國泰君安：數(shù)控化率提升+國產(chǎn)替代 帶來國產(chǎn)機床長期增長空間

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，數(shù)控化率提升+國產(chǎn)替代將為國產(chǎn)機床帶來長期增長空間。23年1月企業(yè)信貸端加速延續(xù)，單月新增企業(yè)中長期貸款35000億元/同比+66.7%/環(huán)比+189.0%，創(chuàng)歷史同期新高。本輪企業(yè)信貸好轉(zhuǎn)加速制造業(yè)產(chǎn)能投放，國內(nèi)高端數(shù)控機床需求有望高增。資本端建議關(guān)注國內(nèi)數(shù)控機床研發(fā)技術(shù)突破及國產(chǎn)替代進度。維持對機床行業(yè)的“增持”評級。

推薦標的：1)持續(xù)布局數(shù)控系統(tǒng)及五軸機床研發(fā)的數(shù)控機床頭部企業(yè)紐威數(shù)控(688697.SH)、海天精工(601882.SH)、科德數(shù)控(688305.SH)。2)傳統(tǒng)機床行業(yè)龍頭，近年業(yè)績逐步改善的創(chuàng)世紀(300083.SZ)、秦川機床(000837.SZ);3)布局了工業(yè)機器人及機床領域，發(fā)揮協(xié)同效應的華中數(shù)控(300161.SZ)、拓斯達(300607.SZ);4)推動智能制造一體化的國盛智科(688558.SH);5)深耕數(shù)控機床技術(shù)研發(fā)的浙海德曼(688577.SH)。

國泰君安主要觀點如下：

機床市場規(guī)模較大，長期看數(shù)控化率提升+國產(chǎn)替代，中期看機床十年周期，短期看通用自動化復蘇。

1)2022年金屬加工機床行業(yè)規(guī)模為1825億元/-1.2%，2001-2020年機床產(chǎn)量數(shù)控化率從6.85%提升到43.19%，而發(fā)達國家數(shù)控化率在80%以上，國內(nèi)仍有較大提升空間。2018年高中低端機床國產(chǎn)化率分別為6%、65%、80%，以五軸機床為主的高端機床國產(chǎn)化率較低，工業(yè)母機作為工業(yè)體系的基石，國產(chǎn)替代至關(guān)重要。2)機床使用壽命為10年，2011-2014年機床銷量處于高位，2014-2019年進入下行期，預計2019-2024年將進入上行期;且從更新周期看，2011-2014年的機床銷量有望在2021-2024年迎來更新?lián)Q代。3)通用自動化有望開啟新一輪上升周期，企業(yè)中長期貸款走高釋放復蘇信號。根據(jù)歷史規(guī)律，制造業(yè)完整周期約3.5-4年，預計行業(yè)下行周期拐點將至。

中國機床行業(yè)分散，國內(nèi)廠家積極研發(fā)縮小與國際品牌的技術(shù)差距。

我國機床行業(yè)大而不強，整體競爭格局較為分散。但隨著國產(chǎn)龍頭品牌地不斷發(fā)展，技術(shù)快速迭代，已經(jīng)在機床核心零部件如數(shù)控系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、刀具等方面取得突破。2021年國內(nèi)五軸機床市場空間約80億元，2025年有望達到124.4億元。五軸機床國產(chǎn)化率預計不足20%，未來仍有很大的提升空間。

風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期、核心零部件進口受阻、原材料價格波動。