǎng)景豐富 全產(chǎn)業(yè)鏈投資價(jià)值凸顯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申港證券發(fā)布研究報(bào)告稱，我國(guó)信創(chuàng)生態(tài)已初步建立，基礎(chǔ)軟硬件市場(chǎng)空間潛力巨大。其中基礎(chǔ)軟硬件的自主可控對(duì)我國(guó)網(wǎng)信安全具有關(guān)鍵意義，目前國(guó)產(chǎn)化程度較低。隨著信創(chuàng)替換范圍的擴(kuò)大和應(yīng)用場(chǎng)景的豐富，信創(chuàng)全產(chǎn)業(yè)鏈投資價(jià)值凸顯。

標(biāo)的上，該行建議關(guān)注CPU：海光信息(688041.SH)、龍科中芯、中國(guó)電子;服務(wù)器：浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH);PC：中國(guó)長(zhǎng)城(000066.SZ)、神州數(shù)碼(000034.SZ);操作系統(tǒng)：中國(guó)軟件(600536.SH)、誠(chéng)邁科技(300598.SZ);數(shù)據(jù)庫：太極股份(002368.SZ)、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(擬IPO);中間件：東方通(300379.SZ)、普元信息(688118.SH)、寶蘭德(688058.SH);應(yīng)用軟件：金山辦公(688111.SH)、用友網(wǎng)絡(luò)(600588.SH)、致遠(yuǎn)互聯(lián)(688369.SH);信息安全：深信服(300454.SZ)、奇安信(688561.SH)、啟明星辰(002439.SZ)。

▍申港證券主要觀點(diǎn)如下：

我國(guó)信創(chuàng)生態(tài)已初步建立，基礎(chǔ)軟硬件市場(chǎng)空間潛力巨大。 其中基礎(chǔ)軟硬件的自主可控對(duì)我國(guó)網(wǎng)信安全具有關(guān)鍵意義，目前國(guó)產(chǎn)化程度較低。信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件環(huán)節(jié)發(fā)展現(xiàn)狀及展望：

CPU： ARM 架構(gòu)性能和生態(tài)優(yōu)勢(shì)顯著， 長(zhǎng)期看好龍芯自研架構(gòu)+指令集”。

目前 ARM 架構(gòu)生態(tài)成熟、性能出色，可作為信創(chuàng)首選，采用 ARM 架構(gòu)的鯤鵬和飛騰 CPU 均有望充分受益政策推進(jìn)和需求增長(zhǎng)。龍芯擁有完全自主化的MIPS 架構(gòu)和 LongARCH 指令集，產(chǎn)品性能也不斷突破。經(jīng)過長(zhǎng)期的生態(tài)構(gòu)建和性能打磨，龍芯在商業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將顯著提升。

國(guó)產(chǎn)廠商發(fā)力高端市場(chǎng)，行業(yè)客戶信創(chuàng)采購(gòu)力度加大。

X86 服務(wù)器仍是市場(chǎng)主流，市場(chǎng)參與者眾多，市場(chǎng)格局較為分散。近年國(guó)產(chǎn)廠商逐步打破海外廠商在高端市場(chǎng)的壟斷局面。 2023 年開年，信創(chuàng)采購(gòu)大單頻現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器采購(gòu)占比攀升。

預(yù)計(jì)采購(gòu)節(jié)奏回歸快速增長(zhǎng) 生態(tài)豐富、兼容性高的廠商有望脫穎而出。

受二十大影響，22年黨政信創(chuàng)招投標(biāo)進(jìn)度有所放緩，預(yù)計(jì)今年政府采購(gòu)節(jié)奏恢復(fù)，信創(chuàng) PC 的出貨量回歸快速增長(zhǎng)。相較于黨政信創(chuàng)，行業(yè)信創(chuàng) PC 對(duì)產(chǎn)品的要求更加靈活，對(duì)產(chǎn)品生態(tài)豐富性、兼容性的要求更高，在這兩方面優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先的廠商有望獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

操作系統(tǒng)：統(tǒng)信、麒麟兩足鼎立，行業(yè)巨頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。 

預(yù)計(jì)隨著信創(chuàng)落地，國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)生態(tài)建設(shè)將突破一個(gè)“臨界點(diǎn)”，吸引更多客戶和開發(fā)者進(jìn)入，形成規(guī)模效應(yīng)和良性循環(huán)，整個(gè)國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)曲線出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。屆時(shí)行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步突顯，市場(chǎng)格局集中收斂。預(yù)計(jì) 2025 年桌面端國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 33.36 億元，服務(wù)器端國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 110.39 億元。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)+信創(chuàng)，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫軟件系統(tǒng)增量+存量市場(chǎng)雙維度增長(zhǎng)。

根據(jù) IDC的跟蹤預(yù)測(cè)，至 2026 年中國(guó)關(guān)系型數(shù)據(jù)庫的總市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 95.5 億美元，年復(fù)合增速 28.1%。隨著國(guó)產(chǎn)替代程度的加深，預(yù)測(cè)以支持本地部署為主的傳統(tǒng)國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫軟件廠商的預(yù)期規(guī)模年復(fù)合增速為 24.8%

中間件：產(chǎn)品和服務(wù)能力較為程度，國(guó)產(chǎn)化程度較高。 

在信創(chuàng)基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)中間件在性能和市占率方面的表現(xiàn)遠(yuǎn)超數(shù)據(jù)庫和操作系統(tǒng)。受當(dāng)前內(nèi)外環(huán)境影響，行業(yè)用戶在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中更加青睞產(chǎn)品性能和服務(wù)領(lǐng)先的國(guó)內(nèi)廠商。經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)到 2025 年，國(guó)產(chǎn)中間件市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到87.31 億元，預(yù)期年復(fù)合增速為 17.18%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。