萬聯(lián)證券：基金重倉維持超配 半導體領域受機構(gòu)青睞

智通財經(jīng)APP獲悉，萬聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，從基金重倉配置情況，可以看到由于消費電子終端的需求疲軟、半導體景氣度下行等因素，使得機構(gòu)在2022年Q4電子行業(yè)的基金重倉比例下降至近三年較低水平。隨著宏觀經(jīng)濟復蘇、下游消費電子終端等需求回暖，疊加新興技術崛起，基金在電子行業(yè)的配置比例有望提升。配置偏好上，高景氣細分賽道的優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)會更受到機構(gòu)的青睞，建議把握周期性、成長性和國產(chǎn)替代三因素共同影響下，半導體、汽車電子和消費電子領域的投資機會。

▍萬聯(lián)證券主要觀點如下：

2022年Q4申萬電子行業(yè)指數(shù)橫盤震蕩，資金成交量較為低迷，估值仍處于歷史低位，較歷史五年均值水平有較大修復空間。從2022年Q4SW電子行業(yè)基金重倉配置情況看，電子行業(yè)仍然維持超配，但超配比例同比收窄、環(huán)比基本持平。

基金重倉配置維持超配，超配比例處于歷史較低水平。

從基金重倉比例看，2022年Q4SW電子行業(yè)基金重倉比例為8.19%，同比下降3.75pct，環(huán)比上升0.14pct，超配比例為1.84%，同比下滑了2.61pct，環(huán)比基本持平，上升了0.05pct。

SW電子行業(yè)的基金重倉比例較前一年同期下滑明顯，該行認為主要是由于下游消費電子景氣度較差，半導體景氣度分化，加之Q4疫情對電子制造業(yè)仍有一定沖擊所致。2022年Q4SW電子行業(yè)重倉標的數(shù)量占比為52.21%，排行第11，集中度處于中上游水平。

前十大重倉股組成較為穩(wěn)定，半導體領域標的為主要構(gòu)成。

從持股市值看，2022年Q4SW電子行業(yè)的前十大重倉股分別為紫光國微、立訊精密、圣邦股份、納思達、中芯國際、北方華創(chuàng)、瀾起科技、兆易創(chuàng)新、中微公司和三安光電，由半導體、消費電子和光學光電子領域組成，其中半導體領域的標的占比80%。

對比近4個季度SW電子行業(yè)基金重倉情況，重倉股組成較為穩(wěn)定。

從持股市值變動數(shù)值看，前十大加/減倉股受持股數(shù)量和股價的雙重因素影響，個股組成變動較大，部分企業(yè)交替出現(xiàn)在前十大加倉股和前十大減倉股的季度榜單中，體現(xiàn)出機構(gòu)重倉配置的靈活性。二級子行業(yè)中，半導體領域的配置偏好較為明顯。

基金重倉配置維持頭部集中偏好，抱團現(xiàn)象同比有所緩解。

2022年Q4SW電子行業(yè)基金前5、前10、前20大重倉股的市值占整體電子行業(yè)基金重倉市值的比例分別為37.98%、58.81%和75.70%，較2021年Q4同比分別減少0.14/1.03/3.10pct，基金抱團現(xiàn)象同比有所緩解。

整體來看，基金重倉配置前20大重倉股市值占比均在75%左右，集中度仍然較高。

風險因素：經(jīng)濟復蘇不及預期;技術研發(fā)不及預期;國產(chǎn)化進程不及預期;創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)布延期。