華泰證券：鉆井設(shè)備持續(xù)升溫 關(guān)注底部出清后的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，鉆井設(shè)備環(huán)節(jié)復(fù)蘇正旺，關(guān)注底部出清后的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)鉆井設(shè)備企業(yè)。該行認(rèn)為由于上游大投資、長周期特點(diǎn)使得行業(yè)過去數(shù)年呈現(xiàn)溫和升溫、冷熱不均、逐次復(fù)蘇的特點(diǎn)。多年出清疊加景氣度傳導(dǎo)，使得鉆井設(shè)備環(huán)節(jié)正持續(xù)升溫，持續(xù)關(guān)注看好行業(yè)底部大幅出清后具有全球競爭優(yōu)勢的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)鉆井設(shè)備運(yùn)營、制造企業(yè)。

事件：據(jù)媒體報(bào)道，截至2023年2月中集集團(tuán)(000039.SZ)所有的存量400尺自升式鉆井平臺都已租出，利用率已達(dá)100%。此前，中海油服(601808.SH)公告披露，與中東一流國際石油公司簽署高達(dá)140億鉆井平臺服務(wù)長期合同大單。據(jù)振華重工(600320.SH)微信公眾號報(bào)道，2022年2月與中海油服交接自升式鉆井平臺“振海六號”。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

油氣相關(guān)海工裝備是海工產(chǎn)業(yè)鏈最核心環(huán)節(jié)之一

海洋工程裝備指服務(wù)于海洋資源勘探、開采、加工、儲運(yùn)、管理、后勤服務(wù)等方面的大型工程裝備和輔助裝備。油氣相關(guān)的海工裝備是海工產(chǎn)業(yè)鏈最具規(guī)模，也是最核心的環(huán)節(jié)之一。海上油氣項(xiàng)目投資額高、周期長，一般分為勘探、開發(fā)、生產(chǎn)三個主要環(huán)節(jié)，前后貫穿數(shù)十年。如重大深水項(xiàng)目投資額可達(dá)90億美金，整個勘探開發(fā)生產(chǎn)環(huán)節(jié)持續(xù)三十年。在介入應(yīng)用的海工裝備中，勘探船、移動式鉆井裝備、海工輔助船、油氣生產(chǎn)平臺、水下生產(chǎn)系統(tǒng)是最主要的五個環(huán)節(jié)。

上游大投資、長周期特點(diǎn)使得行業(yè)呈現(xiàn)溫和升溫、冷熱不均、逐次復(fù)蘇

一方面，上游多年低資本支出磨底后，2016年以來全球油價(jià)逐步復(fù)蘇。另一方面，得益于海上開采技術(shù)的發(fā)展，深水油氣項(xiàng)目盈虧平衡價(jià)格持續(xù)下行。這使得整個海工產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)質(zhì)一直處在持續(xù)復(fù)蘇的狀態(tài)，景氣度持續(xù)上行。但由于海上項(xiàng)目大投資、長周期的特點(diǎn)，使得復(fù)蘇過程呈現(xiàn)出溫和升溫、冷熱不均、逐次復(fù)蘇的特點(diǎn)。偏中后端、居于生產(chǎn)環(huán)節(jié)的油氣生產(chǎn)平臺、水下生產(chǎn)系統(tǒng)率先復(fù)蘇。而居于前端的勘探船等環(huán)節(jié)景氣度始終處在偏冷區(qū)間。

供給端底部大幅出清，鉆井設(shè)備環(huán)節(jié)景氣度持續(xù)提升、新訂單箭在弦上

海上鉆井設(shè)備多用于勘探、鉆井環(huán)節(jié)，分為自升式、半潛式、鉆井船等。一方面，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度復(fù)蘇已持續(xù)傳導(dǎo);另一方面，供給端底部大幅出清，如2021年1月，全球最大的海上鉆井平臺建造商吉寶企業(yè)(Keppel Corp)宣布，徹底退出海上鉆井平臺建造業(yè)務(wù)。據(jù)Clarksons最新數(shù)據(jù)，1月整體鉆井設(shè)備日費(fèi)率同比+39.1%，已回到2015年日費(fèi)水平。整體利用率看，自升式/鉆井船/半潛式鉆井平臺(>5000m)已達(dá)85.8%/91%/82%。隨著海上鉆井設(shè)備利用率的整體持續(xù)提升，行業(yè)景氣度持續(xù)提升，設(shè)備新訂單箭在弦上。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅波動，上游油氣企業(yè)資本支出不及預(yù)期。