華泰證券：規(guī)范化回收企業(yè)成長仍較慢 未來家電龍頭配套發(fā)展或加速

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，我國家電循環(huán)產(chǎn)業(yè)規(guī)模仍不匹配家電淘汰量級，且規(guī)范化回收企業(yè)占比不高。對比海外家電回收產(chǎn)業(yè)，海外規(guī)范化較高，但處理能力都不同程度低于每年淘汰的廢棄家電產(chǎn)品規(guī)模。同時2021年國內(nèi)拆解基金補貼標準下調(diào)，主動推動行業(yè)依賴補貼發(fā)展的模式優(yōu)化，發(fā)改委等部門推動家電生產(chǎn)企業(yè)回收目標責(zé)任制行動，該行認為未來家電企業(yè)配套發(fā)展家電回收拆解業(yè)務(wù)或加速。

華泰證券主要觀點如下：

海外先行：體系成熟，回收率較高

國外發(fā)達國家較早開始關(guān)注廢棄電器電子產(chǎn)品回收，其中日韓、歐洲表現(xiàn)更為積極，一方面，這些國家更為關(guān)注環(huán)境保護問題，更為考慮在處理廢棄家電的過程中對環(huán)境產(chǎn)生的不利影響，另一方面，日韓等國資源供給較為緊張，家電產(chǎn)品中各種資源的回收有利于提升資源的使用效率。但整體來看，目前均依靠政府推動家用電器廢棄產(chǎn)品的回收管理體系建設(shè)，相對而言，體系成熟，回收率也較高，但處理能力仍不足、處理成本也較高，如何優(yōu)化家電回收需要全球智慧。

中國“雙碳”目標明確，正加速家電循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式建設(shè)

根據(jù)中國家電研究院數(shù)據(jù)，2021年首批目錄家電產(chǎn)品理論報廢量約為2.08億臺(同比+10%)，而同年廢棄電器電子產(chǎn)品的處理數(shù)量約8779萬臺，處理數(shù)量占理論報廢量的比例為42%，且2020年我國廢家電回收渠道中約80%來自社會回收，實現(xiàn)規(guī)范化環(huán)保拆解和再回收的比例占40%左右，落后于日本等發(fā)達國家(同期日本64.8%)。隨著家電保有量提升，家電報廢量也同步攀升，但回收處理比例仍有限。該行認為二十大提出推動形成綠色低碳的生產(chǎn)方式和生活方式，也客觀要求全鏈路的家電綠色循環(huán)補齊家電回收短板，該行看好家電企業(yè)加快回收業(yè)務(wù)配套建設(shè)。

規(guī)范化回收企業(yè)成長仍較慢，未來家電龍頭配套發(fā)展或加速

從2011年到2021年，中國家電回收經(jīng)歷了廢棄電子產(chǎn)品處理基金落地到政策補貼退坡的轉(zhuǎn)變，盈利模式發(fā)生了較大變化。正規(guī)回收企業(yè)對政府補貼依賴較高，雖也可從出售回收材料中獲利，但企業(yè)在環(huán)保拆解措施中投入更高、補貼賬期較長，正規(guī)回收規(guī)模仍較小，正規(guī)回收渠道建設(shè)不足，市場中仍存在大量不規(guī)范的回收拆解小作坊，其拆解過程容易對生態(tài)環(huán)境造成二度損害。隨著家電生產(chǎn)企業(yè)回收目標責(zé)任制行動推出，該行認為家電龍頭企業(yè)資金狀況更強，更可通過全國深入的網(wǎng)點布局，提升規(guī)范化回收及拆解能力，因此該行預(yù)計行業(yè)份額或逐步集中、優(yōu)勝劣汰或提速。

風(fēng)險提示：政府補貼大幅下行、大宗商品價格大幅波動、業(yè)務(wù)儲備不足。